瑞浦蘭鈞上市：市值登頂港股鋰電企業 動力儲能驅動估值長期抬升

　　臨近年底，港股IPO市場持續釋放回暖信號。據統計，自11月份以來，截至12月18日，港股共有13只新股上市，另有7只新股正在招股或剛剛結束招股。從上市表現來看，13只新股首掛錄得9漲3平1跌，破發率低至8%。友寶在線、喜相逢集團、華視集團控股、藥明合聯首日上漲均超過35%，表現亮眼。

　　其中，于12月18日上市的鋰電池企業瑞浦蘭鈞能源股份有限公司(下稱“瑞浦蘭鈞”或“公司”，0666.HK)募集資金凈額超過20億港元，位居年內新股募資額前列。值得一提的是，上市首日，瑞浦蘭鈞報收18.78港元，漲2.62%，總市值達427.60億港元，一躍成為香港資本市場上市值領先的鋰電池企業。

　　青山集團控股得享多重競爭優勢

　　瑞浦蘭鈞成立于2017年，按2022年中國動力電池裝機量計，為全球第十大鋰離子電池制造商;按2022年全球儲能電池裝機量計，為全球第三大鋰離子電池制造商。能在短短幾年的時間內在鋰離子電池行業進占領先位置，與控股股東青山集團的支持分不開。

　　據了解，青山集團從零開始，僅分別用了不到20年及10年的時間，就建立起了全球領先的不銹鋼及鎳業務。此外，青山集團還通過直接控制或股權投資的方式，對包括開采及精煉鎳、鋰及鈷以及生產正極材料、負極材料、隔膜和電解液在內的鋰離子電池行業產業鏈上的多個領域進行布局。

　　作為青山集團生態系統的一部分，瑞浦蘭鈞得以享有青山集團所賦予的獨特資源整合優勢及全產業鏈協同優勢。憑借青山集團已經建立的聲譽、在新能源全產業鏈的全面布局以及廣泛的合作網絡，瑞浦蘭鈞能夠獲得長期穩定的原材料供應，從而為公司的產能擴張提供支持，提升公司在供應鏈中對同行的競爭力。同時，青山集團在新能源產業鏈的全面布局，也為瑞浦蘭鈞提供了廣泛的合作機會，將進一步加強公司在供應鏈管理的競爭優勢。

　　另外，利用青山集團在大規模生產鎳和不銹鋼方面積累的豐富經驗和優勢，瑞浦蘭鈞開發及獲得了可快速實現穩定的大規模生產以及產生最低生產成本的生產工藝和設備，使其在實現生產效率的同時，降低生產成本。數據顯示，2020年-2022年間，瑞浦蘭鈞電池產品的每瓦時勞工成本由0.05元(人民幣)，降至0.03元，每瓦時制造成本由0.09元降至0.05元。

　　技術實力強勁產品引領市場

　　如果說青山集團增強了瑞浦蘭鈞的“軟實力”，那么瑞浦蘭鈞的技術研發能力，則形成了該公司的“硬實力”。目前，瑞浦蘭鈞在電池材料、電池設計及電池結構、生產工藝及設備方面形成了一系列技術優勢。

　　公司自研的SCL模切技術避免了模切階段雙刀模切而產生的極片尖刺臺階，從而有效提高電芯體積能量密度及提高電池空間的利用率;綠色可拆卸CTP技術通過優化單體及模塊結構設計進一步提高電池包的空間利用率，實現電池包去結構件化并有效提升電池包集成率;極簡電池頂蓋技術簡化了電池結構，提高了電芯的有效可用容量及空間并降低電池重量及生產成本。

　　以領先技術為支持，瑞浦蘭鈞不斷改進其產品結構及制造工藝，建立了一個集安全性、可靠性、長續航和優越性能為一體的行業領先的產品組合。據了解，公司量產的磷酸鐵鋰電池電芯的質量能量密度達到180-200Wh/kg，電池電芯樣品的質量能量密度達到200-230Wh/kg，兩者均為行業領先水平。

　　在新品方面，瑞浦蘭鈞也已開發多種融合其領先技術的樣品。2022年8月份，瑞浦蘭鈞推出利用問頂技術的方形磷酸鐵鋰及三元電池。據了解，問頂技術是一項融合鋰離子電池結構及電池極耳和頂蓋焊接技術上的創新、內部電化學特征及穩定固液態接口的新技術。該技術能進一步提高電極面密度及增強電池的能量密度，讓動力電池產品的續航里程更持久，被認為是下一代鋰離子電池技術，根據弗若斯特沙利文報告，瑞浦蘭鈞利用問頂技術的磷酸鐵鋰及三元電池在體積能量密度、質量能量密度及續航里程均超過行業平均水平。

　　不僅如此，瑞浦蘭鈞還有ET電芯、“雙子星”電池、半固態電池、多功能儲能集裝箱等多個研發成果，穩步夯實其技術護城河。相信在創新的引領下，瑞浦蘭鈞能夠以產品在技術上持續領先同行、實現卓越制造，從容應對市場競爭。

　　市場前景廣闊動力儲能雙路線驅動長期增長

　　再看鋰電池的市場前景。鋰電池被廣泛應用于新能源汽車動力電池、儲能及消費領域。近年來，受全球電動汽車及新型儲能市場等應用端需求旺盛所推動，鋰電池產業規模快速增長，并帶動鋰電池產業鏈企業實現飛躍式發展。

　　就動力電池而言，全球汽車電動化趨勢已成，動力電池作為鋰電池的關鍵應用領域，未來市場需求仍呈現高增長態勢，根據弗若斯特沙利文，全球動力電池的年裝機量預期將于2027年達到2，597.1GWh，2022年至2027年間的復合年增長率為38.8%。

　　就儲能電池而言，隨著風、光等新能源占比提升，受新能源的電網調峰、峰谷套利等因素驅動，儲能系統需求將呈現爆發式增長。根據弗若斯特沙利文的資料，預計2022年至2027年，全球儲能電池年裝機量將以53.7%的復合年增長率增長，到2027年達到1，023.1GWh。

　　通過聚焦動力及儲能電池策略，瑞浦蘭鈞得以把握這兩個細分領域的發展機遇，助力其快速發展。2020年至2022年間，瑞浦蘭鈞的收入從9.07億元增長至146.48億元，復合年增長率達到301.9%。

　　和市場上大多在成立初期聚焦動力電池的鋰電企業不同，瑞浦蘭鈞在成立時就確定了雙聚焦策略，這使其不必等到儲能市場發展起來再進行儲能業務布局，從而失去了市場先機。憑借先行者優勢，瑞浦蘭鈞推出了多款市場領先的儲能電池產品，滲透到眾多知名的儲能客戶之中。2023年，瑞浦蘭鈞儲能電池產品的收入貢獻占比已達到65.5%，成為公司的主要收入來源。

　　長遠來看，瑞浦能源作為鋰電池行業領先企業，青山集團的加持，有效保障了公司的供應鏈安全，使其能夠全力以赴開拓市場。而強勁的技術實力以及領先的產品力，助其贏得市場，伴隨著行業的高速增長，公司的市場估值有望持續抬升。

　　來源： 證券日報