科陸電子：斬獲儲能訂單，難掩業務隱憂

　　10月17日晚，科陸電子與美洲客戶簽訂電池儲能系統供應合同，公司將向該客戶銷售集裝箱式電池儲能系統合計437MWh。

　　鈦媒體APP注意到，儲能業務新增訂單利好事件在大盤不好的情況下，股價仍維持下跌態勢。回溯發現，更多的原因或許是因為公司儲能業務情況不樂觀，而其卻仍在持續擴大產能。

　　斬獲儲能訂單，卻擋不住股價持續下滑

　　按照合同約定，公司應向客戶指定位于北美洲的項目地點交付合計437MWh的集裝箱式電池儲能系統。由于公司簽署保密協議，因此在項目并網投運前，客戶名稱、合同金額等信息須予以保密，因此尚且無法得知。

　　不過，可以了解到的是，這次的交易對手方為美洲知名能源企業，擁有超過2000名發電、儲能和數字能源解決方案的專業工程師，其產品和解決方案在全球被廣泛應用。而且這位美洲客戶已是公司的“老客戶”，最近三年公司與該客戶簽署的儲能系統供貨合同規模合計約1.5GWh。

　　據了解，這次項目將采用公司新一代儲能系統解決方案，具有性能優異、系統穩定性好、成本均衡、安裝快速等優勢。然而能獲得老客戶的儲能訂單，或表明其在新能源領域的發展尚可，至少產品能夠對外完成銷售，同時也表明公司能夠開拓并穩固海外新能源市場。

　　雖然新增訂單對公司來說屬于利好，但大勢極差的情況下，股價10月18日下跌2.02%，近5個交易日累計跌4.81%，近30個交易日累計跌7.45%。

　　儲能收入貢獻較小，毛利率持續下滑仍持續擴產

　　l雖說股價下跌與大勢有關，但具體到科陸電子而言，還有投資者對公司儲能業務的不明預期。鈦媒體APP注意到，從營收結構來看，智能電網才是公司的第一大營收入來源，儲能業務對總營收的貢獻并不算大。相關數據顯示，2020年—2022年及2023年上半年，智能電網業務收入占總營業收入的比重分別為74.72%、76.63%、71.31%及85.49%;儲能業務收入占總營業收入的比重分別僅為11.50%、7.30%、19.61%及8.71%。

　　如果從毛利的角度來看，2020年—2022年及2023年上半年，來自儲能業務的毛利占總毛利的比重分別僅為14.24%、9.36%、10.45%及1.45%。

　　而細看公司儲能業務的毛利率，可以得知自2020年開始，該業務毛利率逐年下滑，其中2022年的下降幅度最為明顯。相關數據顯示，2020年—2022年及2023年上半年，儲能業務的毛利率分別為38.53%、37.17%、14.05%及5.41%。

　　讓人擔憂的是，在上述情況之下，公司卻仍在繼續擴大產能。據悉，今年上半年，公司儲能累計交付量接近800兆瓦時，其中有485兆瓦時來自去年3月簽署的南美儲能項目。此外，宜春的項目已經具備3GWh的產能，公司還準備在珠三角地區建立生產基地，預計產能將達到14GWh。而今年七月，公司還與瑞浦簽署一份16GWh的電芯采購合同.。(本文首發于鈦媒體APP,作者|黃涪)