營業(yè)收入同比下降，歸母凈利潤增速同比提升。三季度，A股電池公司經(jīng)營業(yè)績“逆勢”走強(qiáng)。梳理來看，原材料成本下降帶來的毛利率改善以及儲能業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)性提升帶來的銷售增長，成為電池公司經(jīng)營修復(fù)的關(guān)鍵要素。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，A股電池生產(chǎn)公司合計實(shí)現(xiàn)營收4279.71億元，同比下滑9.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤445.71億元，同比增長7.4%。
自年初以來，鋰電池核心原材料碳酸鋰價格持續(xù)回落，期間跌幅接近70%。受原材料價格下降影響，三季度，A股電池公司盈利能力得到顯著改善，凈利潤增速進(jìn)一步提升。同時，受生產(chǎn)成本下降帶動，儲能產(chǎn)品價格隨之降低，產(chǎn)品需求大幅提升，構(gòu)成A股電池公司業(yè)務(wù)增長的第二曲線。
11月5日，工信部發(fā)布《新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案(征求意見稿)》公開征求意見?！缎袆臃桨浮诽岢?，到2027年，新型儲能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配，培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。
有券商分析認(rèn)為，伴隨近期新能源發(fā)展政策的密集出臺，以光伏、風(fēng)電為代表的新能源建設(shè)潛力將得到進(jìn)一步釋放，上市電池公司儲能業(yè)務(wù)高增長態(tài)勢有望維持。
電池行業(yè)盈利回升
根據(jù)三季報，前三季度，寧德時代實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2590.45億元，繼續(xù)領(lǐng)跑A股電池上市公司;報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤360.01億元，同比增長15.59%。其中，三季度單季，寧德時代營業(yè)收入為922.78億元，同比下滑12.48%;但歸母凈利潤為131.36億元，同比增長25.97%，環(huán)比提升12.57個百分點(diǎn)。
1-9月，欣旺達(dá)位居電池公司行業(yè)排名第二，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入382.79億元，同比增長11.54%;歸母凈利潤12.12億元，同比增長50.84%。同期，國軒高科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入251.75億元，同比增長15.6%，歸母凈利潤為4.12億元，同比增長41.11%。
東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，A股電池生產(chǎn)公司合計實(shí)現(xiàn)營收4279.71億元，同比下滑9.91%;但同期，上述公司合計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤445.71億元，同比增長7.4%。在營收同比下降情況下，A股電池公司盈利能力反而有所增強(qiáng)。
梳理來看，原材料成本變動是A股電池公司三季度盈利能力回升的核心因素之一。自2023年6月以來，電池主要原材料之一的碳酸鋰價格持續(xù)下降，由區(qū)間高位的31.75萬元/噸降至7.25萬元/噸低點(diǎn)。
根據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度，碳酸鋰平均價格累計下跌20.8萬元/噸，較上年同期下降68.58%。其中，7-9月，碳酸鋰(電池級)市場平均價格約為7.79萬元/噸，較上年同期下降16.22萬元/噸，同比下降67.56%。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，華東市場碳酸鋰(電池級)價格為7.65萬元/噸，同比下降50.8%。
在接受投資者調(diào)研時，寧德時代表示，由于目前碳酸鋰等原材料成本下降，公司產(chǎn)品銷售價格受價格聯(lián)動機(jī)制影響有所下降，因此毛利率相應(yīng)有所提升。
自2020年下半年以來，受產(chǎn)品價格和成本端的雙重壓力，A股電池公司毛利率整體呈下降趨勢。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股電池公司平均毛利率約為28.27%;2022年，A股電池公司平均毛利率降至23.86%，整體下滑4.41個百分點(diǎn)。
2024年年初以來，受碳酸鋰價格下降影響，A股電池公司逐漸扭轉(zhuǎn)了毛利率下降趨勢。據(jù)統(tǒng)計，前三季度，A股電池公司平均毛利率回升至23.88%。其中，行業(yè)頭部公司憑借在供應(yīng)鏈管理、新產(chǎn)品投放以及出口增長等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，毛利率反轉(zhuǎn)程度顯著高于行業(yè)平均水平。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度至三季度，寧德時代的綜合毛利率分別為26.42%、26.64%和31.17%。其中，公司三季度毛利率創(chuàng)下近5年來的單季度最高值。同期，欣旺達(dá)和億緯鋰能的三季度毛利率分別為15.07%和19.1%，同比提升0.71個百分點(diǎn)和0.67個百分點(diǎn)。
根據(jù)東吳證券測算，三季度，寧德時代碳酸鋰成本由二季度的10萬元/噸降至8萬元/噸，對應(yīng)電池成本由0.05元/Wh降至0.04元/Wh，占公司電池單位成本比重由9%降至7%，為公司貢獻(xiàn)0.01元/Wh利潤。
儲能業(yè)務(wù)增長提速
