一、長江電力 2015-2022 年報掃描：
注 1：本文只討論股票質量 / 經營特點，不討論估值，無買賣建議。
(1)經營效率、風險、回報掃描
1、ROE 長時間保持在 15% 左右，這個不錯。22 年有所降低，主要是利潤下降。
2、負債率 40%。逐漸降低，這個很不錯，符合邏輯。
3、分紅比例 94%。逐漸上升，這個很不錯，符合邏輯。
經營效率不錯，負債率不高，回報股東很好。
屬于經典的 " 硬資產 " 模板。
(2)經營特征掃描
1、現金流很牛，可以關注一下折舊：
2、毛利率 61%;
3、凈利潤率 41%，這個很厲害;
4、毛利率和凈利率之間的差距 20%;
5、固定資產比凈資產多;
6、凈利潤 213 億，應收賬款 44 億;
7、營業收入微增，固定資產微降;
8、總股本基本不變。中途的改變，是因為幾次大的戰略運作。
現金流特別好，凈利潤率特別高。
(3)發展態勢掃描
1、營業收入 8 年微增。凈利潤 8 年微增。分紅增長了不少，原因是分紅比例增加。
肯定不算成長股了。
二、閱讀 2022 年報 " 管理層討論與分析 " 章節，看看管理層怎么說：
硬資產類，這個不看了。只看數據。
三、整體印象
1、印鈔機。
2、非成長股。
聲明：我持有 B 類倉(A 類倉和 B 類倉的概念見我的置頂帖第一篇文章《我的交易系統》)。
附：近年數據圖表
長江電力 -8 年數據可視化
# 流浪行星 2022 年報掃描系列 #
【第一部分】經營效率、風險、回報：用 ROE、負債率、分紅比例，三個指標，近似描述
1、歷年 ROE
指標含義：ROE 代表公司凈資產的戰斗力。一般來說，ROE 持續高位(>15%)的資產是優質資產
2、歷年負債率
指標含義：負債率代表公司的經營杠桿。一般來說，負債率持續低位(
3、歷年分紅比例
指標含義：分紅比例模糊的映射了上市公司回報股東的意愿。一般來說，進入成熟期后，分紅比例持續高位(>50%)說明上市公司對股東的回報不錯
【第二部分】經營特征：用現金流 VS 凈利潤、利潤率(毛利率 + 凈利潤)、固定資產 VS 凈資產、應收賬款 VS 營業收入、固定資產 VS 營業收入、總股本變化，8 張圖表，近似描述
4、歷年 凈利潤、現金流 比較
圖表含義：現金流(真金白銀)和凈利潤(賬面數值)差不多，就放心了，如果現金流持續低于凈利潤，需要警惕，建議看看合并資產負債表，幾個應收是不是在上升。凈利潤(賬面數值)無法轉變為現金流(真金白銀)，需要警惕
5、歷年毛利率
指標含義：1- 毛利率 = 公司賺錢的辛苦程度。一般來說，毛利率低于 20% 的公司，關注價值不高。如果是非周期因素導致的毛利率下滑，很可能是公司競爭力下降，務必搞清楚原因
6、歷年凈利率
指標含義：凈利率代表公司的獲利效率。一般來說，凈利潤率持續>20% 的公司，值得關注
7、歷年 毛利率、凈利率 對比
圖表含義：一般來說，毛利潤和凈利潤隔了稅和費(銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用)，毛利率和凈利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、業務簡明
8、歷年 固定資產、凈資產 對比
圖表含義：一般來說，固定資產占凈資產比重低，屬于輕資產模式，比如不少白酒上市公司固定資產占凈資產比重普遍 10% 左右，典型的輕資產模式
9、歷年 應收賬款、營業收入、凈利潤 比較
圖表含義：一般來說，應收賬款，越少越好。應收賬款能不能回收，判斷難度大
10、歷年 固定資產、營業收入 對比
圖表含義：我喜歡營業收入不斷增長、但是固定資產不增長的公司。不用投入固定資產，現金流通常會更好。固定資產不斷增加，營業收入不增加的公司，一律不關注
11、歷年總股本
指標含義：總股本變動，一般是送轉(無意義)、增發、發行可轉債、回購、股權激勵造成的，觀察股本變動，可以發現公司資本運作的痕跡。我喜歡專心經營、不搞資本運作的公司
【第三部分】發展情況：營業收入、凈利潤、分紅金額，三個指標的變化趨勢
12、歷年營業收入
指標含義：營業收入代表公司生意規模，營業收入擴大還是萎縮至關重要，務必重視
13、歷年凈利潤
指標含義：公司累死累活經營，就是為了凈利潤。單獨一年凈利潤意義不大，看歷年凈利潤，很能說明問題
14、歷年分紅
指標含義：分紅是股票的終極意義，分紅是上市公司給股東的回報，分紅降低了投資者確認上市公司凈利潤真實性的難度，分紅金額是財務報表里面最能顯誠意的數據，分紅某種程度上體現了管理層和股民利益的一致性，分紅是散戶的守護神
15、歷年 營業收入、凈利潤、分紅 比較
圖表含義：凈利潤是營業收入的一部分，現金分紅金額是凈利潤的一部分，三者比較可以毛估估公司生意的特點、以及回報股東的能力及意愿。這個圖，看多了，就有感覺了
16、歷年 營收增速、利潤增速、分紅增速 比較
圖表含義：營收增速、利潤增速、分紅增速，步調一致比較好，如果出現增收不增利、增利不增收、分紅不同步增長，最好琢磨一下，弄清楚原因
本文原理見：
《價值投資進階：選股核心指標 ROE》
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