華商基金陳夏瓊：新能源的快速發展或帶動儲能需求

　　近日，華商基金基金經理助理陳夏瓊做客廣東財經廣播節目《投資大講堂》，在節目中分享了自己對于我國儲能行業的觀點，以下為詳細內容：

　　主持人：歡迎來到《投教大講堂》，今天探討的話題是有關新能源儲能，也是大家非常關心的方向。本期節目我們邀請了華商基金的基金經理助理陳夏瓊。在新能源方面，儲能也是近年來大家非常關注的方向，在新能源不斷發展的過程中，儲能目前處于怎樣的缺口狀態?未來面臨怎樣的發展機遇?投資方面如何把握?今天我們請陳夏瓊和我們做詳細的分享。

　　你好，陳老師，首先簡單介紹一下，在我國目前儲能建設行業現狀大概是怎樣的?

　　陳夏瓊：目前儲能在我國處于“從0到1”的建設階段。當新能源發電達到越來越高的比例，電力系統的靈活性問題會越來越突出，需要加入儲能，在電力供需不平衡時做調整、平衡。伴隨著新能源發電達到相對較高的比例后，儲能需求就會越來越重要。就數量級來說，從2020年到2022年是剛剛起步的階段，往后去看，每年可能還會以較高的增速來開展。

　　主持人：為什么有這么高的增速預期?可見，目前儲能建設的缺口還是比較大的。具體情況是怎樣的?

　　陳夏瓊：可以從兩方面來看建設的缺口。一是從新能源發電量占比的角度，可以看到2012年，相對來說是國內新能源建設起步的時期。到2022年，預估新能源發電的占比能達到國內發電量一定比例。按照海外增量來看，一般新能源發電量占比較高，可能就有一個比較明顯的調節型儲能需求，需求比較迫切。另外一個比較的維度是國內外的對比。目前國內新能源發電量已經和歐美國家的水平是比較類似的狀況但我們的儲能建設的量也相對來說要少一些。從這兩個維度來看，儲能建設的缺口還是比較明顯的。

　　主持人：缺口比較明顯，就要快步補上。加快儲能建設，對于推動我國新能源發展會有怎樣的作用?效能是怎樣的?

　　陳夏瓊：從原理來講，新能源的發電占到比較高的程度，必然會面臨電力調節的靈活性問題。因為風電和光伏發電，相比火電沒有那么穩定的輸出，新能源的發電占比明顯提升也會使消納越來越緊張。如果新能源發電占比能達到一定的比例，而不去建設相應的儲能，繼續建設新能源可能就會面臨消納的問題，沒有很好的消納，新能源的發展也會受到一定的制約。這個階段，配套儲能本身也是給新能源，包括后續碳中和、碳達峰打開相應的空間。

　　主持人：確實，在一些新能源能量相對富裕的地區，過去幾年加快建設的過程中，由于儲能相應的儲電設備沒有跟上，也出現了一部分“棄風棄光”的現象。如果是儲能建設跟不上，對我國新能源發展也會起到一定的制約作用，目前可能也面臨一些發展的瓶頸。儲能建設有缺口，落后于新能源裝機的速度，是否因為存在技術上的原因，這方面國內技術發展情況、產業鏈的配套情況是怎樣的，能不能跟得上儲能建設方面的需求。

　　陳夏瓊：儲能行業發展的難點，我理解是兩個方面。一方面，產業鏈的配套，前些年確實沒有那么完善。目前大規模儲能所需要的關鍵零部件產業，這個階段接近培育完成了。另外一個發展的障礙是成本方面。早些年雖然也非常需要儲能，但因為技術不那么成熟，一套儲能電站的系統成本還是比較高的。隨著技術的發展，成本也在往下降，對于我們儲能系統，成本上有非常明顯的攤薄。整體來看產業鏈的配套現在已經完善了，從技術進步的角度和產業鏈其他環節來看，成本有明顯的下降，本身儲能的建設成本空間也在打開。

　　主持人：除了技術的進步，還有產業鏈的培育外，我們也要考慮到在國際比較中是否存在優勢?是否會存在某些環節，被國外公司壟斷的現象?在儲能建設方面，國內目前掌握的技術或者是產業鏈的配套方面，有哪些優勢，又存在哪些劣勢?

