“垃圾大王”嚴(yán)圣軍，拿啥完成近千億投資?

　　天楹，又簽下一個(gè)百億大項(xiàng)目。

　　近日，該公司公布了一個(gè)總投資約169.5億元的新能源綜合開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，該風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目位于黑龍江安達(dá)市，項(xiàng)目新能源裝機(jī)容量1.8GW，并配套建設(shè)重力儲(chǔ)能等綜合儲(chǔ)能140MW/280MWh，綠氫裝置規(guī)模10萬(wàn)噸/年等。

　　深耕垃圾焚燒發(fā)電多年的中國(guó)天楹，是由南通富豪嚴(yán)圣軍實(shí)控的民營(yíng)企業(yè)。公開(kāi)資料顯示，1997年嚴(yán)圣軍辭職下海，走上了創(chuàng)業(yè)之路。為了研發(fā)出垃圾焚燒技術(shù)裝備，他長(zhǎng)時(shí)間蹲守在密閉的垃圾倉(cāng)中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　2014年，中國(guó)天楹借殼中國(guó)科健上市，嚴(yán)圣軍也多次登上胡潤(rùn)富豪榜。上市后，不管是在資本運(yùn)作還是業(yè)務(wù)發(fā)展上，中國(guó)天楹都保持著“敢冒險(xiǎn)”的行事風(fēng)格。

　　比如，切入儲(chǔ)能賽道后，中國(guó)天楹選擇了較為小眾的重力儲(chǔ)能技術(shù)。而在最近的這筆投資簽約后，這家公司憑重力儲(chǔ)能已“撬動(dòng)”近千億元的投資規(guī)劃。

　　然而，對(duì)于百億市值的中國(guó)天楹而言，近千億規(guī)模能否順利落地，投資者頗為關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，截至去年三季度末，公司賬面上貨幣資金僅18億元。

　　值得一提的是，自2021年以來(lái)，中國(guó)天楹營(yíng)收承壓，上市以來(lái)也僅現(xiàn)金分紅一次。

　　“垃圾大王”嚴(yán)圣軍

　　目前，中國(guó)天楹的大股東為南通乾創(chuàng)投資有限公司，實(shí)際控制人為嚴(yán)圣軍、茅洪菊夫婦。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，嚴(yán)圣軍家族合計(jì)持有公司21.22%的股份。

　　在中國(guó)天楹登陸資本市場(chǎng)后，2015年嚴(yán)圣軍、茅洪菊夫婦首次以36億元身家登上胡潤(rùn)百富榜。不過(guò)至2021年最后一次登上榜單時(shí)，其家族財(cái)富降至30億元。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，嚴(yán)圣軍出生于1968年，博士學(xué)歷，曾獲南通市勞模稱號(hào)，其首次創(chuàng)業(yè)要追溯到20多年前。

　　1997年，嚴(yán)圣軍辭去公務(wù)員工作，創(chuàng)立了海安縣海安賽特環(huán)保設(shè)備廠。天眼查顯示，現(xiàn)已注銷的這家公司注冊(cè)資本40萬(wàn)元，三名自然人股東分別為嚴(yán)圣軍、茅洪菊和嚴(yán)長(zhǎng)城，公司經(jīng)營(yíng)范圍為環(huán)保設(shè)備生產(chǎn)、銷售、安裝。

　　2000年，江蘇天楹賽特公司成立，嚴(yán)圣軍的創(chuàng)業(yè)初具雛形。當(dāng)時(shí)這家百余人的小企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)保工程建設(shè)、高濃度有機(jī)廢水處理及相關(guān)設(shè)備制造。

　　2005年，國(guó)家頒布了《可再生能源法》，鼓勵(lì)發(fā)展生活垃圾無(wú)害化、減量化、資源化處置。而后，嚴(yán)圣軍把垃圾焚燒發(fā)電和環(huán)保裝備制造作為公司的發(fā)展方向，并于2006年成立啟東市天楹環(huán)保有限責(zé)任公司。

　　據(jù)江蘇工人報(bào)，嚴(yán)圣軍曾自述創(chuàng)業(yè)的艱辛：當(dāng)時(shí)他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)從歐洲重金引進(jìn)了先進(jìn)的機(jī)械爐排爐技術(shù)，但由于國(guó)內(nèi)外垃圾類型和熱值存在巨大差異，該技術(shù)出現(xiàn)了水土不服的情況。

　　而為了研發(fā)出適合國(guó)內(nèi)的垃圾焚燒技術(shù)裝備，嚴(yán)圣軍長(zhǎng)時(shí)間蹲守在密閉的垃圾倉(cāng)中，忍受著惡臭和高溫，研究垃圾發(fā)酵和垃圾成分特性。

