英偉達市值一夜蒸發近2萬億元

　　美東時間周三盤后，英偉達公布了2025財年(對應自然年2024年)第四財季(對應第四季度)和全財年業績數據，以及2026財年第一財季的業績指引。2025財年第四財季，英偉達實現營收393.31億美元，這一數字同比大幅增長78%，遠超市場預期的380.5億美元，展現出其在市場中的強勁實力;凈利潤達到220.91億美元，同比增長80%。

　　然而，《中國經營報》記者注意到，這份財報一經發布，便在市場中掀起波瀾。英偉達股價不升反跌，財報發布后的盤后交易中，英偉達股價大跌8.5%，市值一夜蒸發2740億美元(約合1.98萬億元人民幣)。

　　多位業內人士在接受記者采訪時表示，從財務數據上看，2025財年第四財季及全年的營收和利潤實現了大幅增長，數據中心業務成為增長的核心動力，展現出英偉達在AI領域的強大實力。Blackwell芯片的成功，為英偉達在AI芯片市場鞏固了技術優勢，也為其未來業績增長提供了有力支撐。然而，股價的波動反映出市場對英偉達未來增長預期的復雜性，DeepSeek為代表的競爭對手的出現，給英偉達帶來了市場競爭壓力。

　　業績亮眼，股價反跌

　　回顧2025財年全年，英偉達實現了重大跨越，首次邁入營收 “千億美元俱樂部”，全年共實現營收1304.97億美元，同比增長114%;凈利潤達728.80億美元，同比增長145%。

　　天使投資人、人工智能專家郭濤分析認為，這主要得益于AI推理帶來的強勁市場需求。游戲業務、可視化業務和汽車業務也分別實現了不同比例的增長。綜合來看，英偉達在2025財年取得了全面且顯著的業績增長，展現了其強大的市場競爭力和盈利能力。

　　從業務板塊來看，數據中心業務作為英偉達的核心增長引擎，在第四財季貢獻了355.8億美元的營業收入，不僅占季度總營收的比例超過了90%，還同比大幅增長了93.32%。這一業務的強勁增長，主要得益于生成式AI的爆發式發展以及云廠商持續加大的資本支出。在當下，各大科技公司紛紛投身于AI領域的研發與應用，對數據中心的算力需求呈現出井噴式增長，英偉達憑借其在AI芯片等方面的技術優勢，成為眾多云廠商的首選合作伙伴，從而在數據中心業務上取得了輝煌的成績。

　　相比之下，游戲業務則受到PC市場疲軟的影響，第四財季營收為25.44億美元，同比下降 11%。不過，從全年來看，游戲業務營收仍實現了9%的增長，達到了114億美元。專業可視化業務第四財季營收為5.11億美元，同比增長10%，全年營收19億美元，增長21%;汽車和機器人業務第四財季營收為5.70億美元，較上年同期增長103%，全年營收17億美元，增長55%。盡管游戲業務在季度表現上有所下滑，但其他業務的增長，尤其是汽車和機器人業務的高速增長，為英偉達的整體營收增添了新的亮點，也表明了英偉達在多元化業務拓展上取得了一定成效。

　　與此同時，英偉達對2026財年第一財季的營收預計為430億美元(上下浮動 2%)，這一數字高于市場預期，顯示出英偉達對自身業務發展的信心。

　　英偉達創始人兼CEO黃仁勛表示：“人工智能正在飛速發展。我們正處于推理式人工智能和推理時間規模發展的初期，僅僅是人工智能時代的開端。多模態人工智能、企業人工智能、主權人工智能和物理人工智能即將到來。2025年我們將實現強勁增長。”

　　股價波動背后的市場博弈

　　然而，在英偉達這份亮眼財報的背后，其股價走勢卻充滿戲劇性，背后反映出復雜的市場博弈。

　　財報發布前，英偉達當日收漲3.67%，市場對其業績的期待使得股價呈現上升趨勢，投資者們普遍預期英偉達將延續其在AI領域的強勁增長態勢，為股價進一步上漲提供動力。但在財報發布后的盤后交易中，英偉達股價卻大跌8.5%，市值蒸發2740億美元，截至當日收盤，股價報收120.15美元/股，這一反轉令市場嘩然。