受原材料成本下降因素影響，前三季度，A股電池公司儲能產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格均有所下調(diào)。產(chǎn)品價格下降大大提升了儲能電池的經(jīng)濟(jì)性，帶動儲能電池銷量大幅增長，成為電池上市公司業(yè)績增長的“第二極”。
上海有色網(wǎng)(SMM)數(shù)據(jù)顯示，目前，儲能型磷酸鐵鋰價格已由2023年年初的0.95元/Wh下跌至2024年10月的約0.3元/Wh，下跌幅度達(dá)到68.42%。同時，中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)發(fā)布的儲能中標(biāo)價格顯示，2023年初至今，儲能系統(tǒng)的中標(biāo)價格從1.52元/Wh 下跌至0.65元/Wh，EPC中標(biāo)價格也從1.65元/Wh下跌至1.47元/Wh，下跌幅度分別達(dá)到 57.01%和11.04%。
在接受投資者調(diào)研時，寧德時代表示，前三季度，公司在國內(nèi)和海外市場的儲能電池的交付增長速度均快于動力電池。
自2021年以來，寧德時代連續(xù)四年蟬聯(lián)全球儲能電池出貨量第一排名，公司市場份額超過40%。2023年，寧德時代實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量390GWh，同比增長 34.95%，其中，動力電池系統(tǒng)銷量 321GWh，同比增長 32.56%;儲能電池系統(tǒng)銷量69GWh，同比增長46.81%，超過同期動力電池增速，公司儲能電池占比提升至17.69%;公司儲能業(yè)務(wù)收入由2021年的136.24億元增長至2023年599.01億元，年均增幅達(dá)到109.68%。
根據(jù)寧德時代披露，前三季度，公司電池累計出貨330GWh。其中，三季度單季，公司總出貨量達(dá)到125GWh，同比增長15%。儲能電池出貨量超過66GWh，占整體出貨量比重超過20%，較2023年年底提升3個百分點(diǎn)以上。
億緯鋰能披露，前三季度，億緯鋰能的電池總出貨量為56.44 GWh，同比增長約55.48%。其中，公司儲能電池出貨量為35.73GWh，同比增長達(dá)115.57%;動力電池出貨量為20.71GWh，同比增長4.96%，已被儲能電池反超。此外，欣旺達(dá)披露，三季度單季，公司儲能電池出貨量超過1.5GW，已接近2023年全年出貨量。
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，中國動力和其他電池銷量合計約為110.3GWh，同比增長47.4%。其中，中國動力電池銷量為79.1GWh，占總銷量71.7%，同比增長30.6%;其他電池銷量為31.2GWh，占總銷量28.3%，同比增長118.6%。
2024年1-10月，中國動力和其他電池累計銷量為796GWh，同比增長43.2%;其中，其他電池銷量為191.5GWh，同比增長達(dá)到143.24%，大幅領(lǐng)先于動力電池的增速。
新能源配套需求井噴
10月31日，國家能源局舉行新聞發(fā)布會，國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長董萬成表示，截至7月底，全國風(fēng)電、太陽能發(fā)電裝機(jī)達(dá)到12.06億千瓦(1200GW)，提前6年完成中國在氣候雄心大會上承諾的“到2030年中國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上”目標(biāo)。
國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，中國國內(nèi)的光伏新增裝機(jī)為216.88GW，同比增加148.1%。
2024年1-9月，中國國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量為160.88GW，同比增長24.77%。截至9月底，風(fēng)電和太陽能發(fā)電新增裝機(jī)占新增總發(fā)電裝機(jī)的比重超過80%。彭博新能源財經(jīng)(BNEF)預(yù)計，2024年全球?qū)⒉渴?92GW的新增光伏裝機(jī)量。
而按照國際可再生能源機(jī)構(gòu)(IRENA)此前在《全球能源轉(zhuǎn)型展望》中提出的1.5℃情景，預(yù)計到2030年，全球可再生能源裝機(jī)需要達(dá)到11000GW以上，其中太陽能光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電約占新增可再生能源發(fā)電能力的90%。
因光伏、風(fēng)電等可再生能源發(fā)電具有波動性和間歇性，需要儲能系統(tǒng)平抑新能源發(fā)電波動，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的“柔性”平衡。近年來，新型儲能產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展，以支撐新型能源體系建設(shè)和碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
作為光伏、風(fēng)電建設(shè)的必要配套設(shè)施，2023年，全球新型儲能累計裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L。 根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計，2023年，全球新增投運(yùn)電力儲能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模突破50GW，達(dá)到52.0GW，同比增長69.5%。截至2023年底，全球已投運(yùn)電力儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模 289.2GW，同比增長21.9%。其中，新型儲能累計裝機(jī)規(guī)模達(dá)91.3GW，是2022年同期的近兩倍。
在國內(nèi)市場上，截至2023年年底，中國已投運(yùn)電力儲能項(xiàng)目累計裝機(jī)規(guī)模為86.5GW，占全球市場總規(guī)模的29.91%，同比增長約45%。其中，新型儲能累計裝機(jī)規(guī)模達(dá)到34.5GW，同比增長達(dá)171.65%。