　　功夫不負(fù)有心人，經(jīng)過(guò)九個(gè)多月的攻關(guān)，嚴(yán)圣軍帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)終于設(shè)計(jì)制造出擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的機(jī)械爐排爐，一舉打破中國(guó)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)依賴國(guó)外技術(shù)的局面。

　　有了自主創(chuàng)新的技術(shù)、設(shè)備加持，嚴(yán)圣軍的事業(yè)由此走向新階段。2014年，天楹環(huán)保通過(guò)借殼中科健這家手機(jī)制造商實(shí)現(xiàn)了上市，并更名為中國(guó)天楹。

　　上市后，中國(guó)天楹立足垃圾焚燒，通過(guò)內(nèi)生、外延的方式向全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2015年公司買斷了比利時(shí)WATERLEAU公司Energize垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，該技術(shù)是世界最先進(jìn)的焚燒技術(shù)之一。2016年，中國(guó)天楹還分別在歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華設(shè)立兩家全資子公司，大舉推廣海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　但最重磅的交易，非對(duì)世界環(huán)保巨頭Urbaser的收購(gòu)莫屬。

　　2018年，中國(guó)天楹通過(guò)向26名交易對(duì)方以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以88.8億元收購(gòu)“江蘇德展”100%股權(quán)，從而將這家全球固廢龍頭、總部位于西班牙的Urbaser納入上市公司麾下。

　　2019年初，隨著該筆交易的完成和之后Urbaser的并表，當(dāng)年中國(guó)天楹營(yíng)收由上年的18.5億元暴增至186億元，歸母凈利潤(rùn)由2.2億元增至7.1億元。

　　與此同時(shí)，中國(guó)天楹的債務(wù)規(guī)模也同步膨脹，由并表前2018年的55億元，變?yōu)?019年并表Urbaser后的356億元，增長(zhǎng)逾6倍。這也導(dǎo)致公司利息支出大幅增長(zhǎng)，2019年和2020年的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.6億元、8.5億元。

　　最終，這筆“蛇吞象”交易而來(lái)的資產(chǎn)，在三年后又被出售。根據(jù)中國(guó)天楹2021年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司以14.7億歐元出售了Urbaser100%股權(quán)，并在當(dāng)年10月份完成交割。

　　相比之前的收購(gòu)作價(jià)11.5億歐元，這次出售時(shí)Urbaser增值約3.2億歐元，且不僅一次性幫助中國(guó)天楹回籠了大筆資金，還優(yōu)化來(lái)了公司資本結(jié)構(gòu)。

　　簽下近千億投資項(xiàng)目

　　告別了Urbaser之后，中國(guó)天楹又迅速將目光投向了儲(chǔ)能賽道。

　　這同樣能從2021年年報(bào)中看得出來(lái)，報(bào)告期內(nèi)公司與中國(guó)投資協(xié)會(huì)能源投資專業(yè)委員會(huì)、美國(guó) STERA 能源公司、天空塔(北京)儲(chǔ)能科技有限公司正式簽訂中國(guó)境內(nèi)首個(gè) 100 兆瓦時(shí)重力儲(chǔ)能項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議。2022 年 1 月 30 日(北京時(shí)間)，公司控股子公司 Atlas 與重力儲(chǔ)能技術(shù)開(kāi)發(fā)商 EV 公司簽署了《技術(shù)許可使用協(xié)議》。

　　儲(chǔ)能作為電力系統(tǒng)中的關(guān)鍵一環(huán)，中國(guó)天楹希望以此為切入點(diǎn)大舉進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)。但在多種多樣的儲(chǔ)能方式中，中國(guó)天楹押注了國(guó)內(nèi)鮮有企業(yè)從事的重力儲(chǔ)能路線，且技術(shù)正是來(lái)自上述和EV公司簽署的《技術(shù)許可使用協(xié)議》，獲取到后者的重力儲(chǔ)能系統(tǒng)獨(dú)家技術(shù)授權(quán)。

　　據(jù)了解，重力儲(chǔ)能作為物理儲(chǔ)能中的一種，具有能量轉(zhuǎn)換效率高，性能穩(wěn)定，安全性高，使用壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)。但截至目前，全球范圍內(nèi)參與重力儲(chǔ)能的企業(yè)僅有瑞士的EV公司、英國(guó)Gravitricity、美國(guó)GravityPower和ARES公司寥寥幾家。

　　值得關(guān)注的是，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，中國(guó)天楹已憑借授權(quán)而來(lái)的重力儲(chǔ)能技術(shù)，通過(guò)數(shù)次大手筆投資，簽下近千億的框架協(xié)議。

　　雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)， 2021年11月，中國(guó)天楹與如東縣人民政府簽署《新能源產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議》，首次涉及到儲(chǔ)能等新能源業(yè)務(wù)。

