首次覆蓋：儲能業(yè)務(wù)厚積薄發(fā) 市場開拓踏浪而行

　　1.國內(nèi)儲能彈性標(biāo)的，業(yè)務(wù)沉淀深，項(xiàng)目儲備足

　　公司儲能業(yè)務(wù)積累深厚，業(yè)務(wù)拓展迅速。鋰電設(shè)備等其他新能源業(yè)務(wù)保持高增，環(huán)保業(yè)務(wù)邊際向好值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)21.9、48.5、61.04億元，歸母凈利潤分別為-3.53、2.88、4.01億元，EPS分別為-0.9、0.73、1.02元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為-17、21、15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　2.自持儲能電站攢經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)收益，省內(nèi)外儲能齊拓展

　　深耕電力系統(tǒng)三十年，公司儲能技術(shù)積淀深厚，自主研發(fā)儲能PCS、EMS、BMS、CCS等關(guān)鍵產(chǎn)品，除儲能電芯外實(shí)現(xiàn)自供。

　　①自營儲能電站：根據(jù)測算，公司兩個(gè)自持電站共200MW/400MWh全容量并網(wǎng)總收入約1.52億元/年，凈利潤約0.45億元/年，項(xiàng)目凈利率約29.9%。

　　②大儲儲備：公司大儲項(xiàng)目儲備豐富，省內(nèi)市場，目前已與湖南省多個(gè)地方政府簽訂了合作協(xié)議，將協(xié)調(diào)籌建6-7個(gè)200MWh儲能站，儲備超1.2GWh;省外市場，公司于2022年12月中標(biāo)湖北谷城100MW光伏發(fā)電儲能項(xiàng)目及水發(fā)湖北谷城50MW集中式(共享式)儲能電站EPC項(xiàng)目，中標(biāo)金額5.8億。

　　③工商業(yè)儲能儲備：公司已有超五年的園區(qū)光儲充微電網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，園區(qū)級儲能技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先;我們認(rèn)為公司園區(qū)級微網(wǎng)與儲能的項(xiàng)目技術(shù)積累，有助于公司把握國內(nèi)工商業(yè)儲能0-1機(jī)會。

　　3.鋰電設(shè)備與電力自動化設(shè)備有望保持高增，環(huán)保業(yè)務(wù)迎來修復(fù)

　　鋰電后道業(yè)務(wù)，公司逐漸擺脫前期拖累因素，積極拓展客戶，長沙武漢深圳基地合計(jì)產(chǎn)能至30-50億為后續(xù)訂單保駕護(hù)航。電力自動化業(yè)務(wù)，衍生新能源控制設(shè)備、智能變配電設(shè)備及服務(wù)等潛力業(yè)務(wù)，其中新能源相關(guān)控制設(shè)備業(yè)務(wù)已占一半體量，有望受益于國內(nèi)外新能源投資加速，實(shí)現(xiàn)較快增長。公司2022年環(huán)保業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，主要系新冠疫情致使下游需求萎縮及施工困難，我們預(yù)計(jì)2023環(huán)保業(yè)務(wù)將得到修復(fù)。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　儲能項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)