　　在半導體分析師王志偉看來，這種股價的先漲后跌，很大程度上源于投資者對英偉達業績的 更高預期。在過去的一段時間里，英偉達憑借AI領域的快速發展，股價一路飆升，投資者對其業績增長形成了極高的期待，希望每一次財報都能帶來超乎想象的爆炸性增長。此次財報雖然在營收和利潤等關鍵指標上都遠超市場預期，但對于部分投資者來說，這種增長幅度仍未達到他們內心的“高預期”，從而引發了股價的回調。

　　郭濤認為，英偉達發布破紀錄業績后股票不升反降的原因主要有三點：一是投資者預期變化，英偉達營收增速下滑明顯，從之前的262%降至78%，且未來增長預期首次跌破三位數，引發投資者對其增長潛力的疑慮;二是科技股整體表現不佳，英偉達發布財報前，科技股已經歷超級AI牛市，上漲乏力，短期內難以支撐科技板塊股價繼續上漲;三是競爭因素加劇，英偉達在AI芯片市場面臨來自AMD、Intel等傳統芯片巨頭以及谷歌、微軟等科技巨頭自研AI芯片的競爭，這些競爭對手可能對英偉達的市場份額和盈利能力構成威脅。此外，英偉達財報中提到的毛利率下降、供應鏈緊張、地緣政治風險等問題也對投資者信心產生負面影響。

　　更重要的是，來自中國人工智能初創公司DeepSeek的沖擊是一個不可忽視的重要事件，它在AI行業掀起了波瀾，也給英偉達帶來了前所未有的挑戰。

　　一個月前，DeepSeek發布的低成本、高性能開源推理模型R1，宛如一顆重磅炸彈投入AI市場，引發了市場的強烈震動。這一模型以其獨特的優勢，打破了原有的市場格局，讓眾多 AI企業看到了新的可能性。從性能上看，R1模型在推理方面表現出色，能夠與市場上的其他主流模型相媲美，為AI開發者提供了一個高效的工具。而其低成本的特點更是吸引了大量的關注，對于許多資金有限的初創公司和研究機構來說，R1模型的出現，降低了它們進入AI領域的門檻，使得更多的人能夠參與到AI的研發和應用中。

　　DeepSeek的出現，直接對英偉達的股價產生了巨大的沖擊。在1月27日消息公布當天，英偉達股價單日暴跌16.97%，市值在此后的短短三天內蒸發了6000億美元，創下華爾街市值單日最大跌幅的紀錄。這一跌幅之大，不僅反映了市場對英偉達未來發展的擔憂，也顯示出DeepSeek在市場中的影響力。投資者們開始擔憂，DeepSeek的低成本模型和開源工具，可能會導致市場對英偉達GPU需求的下降。畢竟，在市場競爭中，成本是一個關鍵因素，如果其他公司能夠通過更低的成本實現類似的AI效果，那么英偉達未來在GPU市場的規模無疑將受到威脅。

　　面對DeepSeek帶來的沖擊，黃仁勛在多個場合表達了自己的看法。他強調，DeepSeek對英偉達股票的沖擊，是源自投資者的誤解。黃仁勛認為，DeepSeek的R1開源推理模型“令人興奮不已”，它并不會終結AI計算需求，反而會擴大并加速市場對更高效AI模型的追求。在他看來，預訓練只是AI的基礎階段，后訓練才是AI的核心部分，這個階段AI可以通過強化學習等方法學習解決實際問題 。

　　在郭濤看來，Deepseek作為新興的AI模型，確實在市場上引起了一定的關注，但目前看來，它對英偉達造成的直接沖擊相對有限。英偉達憑借其在GPU市場的主導地位和深厚的技術積累，已經成為AI領域的關鍵基礎設施提供商。盡管Deepseek可能會帶來一定的壓力，但它更多的是推動整個行業的進步，而非取代現有的市場領導者。英偉達通過持續的創新和產品線擴展，以及對不同市場需求的快速響應，能夠有效應對潛在的競爭挑戰。因此，短期內Deepseek不太可能對英偉達的市場地位構成實質性的威脅。(中國經營報記者 秦梟)