　　陳夏瓊：在產業鏈配套方面，基本上實現了國產化。儲能系統當中，成本占比較高的部分是儲能電池、逆變器。從這兩個關鍵的領域來看，(我國)整個產業鏈的水平在國際上，應該是處于比較領先的水平。制造端，我認為現在應該是沒有看到明顯卡脖子的環節，國產化都做得比較好。相對來說，需要關注的劣勢方面，我們覺得還是偏上游一些。所以整個產業鏈，我們覺得制造端的配套相對完善。再往前端，比如更上游的礦產或者原材料方面，需求量特別好的情況下，有可能形成一定的制約。

　　主持人：在產業政策上，對儲能建設有哪些指引?

　　陳夏瓊：國內政策對于新能源包括儲能，都有一個“十四五”的規劃。儲能的“十四五”規劃，2025年要達到30GWh的量級。除了全國整體的政策之外，很多地方也出臺了一些示范項目，包括補貼的政策，從國家層面到地方層面，對儲能產業都是非常支持的。

　　主持人：從過往來看，儲能建設的行業周期又呈現怎樣的規律、怎樣的格局?

　　陳夏瓊：前面也講到了儲能現在還是處于0到1的階段，基本上也就是最近幾年才開始起步的，目前還是呈現快速發展的階段。現在快速發展根本上還是因為新能源的發展速度比較快，本身對于儲能需求比較迫切。未來三到五年，整體從行業發展節奏來看還是處于比較快，或者復合增速比較高的階段。當然中間可能也會呈現一些周期性的規律，這個周期性主要看儲能項目的經濟性，經濟性更好，大家建設的意愿更迫切。

　　和經濟性有關的因素，一是成本端，技術的發展，進一步實現成本的下降。二是原材料端，價格能夠下來，對于儲能電站建設的成本也有比較大的節約。三是國內政策端，包括電價端，可能也會有一些支持的政策。對于一些工商業項目，電價上漲之后相應也會使儲能的經濟性提升。這幾個點發生變化，會對項目IRR向上、向下產生影響。IRR比較高的時候，大家建設熱情相對會更高一些。

　　主持人：我們也可以看到，行業發展面臨比較好的機遇。具體到投資，市場上的投資還要考慮市場表現方面的因素。我們也可以看到，新能源在過去幾年相對其他板塊，相對股市大盤，應該說超額收益是非常明顯的。儲能指數的表現在過去3年，上漲了160%。同期滬深300指數是下滑的，可見這個超額收益非常大。在這個情況之下，接下來在投資上面需要注意哪些風險?

　　陳夏瓊：這塊的風險，一是前面講到的很多零部件環節本身還是有一些技術壁壘的。比如這個上市公司具體的產品做得怎么樣?可能有些環節，一線和二、三線，四、五線，產品品質的差異比較大。所以，我們還是需要找真正產品做得不錯的公司，最終確實能夠兌現到業績上的公司。如果進入這個行業只是因為熱點，但產品的質量、品控相對一般，不能達到安全性的要求，不能兌現到業績，可能會成為風險。

　　主持人：炒概念萬萬不行，炒得過熱也需要注意，這是無論什么時候都需要注意的風險。儲能方面，投資機遇如何把握?

　　陳夏瓊：整體還是行業板塊上的機會。這個行業未來幾年可能處在一個非常快速的發展過程，所以我們判斷這個板塊性機會還是比較強的。具體來說，我們覺得可以關注幾類公司。一類是在各環節里面相對龍頭的公司，包括剛才講到的重點環節，一些龍頭都是可能享受行業高速發展的。二是系統集成也是非常大的一方面，設備和集成的項目主要看你有沒有在手的資源，比如一些股東背景相對較強的公司或許能夠獲得更多的資源。第三是一些細分的新技術，我們覺得也可以關注。第四是海外的機會也可以重點關注。儲能行業，除了國內在飛速的發展之外，海外的一些新能源占比較高的地區，儲能也在快速發展的階段。比如前面提到的美國，其實現在也是發展比較快，有各種政策支持。國內產業鏈比較強，出海也可能獲得更好的利潤率。

　　主持人：感謝夏瓊和我們詳細分享了有關儲能建設方面的行業狀況及相應的研究框架，為我們投資方面也做了非常好的指引。今天非常感謝華商基金的基金經理助理陳夏瓊，為我們科普了有關儲能建設方面的行業現狀及研究框架方面的話題，謝謝您。

　　陳夏瓊：謝謝主持人。

　　數據說明： 文中儲能指數數據來自萬得信息，近3年為“2019年12月28日至2022年12月27日”。