　　2022年9月，中國(guó)天楹又宣布了一個(gè)光儲(chǔ)氫氨一體化項(xiàng)目，公司計(jì)劃斥資700億元，在通遼打造風(fēng)光氫儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈裝備制造基地，具體包括風(fēng)力發(fā)電6 GW、光伏發(fā)電4 GW，重力儲(chǔ)能2 GWh，綠氫5萬(wàn)噸/年，綠氨30萬(wàn)噸/年。

　　此外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年9月，中國(guó)天楹子公司江蘇能楹與右玉縣人民政府簽署100 MWh重力儲(chǔ)能項(xiàng)目合作協(xié)議。10月，江蘇能楹宣布計(jì)劃在山西省大同市云岡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)100 MW/400 MWh重力儲(chǔ)能項(xiàng)目及相關(guān)產(chǎn)業(yè);11月，江蘇能楹與河北省張家口市張北縣人民政府共同簽署合作協(xié)議，擬投建100 MWh重力儲(chǔ)能項(xiàng)目。

　　今年4月2日晚，中國(guó)天楹再度公告新投資項(xiàng)目，公司與黑龍江省安達(dá)市人民政府達(dá)成合作，擬投資建設(shè)安達(dá)市天楹風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目。

　　項(xiàng)目包括新能源裝機(jī)容量1.8 GW(含風(fēng)能、光伏等)，配套建設(shè)重力儲(chǔ)能等綜合儲(chǔ)能140 MW/280 MWh。另包括綠氫裝置規(guī)模10萬(wàn)噸/年，氨裝置規(guī)模3.8萬(wàn)噸/年，甲醇裝置規(guī)模62萬(wàn)噸/年。

　　上述項(xiàng)目總投資約169.5億元，實(shí)施主體為中國(guó)天楹全資子公司安達(dá)天楹。對(duì)于資金來(lái)源，中國(guó)天楹表示，項(xiàng)目分階段、分期進(jìn)行開(kāi)發(fā)投資建設(shè)，除公司少部分出資外，還將引入保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)基金等多種途徑的資金。

　　然而，目前中國(guó)天楹的賬上資金并不寬裕。財(cái)報(bào)顯示，截至去年9月底，中國(guó)天楹的資產(chǎn)總計(jì)276.27億元，貨幣資金僅17.97億元，負(fù)債總額169.04億元。

　　不難發(fā)現(xiàn)，如果算上未透露金額的項(xiàng)目，上述多個(gè)協(xié)議的總投資金額或已接近千億。即便在引入外部資金的前提下，這也勢(shì)必給公司現(xiàn)金流帶來(lái)一定壓力。

　　上市以來(lái)僅現(xiàn)金分紅一次

　　2023年半年報(bào)顯示，中國(guó)天楹從事的主要業(yè)務(wù)包括城鄉(xiāng)綜合環(huán)境服務(wù)、垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)保裝備制造和新能源業(yè)務(wù)。

　　去年前三季度，中國(guó)天楹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入37.55億元，同比下降2.89%;歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)158.9%。

　　從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，公司大張旗鼓投資的新能源暫未帶來(lái)太多實(shí)際性營(yíng)收。去年上半年，公司的營(yíng)收構(gòu)成包括垃圾處理、環(huán)保設(shè)備及其他、城市環(huán)境服務(wù)，占總營(yíng)收占比分別為47.28%、31.39%、21.32%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自2021年以來(lái)，中國(guó)天楹業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出一定的壓力。2022年，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑。

　　此外，中國(guó)天楹曾因多年未分紅被投資者詬病。據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，早在2017年，前任證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在狠批上市公司不分紅的“鐵公雞”行為時(shí)指出，有一家公司自1994年上市至今沒(méi)有分紅，被市場(chǎng)人士形容為“最摳鐵公雞”。

　　中國(guó)天楹的前身中科健于1994年上市，正好被媒體對(duì)號(hào)入座。而股民等到中國(guó)天楹首次分紅，是在5年之后了，該公司2022年3月公布2021年年報(bào)時(shí)，宣布拿出2.39億元現(xiàn)金來(lái)分紅，也是公司上市以來(lái)的首次現(xiàn)金分紅。

　　在年報(bào)中，中國(guó)天楹還表示，根據(jù)《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號(hào)-回購(gòu)股份》的有關(guān)規(guī)定，公司2021年度已實(shí)施的股份回購(gòu)金額7.2億元視同現(xiàn)金分紅，納入公司2021年度現(xiàn)金分紅總額，加上此次披露的2.39億元分配預(yù)案，公司2021年度實(shí)際擬分配現(xiàn)金紅利共計(jì)9.59億元，占2021年實(shí)際可供分配利潤(rùn)的155.83%。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)天楹上市以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.61億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅數(shù)額2.39億元，分紅率14.37%。

　　嚴(yán)圣軍的千億投資能否落地，中國(guó)天楹是否會(huì)提高分紅?雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

　　來(lái)源：雷達(dá)財(cái)經(jīng) 文|肖灑

作者：肖灑