最強黑馬瑞浦蘭鈞，如何 “問頂” 全球|深度

　　滄海橫流，方顯英雄本色。

　　如今全球動力與儲能電池產業進入深度洗牌與博弈周期，已是產業共識。可以預見的是，伴隨著資本的持續瘋狂涌入，以及一體化與全球化競爭的全面展開，未來圍繞全球新能源的主導權與定價權，無論是企業層面，還是國家層面的較量與博弈可能還會進一步升級。

　　而在產業加速洗牌與搏擊進程中，最為考驗企業的戰略定力與綜合競爭實力;這樣的產業大勢下，仍能持續突破的企業屈指可數，而他們的戰略抉擇與思考對產業持續發展而言也具有很高的研究與參考價值。

　　作為近年鋰電池制造領域最強黑馬，瑞浦蘭鈞(0666.HK)無疑是其中最具代表性的企業之一，筆者分析發現，其在過去一年多時間中，瑞浦蘭鈞在產業布局、技術創新、全球化發展、資本實力等方面均取得了持續且重大突破。

　　在瑞浦蘭鈞董事長曹輝看來，“新能源電車行業仍處于高速發展期，但隨著大量玩家的涌入，市場競爭加劇，行業內卷嚴重，在這種情況下企業更要以體系為本、創新為魂，加速全球布局，以一流的產品力、一流的渠道力去擁抱行業內卷。”

　　綜合產業最新發展趨勢與變化，筆者也分析認為，未來擁有 “技術突破與持續創新力，先進產能布局與高效執行力，全球化布局與發展，財務健康與雄厚資本實力” 等能力的企業更具有穿越周期，持續發展壯大的基因與實力。

　　最強黑馬是如何誕生的?

　　瑞浦蘭鈞是誰?

　　從股東與資本層面看，成立于2017年10月的瑞浦蘭鈞，穿透其股權，第一大股東是世界500強、全球最大的不銹鋼和鎳生產商青山控股集團(約持股47.85%)。

　　其也是青山結合其自身豐富的礦產資源在新能源領域進行投資布局的首家企業，目前瑞浦蘭鈞專注于動力和儲能電池的研發、生產與制造，招股書顯示其擁有堪稱豪華的股東陣容，先后進入瑞浦蘭鈞的投資方有30多家，不僅有IDG資本、深創投等知名投資機構，還匯聚了上汽系、中偉股份等一眾產業龍頭，以及浙江、佛山等一眾國資。

　　瑞浦蘭鈞董事長曹輝則是鋰電池領域的資深專家，曾任職于上海航天電源技術有限責任公司，20多年來一直致力于動力電池、儲能電池及系統的研發及產業化工作。2009年牽頭組建了上海市較早一批GWh車用動力電池生產線，并在動力電池行業提出了多項技術創新。曹輝博士曾牽頭主持完成了多項國家科技部863計劃及上海市科委重大項目。其還是超過870項專利的發明者，多項專利已成功申請并商業化。

　　可以說，正是在資本、資源與技術等多重因素加持與助力下，使瑞浦蘭鈞成為過去幾年間鋰電池制造領域發展最快、勢頭最為強勁的黑馬，甚至沒有之一。

　　據了解，瑞浦蘭鈞從成立的2017年至第二年的2018年整年，都處于研發與生產基地建設階段，2019年初開始第一只電池才完成交付。而從0到營收突破100億元，其只用了5年時間，近乎與寧德時代同速，堪稱鋰電產業成長最快的企業。

　　目前瑞浦蘭鈞的客戶包括中國新能源車企20強中的10家以及中國五大新勢力車企中的4家;其儲能客戶包括七家中國十大儲能變流系統制造商及六家中國十大儲能集成商(按2022年的出貨量計，數據來源于弗若斯特沙利文)。

　　根據最新財報披露，2023年瑞浦蘭鈞共銷售19.48GWh鋰電池產品，同比增長了17.30%;

　　而根據EESA、GGII等第三方權威機構統計，2023年，瑞浦蘭鈞全球儲能電池出貨量排名第四、戶用儲能電池出貨量排名第二;其動力電池裝機量位列國內第六位。

　　到了2024年一季度，瑞浦蘭鈞儲能電池出貨量排名進一步提升至全球第三的位置，市場占有率接近20%，僅次于寧德時代和億緯鋰能。

　　而瑞浦蘭鈞強力與持續的投資布局還在進一步構建宏大的價值與想象空間。據24潮產業研究院(TTIR)統計，瑞浦蘭鈞過去5年間 “資本支出” 一直保持強勁增長趨勢，5年資本支出合計131.31億元，其中2023年再次刷新歷史記錄，達56.92億元，同比增長了42.91%。

