碳酸鋰價格下行 大為股份逆勢定增或風險重重

　　在市場預期碳酸鋰產能整體過剩、價格處于下行周期的背景下，大為股份仍逆勢定增，大手筆投建碳酸鋰項目。近日，大為股份發布的《2023年度向特定對象發行股票預案》顯示，公司擬定增募資不超10億元，其中7億元用于大為股份郴州鋰電新能源產業桂陽年產4萬噸電池級碳酸鋰項目(一期)，3億元用于補充流動資金。

　　《經濟參考報》記者注意到，大為股份近年來業績增長乏力，今年前三季度同比由盈轉虧。公司此次定增投建碳酸鋰項目，欲打造公司未來發展的重要引擎和盈利增長點。不過，大衛股份涉足鋰電新能源產業的時間尚短，公司2022年末開啟了大為股份郴州鋰電新能源產業項目，開拓了新能源業務板塊，目前尚未貢獻營業收入。業內人士表示，在碳酸鋰市場供需及價格波動等風險下，公司定增前景或隱憂重重。

　　大手筆布局新能源產業

　　大為股份的業務包括“新能源+汽車”和“半導體存儲+智能終端”兩大業務。此次定增，大為股份擬募資不超10億元，在湖南省郴州市桂陽縣新建大為股份郴州鋰電新能源產業桂陽年產4萬噸電池級碳酸鋰項目(一期)。

　　大為股份稱，該項目是公司湖南郴州鋰電新能源產業項目的重要一環，將成為公司未來發展的重要引擎和盈利增長點。項目建設能夠助力公司優化產業布局，將公司優勢資源聚焦鋰電產業，是公司實施新階段發展戰略的需要。

　　不過，從大為股份的營收結構來看，分產品看，今年上半年，公司半導體存儲器實現營業收入1.35億元，占比64.30%;通信設備、計算機及其他電子設備實現營業收入4994.31萬元，占比23.82%;緩速器、其他汽車零部件營收占比9.02%，房屋租賃及其他占比2.86%。公司上半年鋰電新能源業務板塊尚在籌建中，未貢獻營業收入。

　　另一方面，大為股份進入鋰電新能源產業的時間也尚短。2022年12月，公司開啟了大為股份郴州鋰電新能源產業項目，打造新能源電池從含鋰礦產資源采礦、選礦、碳酸鋰冶煉、鋰電池生產以及尾礦綜合處理利用的全產業鏈項目，開展鋰資源業務。

　　2022年12月28日，公司與桂陽縣人民政府簽署了《投資合作協議》，擬定項目總投資約220億元，其中鋰礦采選、碳酸鋰以及環保、尾渣處理項目投資90億元;鋰電正級材料、鋰電池相關生產項目投資120億元，新能源專用車基地投資10億元。其中，礦山開采、選礦、碳酸鋰生產項目由大為股份主要負責投資建設，聯合體其他企業分別參與;新能源專用車基地項目由大為股份主要負責投資建設，聯合體其他企業分別參與。

　　分析人士指出，大為股份如此豪賭新能源，或因其近年來業績增長乏力。同花順數據顯示，2020年至2022年及2023年1月至9月，公司分別實現營業收入38764.65萬元、85738.74萬元、83787.21萬元及52108.01萬元;歸屬母公司股東的凈利潤分別為899.37萬元、1547.91萬元、1597.92萬元及-3473.50萬元。

　　此外，大為股份還存在大額商譽減值的風險。2020年，公司完成了對大為創芯60%股權的收購事宜，大為創芯成為公司的控股子公司，公司在發展新一代信息技術產業、開拓市場及提升盈利能力的同時也產生了7634.88萬元的商譽。根據《企業會計準則》的規定，上述商譽不作攤銷處理，但需要在未來每個會計年度末進行減值測試。倘若后期發生大額計提商譽減值的情形，則可能會對公司當期的凈利潤水平造成較大不利影響。

　　碳酸鋰價格處于下跌周期

　　據了解，碳酸鋰是鋰電及儲能產業重要的基礎原料，最終應用于新能源汽車、儲能領域等。近年來，隨著全球新能源汽車及儲能為代表的新興產業快速發展，帶動電池級碳酸鋰等產品的爆發性需求，為鋰相關產品提供了巨大的市場空間及發展機會。

　　大為股份表示，本次發行后，公司將募集資金用于碳酸鋰項目建設，隨著募投項目的實施，未來公司新能源業務板塊收入將大幅增加。不過，碳酸鋰項目能為大為股份帶來多大的業績增長空間?短期內尚未可知。但從行業來看，市場預期碳酸鋰產能整體過剩，價格走勢也并不樂觀，大為股份新增產能消化問題待解。