2024年，電池價格下降帶動下電池儲能的經(jīng)濟(jì)性得到進(jìn)一步提升，儲能單位投資成本降低，推動儲能需求快速增長。
根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)數(shù)據(jù)，2024年前三季度，中國新增新型儲能裝機(jī)規(guī)模約為27.13GW/61.13GWh，同比增長120.57%;國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，全國已建成投運(yùn)新型儲能58.52GW/128GWh，較2023年底增長86.43%。
《行動方案》提出，到2027年，新型儲能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配，培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。推動新型儲能制造業(yè)更好滿足電力、工業(yè)、能源、交通、建筑、通信、農(nóng)業(yè)等多領(lǐng)域應(yīng)用需求。
中銀證券表示，隨著政策進(jìn)一步執(zhí)行、成本超預(yù)期下降和技術(shù)持續(xù)改進(jìn)，新型儲能將更能滿足發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)的電力儲能需求。按目前大多數(shù)地區(qū)普遍實(shí)行的10%配套以及2小時比例配置儲能測算，預(yù)計到2025 年，全球及中國新型儲能年度新增裝機(jī)或分別超過60GW、31GW，有望達(dá)到67GW和35GW。
平安證券預(yù)計，2024年和2025年，中國新型儲能新增裝機(jī)量將分別達(dá)到34.8GW和45.6GW，增速分別為62%和31%。
海外市場大有可為
根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計，2023年，全球新型儲能新增裝機(jī)46GW，同比增長130%。其中，中國、歐洲和美國為三大主要市場，2023年新增裝機(jī)分別為21.5GW、10.3GW和8.7GW，同比增速分別為193%、97%和90%;2023年前三大市場裝機(jī)占據(jù)了全球新增裝機(jī)市場份額的88%。
2024年，得益于儲能行業(yè)經(jīng)濟(jì)性提升，中國儲能電池的出口量進(jìn)一步呈現(xiàn)大幅增長趨勢。
根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-10月，中國動力和其他電池累計出口量達(dá)146.0GWh，同比增長26.5%。其中，動力電池累計出口量為103.3GWh，占總出口量的70.8%，累計同比增長2.7%;其他電池累計出口量為42.6GWh，占總出口量的29.2%，累計同比增長189.5%。以儲能電池為代表的其他電池出口增速顯著高于動力電池出口增速。
調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢(TrendForce)預(yù)計，2024年，全球儲能新增裝機(jī)有望達(dá)70GW/163GWh，同比增長36%和43%。分區(qū)域來看，2024年，亞洲儲能新增裝機(jī)將達(dá)83GWh，同比增長44%;美洲儲能新增裝機(jī)達(dá)43GWh，同比增長44%;歐洲儲能新增裝機(jī)有望達(dá)30GWh，同比增長45%。彭博新能源財經(jīng)(BNEF)預(yù)計，2024年，全球儲能新增裝機(jī)容量將達(dá)到67GW/155GWh，仍將保持較高速度增長。
需要指出的是，受出口業(yè)務(wù)占比提升因素影響，三季度，儲能電池毛利率與動力電池毛利率的差距也在進(jìn)一步擴(kuò)大。
根據(jù)東吳證券測算，三季度，寧德時代公司動力電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為31.2%，較年同期提升9.2個百分點(diǎn)。同期，儲能電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為34.2%，超過同期動力電池業(yè)務(wù)毛利率近3個百分點(diǎn)，且較2023年同期增長10.7個百分點(diǎn)。
平安證券表示，與國內(nèi)市場相比，海外儲能(大儲)競爭格局和盈利水平相對更優(yōu)，國內(nèi)頭部企業(yè)尋求出海，奔赴美歐市場。美歐電力市場化程度高，儲能(大儲)項(xiàng)目可獲得合理的經(jīng)濟(jì)回報，市場高壁壘、高毛利。
根據(jù)平安證券測算，2024-2025年，全球新型儲能新增裝機(jī)將分別達(dá)到73.1GW和97.2GW，同比增速分別達(dá)到59%和33%。其中，歐洲市場2024和2025年型儲能新增裝機(jī)量有望達(dá)到11.5GW和14.1GW，增速分別為13%和23%，美國市場2024年和2025年新型儲能新增裝機(jī)量有望達(dá)到13.1和16.3GW，增速分別為50%和24%。
此外，中東新興市場增速強(qiáng)勁。政府自上而下推動集中式光儲項(xiàng)目部署，單體項(xiàng)目規(guī)模龐大。2023年12月，沙特宣布將每年招標(biāo)20GW的可再生能源項(xiàng)目，目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)可再生能源裝機(jī)規(guī)模達(dá)100-130GW。在沙特能源部監(jiān)管下，沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項(xiàng)目的計劃。平安證券表示，國內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和性價比競逐新興市場，沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲能項(xiàng)目的計劃，大儲發(fā)展空間廣闊。
本文刊于11月16日出版的《證券市場周刊》 王東岳/文
作者：王東岳
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