　　在強力投資支撐下，瑞浦蘭鈞電池產品總產能已經從2020年初的2.3GWh增長至2023年底的62GWh(設計產能)，4年間產能增長25.96倍。

　　瑞浦蘭鈞與曹輝的產業野心遠不止于此。筆者幾個月前在參觀瑞浦蘭鈞溫州總部時發現，在其展廳內赫然寫著 “2027年成為千億級全球化企業” 的宏偉目標。

　　根據瑞浦蘭鈞戰略規劃，到2025年鋰電池產能達到150GWh，另據電池中國報道，到2026年，以滿足海內外不同應用領域的客戶需求。

　　三年磨一劍

　　在商業世界里，從來沒有一帆風順，沒有輕而易舉，更沒有理所當然。

　　回顧瑞浦蘭鈞成長發展史，“持續且強力的研發投入，前瞻性的研發布局，強大的技術突破力與戰略定力” 是其快速崛起的關鍵因素。

　　“在電池行業，越懂技術越懂客戶，越容易做出正確的決策。” 曹輝認為，本質上還是用工程師思維去解決市場問題。公司從一成立就定了一個目標，做最高性價比的產品。客戶說要高能量密度、高能量效率、長壽命，提出這些指標互相之間都很矛盾。那么我們就要用市場需求牽引我們的產品研發。

　　正是在工程師思維影響與驅動下，在2022年8月，瑞浦蘭鈞重磅推出的 “問頂” 電池技術創造了的一系列亮眼數據，比如 “在電芯層級將能量密度提升15%，在系統層級將有效體積利用率提升26%，將方形磷酸鐵鋰電池的體積能量密度提高到450Wh/L，超過了當前400Wh/L的行業平均水平，使得磷酸鐵鋰車型邁入700km續航門檻;三元鋰電池續航甚至突破1000km” 等，在業內引起很大反響。

　　據筆者了解，從找到可行方案，到完善研發實驗、工藝實驗、裝備改造、生產細節等流程，解決一系列 “問頂” 技術研發與生產問題，瑞浦蘭鈞就用了3年時間。

　　此后，瑞浦蘭鈞一直按照既定的戰略，打造自身科技創新引領力。到了2023年5月，瑞浦蘭鈞又率先在國內正式發布問頂320Ah儲能電芯，成為業內第一家推出320Ah儲能電芯的企業。全球送樣及官方實測數據的公開證實問頂320Ah儲能電芯實際性能全方位超行業標準：

　　1.減少用地面積，增加10%以上的凈利潤。得益于瑞浦蘭鈞 “問頂” 技術的提升，問頂320Ah儲能電芯的極耳長度降至13mm，使電芯能量密度達到95.4%。因此，規模化應用問頂320Ah電芯能夠減少15%的用地面積，增加10%以上的凈利潤;

　　2.多方位降本，提升經濟效益。從單體容量來看，同尺寸下，問頂320Ah儲能電芯實際容量達到335Ah，對應系統容量提升至5.2MWh，使得系統集成商除電芯外的所有成本下降4%、總包方基建成本可以下調4%;

　　3.問頂320Ah儲能電芯實現全生命周期減碳，對應的碳足跡也更低。在動力電池產業鏈各環節企業掀起 “零碳行動” 的當下，更低的碳足跡意味著更低的成本，更快的減碳計劃，助力客戶加快構建并實現減碳目標。

　　在2024年2月1日，瑞浦蘭鈞問頂320Ah電池量產下線儀式于柳州舉行，作為行業內首批實現量產的300Ah+儲能電芯，問頂320Ah電池將率先引領大容量儲能產品在多種新能源應用領域的實際投用。

　　在市場開拓方面，瑞浦蘭鈞也取得了重大突破，其在2023年9月和2024年4月分別與全球知名儲能集成商SUNPIN SOLAR、POWIN簽署了10GWh和12GWh問頂320Ah儲能電芯合作框架協議。

　　為了持續保持技術引領力，瑞浦蘭鈞還重磅推出最新問頂345Ah儲能電芯和問頂175Ah動力電芯，據瑞浦蘭鈞儲能市場總經理易輝瓊介紹，瑞浦蘭鈞問頂技術助力LFP動力電芯在容量達175Ah時，體積能量密度超430Wh/L，實現16分鐘超級快充。

　　而問頂345Ah儲能電芯融合了問頂電芯結構創新技術、工藝技術和裝備技術及電化學固液界面技術等多項核心技術，在電池容量、電池壽命、能量效率、減少發熱、降本增效、清潔減排上具備明顯優勢，并已獲得UL9540A熱失控風險分析報告、UL1973、IEC62619、UN38.3等認證，具備了通往北美、歐洲等全球市場的通行證，建立了新的行業標準。

　　在技術與市場強力驅動下，未來瑞浦蘭鈞保持強勁增長已是大概率事件。

　　而瑞浦蘭鈞的技術突破與持續且強力的研發投入有很大關系。24潮產業研究院(TTIR)分析發現，近幾年瑞浦蘭鈞研發投入一直保持增長趨勢，2023年其研發支出為9.91億元，同比增長了29.04%，研發投入占營業收入比例由2022年的5.24%提升至2023年的7.20%。