　　中金公司研報顯示，廣期所碳酸鋰期貨合約自2023年7月21日起上市交易，連續多日收跌，主要因為首個合約對應日期為2024年1月，反映了市場對明年碳酸鋰過剩預期較強。中金公司預計碳酸鋰定價將面臨預期和現實逐漸收斂的過程。

　　從目前碳酸鋰價格表現來看，整體仍處于下行周期。自今年7月上市以來，碳酸鋰期貨價格一路震蕩走低。11月27至12月6日，碳酸鋰期貨主力合約連續8個交易日收跌，區間跌幅超25%，創該品種期貨上市以來新低。12月7日至8日，碳酸鋰期貨主力合約反彈上漲，累計漲幅超16%。現貨價格方面仍維持跌勢，上海鋼聯發布的數據顯示，12月7日電池級碳酸鋰下跌2000元/噸，均價報12.25萬元/噸。

　　對于碳酸鋰的價格表現，多家機構認為其下行空間仍存，需求端悲觀預期較為一致。恒力期貨分析認為，供給方面，大廠的放貨計劃對市場的供給悲觀情緒雪上加霜，并且12月供給也將維持寬松，上游庫存增加明顯，而下游庫存減少緩慢。需求方面，電動車、儲能系統的降價向上傳導，導致電池以及正極材料價格的進一步回落，再影響上游對碳酸鋰的需求減弱，已經是現在市場的主要矛盾。四季度本不是排產高峰期，因此，在短期內，需求端釋放出的悲觀信號會持續。

　　展望后市，國信期貨表示，基本面過剩對價格下行的指引力量未改，主力合約下跌空間仍存。一德期貨認為，從供需基本面來看，全球范圍內，碳酸鋰供應過剩，主要原因在于資源端的釋放、消費端動力電池增速放緩以及儲能電池的增速不及預期。2024年預計市場供應過剩格局還將持續。

　　對于碳酸鋰市場供需及價格波動情況，大為股份坦言，在新能源汽車行業補貼退坡、經濟下行或者因為突發因素導致下游需求急劇下降的情況下，會降低整車廠商整體擴張速度和新車投入力度，從而對鋰鹽產品的市場需求產生不利影響，同時碳酸鋰產能不斷擴張，短期內可能存在結構性過剩的情況，進而對碳酸鋰產品需求和價格產生不利影響。

　　曾多次籌劃再融資

　　值得注意的是，此次已是大為股份上市以來第四次籌劃再融資。同花順數據顯示，公司2014年籌劃定增，但未獲股東大會通過。而后公司2020年、2022年、2023年均分別籌劃過一次定增。其中，2020年及2022年定增均是為了補充流動資金，且發行對象均包括公司控股股東深圳市創通投資發展有限公司(簡稱“創通投資”)。

　　具體來看，公司2020年12月披露的定增預案顯示，擬募資總額不超過38790萬元(含本數)，公司在扣除發行費用后將全部用于補充流動資金，發行對象為創通投資。后于2021年3月披露修訂稿，將定增募資總額調整為“不超過29850萬元(含本數)”，認購對象調整為公司控股股東創通投資、實際控制人連宗敏，創通投資和連宗敏以現金認購發行股份。

　　2022年3月26日，大為股份公告稱，公司2020年度非公開發行股票預案披露至今時間跨度較長，經綜合考慮公司實際情況、監管政策等多方因素，為了全面切實維護全體股東的權益，公司決定終止2020年度非公開發行A股股票事項。同日，大為股份披露2022年度定增預案，此次發行對象仍為公司控股股東創通投資，通過現金方式認購本次發行的全部股票。本次發行的募集資金總額為3.13億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為3.06億元。

　　受益于前次控股股東的“輸血”，大衛股份目前資產負債率較低。從財務狀況來看，此次定增預案顯示，截至2023年9月30日，公司合并資產負債率為12.23%，貨幣資金余額3.43億元。公司資產負債率較低的原因主要系：2022年公司通過大股東定增募集資金3億元，歸還了部分銀行借款，導致資產負債率由43.53%下降至12.23%。

　　不過，大為股份稱，湖南郴州鋰電新能源產業項目投資金額巨大，目前公司資金僅能夠用于支撐前期基礎性投入，存在較大資金缺口。后續投入若全部采用銀行借款，公司資產負債率將大幅提升，且每年需要承擔大量的利息費用，不利于優化資產結構和保障財務安全。

　　來源：經濟參考報 記者 張娟