業績大幅增長，儲能+充電樁業務表現亮眼

　　摘要事件：8月24日，公司發布2023年半年度報告，2023H1實現營業收入11.02億元，同比增長100.89%;實現歸母凈利潤1.81億元，同比增長166.15%;實現扣非歸母凈利潤1.70億元，同比增長164.19%。單看二季度，20

　　事件：8月24日，公司發布2023年半年度報告，2023H1實現營業收入11.02億元，同比增長100.89%;實現歸母凈利潤1.81億元，同比增長166.15%;實現扣非歸母凈利潤1.70億元，同比增長164.19%。單看二季度，2023Q2實現營收6.54億元，同比增長110.34%，環比增長46.07%;實現歸母凈利潤1.19億元，同比增長162.92%，環比增長89.87%。

　　儲能和充電樁業務營收高增：上半年公司四大產品線較去年同期均有一定程度的增長，其中增長幅度較大的為儲能業務及充電樁業務，帶動業績大幅增長，奠定全年高增趨勢。儲能業務實現營收3.89億元，同比增長380.73%，充電樁業務實現營收3.84億元，同比增長195.60%。

　　規模效應顯現，盈利能力穩中有升：規模效應之下公司費用率近年來連續下降，2023H1公司毛利率為41.54%，同比降低1.14pcts，凈利率16.47%，同比提升4.04pcts，毛利率整體穩定，凈利率持續上升。其中毛利貢獻占比較大的為儲能及充電樁業務，占比分別為30.26%、33.10%，分別同比增長14.75pcts、17.14pcts。儲能業務毛利率為35.64%，同比降低9.26pcts，我們認為主要是受國內外收入占比變化影響;充電樁業務毛利率為39.46%，同比增長3.92pcts，預計主要是受益于海外市場的逐步開拓。

　　儲能產品出貨規模大、海外布局完整：公司在儲能行業具有一定市場和技術先發優勢，目前重點布局儲能變流器(PCS)和半集成系統。2022年公司全球儲能PCS出貨位居國內企業第五名，且30-1000kW全功率范圍PCS產品均已通過第三方認證機構認證，產品銷往全球60多個國家與地區，在海外具有一定渠道優勢，未來公司有望持續受益于全球儲能行業的高景氣度。

　　公司充電樁業務出海空間廣闊：公司充電樁產品主要包括直流樁和交流樁、一體式和分體式等多種產品類型，充電模塊涵蓋15kW、20kW、30kW、40kW等功率等級。基于自身的技術優勢，公司積極布局海外，并采取以歐洲為主、美國為輔的市場拓展戰略，歐洲市場拓展進度目前略快于美國市場，公司直流快充、交流充電樁和充電模塊均已通過歐標CE認證，并已與BP中國、殼牌中國形成合作關系，海外市場有望為公司進一步打開充電樁業務空間。

　　投資建議：預計公司2023-2025年實現歸母凈利4.14/5.65/7.49億元，對應PE分別為23.72/17.40/13.12倍。考慮到儲能行業和充電樁行業均處于高速發展期，公司有望充分受益于行業爆發，儲能和充電樁業務維持高增，海外市場逐步開拓后將貢獻新增量，我們看好公司發展，首次覆蓋，給予公司2023年32倍PE，目標價42.8元，給予“買入”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期;海外市場拓展不及預期;行業競爭加劇風險。

　　來源：財信證券 周策