中國神華4月煤炭銷售量同比增長68%

　　5月18日，中國神華(601088，SH)發布了2020年4月份主要運營數據，4月份中國神華的煤炭銷售量同比增長68.4%。

　　記者注意到，4月份的煤炭銷售量強勁增長并非中國神華獨有現象，此前中煤能源(601898，SH)披露，4月份的商品煤銷售量同比增長21.7%。

　　國家統計局數據顯示，4月我國規模以上工業發電量5543億千瓦時，同比增長0.3%，3月則是同比下降4.6%。其中，火電同比增長1.2%，3月為同比下降7.5%。

　　值得注意的是，運輸方面仍然復蘇緩慢，4月份，中國神華的自有鐵路運輸周轉量同比下降20.6%，降幅較3月份擴大。另外一條運煤的重要干線大秦鐵路(601006，SH)4月份運輸量同比減少9.50%，降幅相比3月份有所收窄。

　　電力上下游復蘇

　　5月18日，中國神華發布《2020年4月份主要運營數據公告》，4月份，中國神華煤炭銷售量31.5百萬噸，同比大漲68.4%。2020年1月~4月，中國神華煤炭累計銷售量129.9百萬噸，同比增長4.9%。

　　一直以來，經濟分析人士大多認為，電力工業的情況是宏觀經濟的晴雨表，而電力的上游煤炭情況則更為靈敏地反應了宏觀經濟的復蘇情況。

　　中國神華4月份煤炭銷售量強勁增長并非孤證。此前中煤能源發布的數據顯示，4月份中煤能源商品煤銷量19.6百萬噸，同比增長21.7%。1月~4月，中煤能源累計商品煤銷量70.2百萬噸，同比增長5.7%。

　　華西證券在其5月17日的研究報告中表示：“動力煤港口價格觸底快速反彈，同時近期電廠日耗和庫存下降超預期，我們認為以下水煤為主的中國神華將迎來估值修復。”

　　圖片來源：國家統計局官網截圖

　　5月15日，國家統計局公布了《2020年4月份能源生產情況》。4月份電力生產由降轉增，規模以上工業發電量同比增長0.3%，3月份數據為-4.6%，1月~2月數據為-8.2%。

　　分品種看，4月份，火電增速由負轉正，水電降幅擴大，風電增速回落，核電、太陽能發電增速加快。其中，火電同比增長1.2%，3月為同比下降7.5%;水電同比下降9.2%，降幅比3月擴大3.3個百分點;風電增長1.2%，增速比3月回落16.9個百分點;核電增長10.7%，加快3.8個百分點;太陽能發電增長12.3%，加快3.7個百分點。

　　煤炭運輸緩慢復蘇

　　相比于煤炭消費的強勁復蘇，煤炭運輸還處于緩慢復蘇當中。

　　2020年4月，中國神華自有鐵路運輸周轉量為20十億噸公里，同比下降20.6%。1月~4月，中國神華自有鐵路運輸周轉量累計85.4十億噸公里，同比下降8.2%。此外，黃驊港裝船量、神華天津煤碼頭裝船量4月份分別同比下降21%和21.4%。

　　值得注意的是，另外一條重要的運煤干線大秦鐵路4月運輸量為2972萬噸，同比下降9.5%，相比于3月份同比17.01%的降幅有所收窄。2020年1月~4月，大秦線累計完成貨物運輸量11705萬噸，同比減少17.89%。　

　　數據來源：大秦鐵路公告，記者制圖

　　雖然煤炭運輸復蘇緩慢，但相關研究機構的展望都比較樂觀。

　　華西證券在研究報告中表示：“運輸方面，大秦線5月開始進行檢修，運量略有下降，同時煤炭海運價格快速上漲，亦反映了下水煤的需求旺盛。進入5月后，部分電廠已結束4月的去庫，逐步啟動補庫，我們此前判斷的港口煤價見底得到印證，同時我們預計超預期的日耗將帶來本輪港口動力煤價超預期反彈。”

　　中金公司研報認為：“我們認為需求底或已確認。受疫情影響，大秦線春季檢修同比推遲約1個月，對5月運能形成一定壓制，但因今年大環境弱，我們認為運量環比增速下滑幅度或小于往年。同時，4月下旬以來，電廠耗煤穩步上升、電廠和港口煤炭庫存有所下降，反映了下游復工繼續，未來隨著夏季動力煤旺季到來，我們認為第二季度運量有望繼續回升。”

　　中信期貨認為：“從需求情況來看，國內宏觀情緒的好轉與下游終端的快速趕工，帶動了電力消費的快速增長，而水電的旺季遲滯導致擠出效應大幅下降，火力發電增長較快，電煤采購與其他燃料煤采購短期快速增加。”