　　財報顯示，據筆者了解，截止2023年末，瑞浦蘭鈞擁有研發人員1918人，擁有授權專利1780項，專利涵蓋鋰電池材料及結構、系統集成、電池管理系統、生產技術與設備、鋰電池回收等方面。

　　綜上所述，強大的研發底蘊與技術突破力、差異化的競爭策略、強悍的戰略執行力與清晰的宏觀戰略視野等，正在構成瑞浦蘭鈞核心競爭力。

　　決戰全球化

　　“競爭殘酷，先活下來，這個我們有信心。” 曹輝說，一是產品差異化。只有產品充分差異化，才能避開內卷;二是直接布局海外。在國內擁有巨大的產能已經成了劣勢，而出海做供應鏈本地化，供應海外公司已經是必備的一條路。“越早出海意味著越早搶占海外市場，我們更傾向于成為第一批出海的中國新能源企業。”

　　而國際化也正在成為瑞浦蘭鈞未來發展的戰略支點之一。招股書上顯示，除目前國內的五大生產基地外，瑞浦蘭鈞計劃在歐洲、東南亞及南美洲等地區建立生產工廠，來增強其在全球的業務，目的是更接近當地的自然資源及原材料，并分散地緣政治風險。

　　在2023年9月4日，瑞浦蘭鈞歐洲子公司于德國慕尼黑正式啟動，成為全球化戰略布局新支點，計劃將歐洲作為又一科研、生產、營銷基地。

　　在今年3月15日舉辦的中國電動汽車百人會論壇(2024)上，曹輝也曾公開表示，新能源電車行業仍處于高速發展期，但隨著大量玩家的涌入，市場競爭加劇，行業內卷嚴重，在競爭激烈的全球動力市場中，中國動力電池產業將圍繞科技創新、成本控制、和全球市場戰略三大命題展開。“依靠青山在全球布局的綠色價值鏈賦能，瑞浦蘭鈞具有供應鏈穩定和成本優勢，始終堅持全球市場布局和本土化戰略，現已開展印尼、歐洲的本土考察調研工作，并將持續加速出海。”

　　在全球化市場開拓方面，瑞浦蘭鈞也取得了許多突破。據24潮產業研究院(TTIR)統計，2023年至今，瑞浦蘭鈞已先后與Powin、SUNPIN SOLAR、VENA ENERGY、Energy Vault等海外巨頭簽訂銷售合約，合約總規模合計41.4GWh，簽約規模位居行業前三。

　　事實上，瑞浦蘭鈞海外收入已經連續三年保持強勁增長趨勢，2023年瑞浦蘭鈞海外收入再次刷新歷史記錄，達10.51億元，同比增長了526.65%，年海外收入較2020年增長了417.63倍，其海外收入增速遠超主要競爭對手。

　　幾乎可以預見，未來誰能更早完成全球化產能與市場布局，誰就更有可能擁有改變或重塑產業新格局的力量與歷史機遇。

　　資本構建戰略支撐力

　　“任何一個電池企業在當下這個階段都不能完全的高枕無憂，對于瑞浦蘭鈞來說，還遠沒有已經到了可以上岸的地步，在前進的過程中還是如履薄冰的感覺，因為競爭太大了。” 曹輝對產業發展始終有著冷靜、清醒的認知與判斷。

　　縱觀中國鋰電電池產業20年發展史，特別是在過去十年間，中國鋰電池產業已歷過了幾輪瘋狂的野蠻生長和殘酷洗牌。

　　而每一次產業周期的調整與變化，幾乎都伴隨著產業明星企業落敗，甚至坍塌，進一步分析可以發現，除了市場與技術因素外，最致命的是 “現金流斷裂引發的資金危機”，筆者分析認為，在未來激烈市場競爭與博弈期，也尤為考驗企業的財務健康程度與資本實力。

　　為了增強資本實力與產業影響力。瑞浦蘭鈞于2023年12月18日正式登陸港交所，發行價18.3港元，募集資金21億港元，其中80%的資金將用來繼續擴大電池產能。

　　24潮團隊分析財報發現，近年瑞浦蘭鈞無論造血力，還是資本實力均取得了全面突破。比如2023年瑞浦蘭鈞造血(經營現金流凈額)10.75億元，同比增長了148.21%，公司造血力強力提升。

　　另據統計，截止2023年末瑞浦蘭鈞貨幣資金儲備規模達到了歷史新高的89.44億元，同比增長了81.86%，資金凈值(貨幣資金-短期有息債務)達63.53億元，處于凈現金狀態，其資本實力在鋰電池制造商中穩居前五。

　　而穩健且雄厚的資本實力無疑將為瑞浦蘭鈞未來研發與產業層面戰略的執行提供了強力支撐。

　　如今全球新能源的強勢崛起已是大勢所趨，從產業進程與瑞浦蘭鈞本身的全球化與產業化戰略來看，目前一切戰略布局與成果僅是其未來大發展的一個新起點，未來隨著瑞浦蘭鈞戰略的全面推進，無論是從廣度，還是深度上都將打開全新的價值想象空間，我們拭目以待。（來源：24潮I）

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