又一氫能企業撤單IPO 投資人：受打擊!

　　《科創板日報》12月27日訊(記者 敖瑾) 繼國富氫能后，又一氫能企業科創板IPO折戟。

　　上交所披露的信息顯示，上海治臻新能源股份有限公司(下稱“治臻股份”)撤回了上市申請文件，其科創板IPO審核狀態變更為“終止”。

　　治臻股份、國富氫能等多家氫能企業，在今年年中集中向IPO發起沖刺，但它們的IPO之路都不太平坦。撤單IPO前，治臻股份、國富氫能10月初時IPO審核狀態已變更為“中止”;同一時期科創板IPO審核中止的還有捷氫科技，而直至目前，其上市審核仍處于中止狀態。

　　有關注氫能的投資人士告訴《科創板日報》記者，氫能企業今年扎堆上市，一個很重要的原因在于年初《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》的頒布，該政策也點燃了許多投資機構對氫能領域項目的投資熱情，但如今幾家氫能企業沖擊IPO相繼受阻，或讓多數機構繼續保持對行業的觀望態度。

　　“財務投資機構主要目標仍然是賺錢，如果上市退出的路徑還沒走通，對機構投資氫能領域的熱情會有一定影響。”

　　IPO之路不順或與業績有關

　　本次撤單IPO的治臻股份成立2016年，主要從事燃料電池金屬雙極板的研發、制造、銷售及相關技術服務。

　　據此前的招股文件，此次IPO，該公司擬公開發行股票不超過1070萬股，募集資金12.21億元，其中6.71億元擴建氫燃料電池金屬雙極板，2.89億元建設研發中心，2.6億元補充流動資金。

　　股東構成方面，公司實控人陳關龍、藍樹槐、彭林法，通過上海氫捷、集領為臻以及上海臻燃，合計持有治臻股份37.74%的股份。上汽創投為治臻股份第一大外部股東，持股比例為10.92%。

　　此前的招股書顯示，治臻股份于2021年末完成IPO前的最后一次增資，對應的投后估值為23.3億元。而在2020年3月該公司首次進行對外增資時，其投后估值僅為3.83億元。短短兩年，公司估值漲了近7倍。

　　對于治臻股份此次撤單IPO，有關注氫能領域的投資人對《科創板日報》記者分析稱，或與其客戶集中度過高、長期無法盈利等經營情況有關。

　　“治臻股份的大客戶銷售收入占公司營業收入比例超過90%，與此同時，氫能企業目前都存在一些共性問題，存續期內長期難以盈利，雖然有收入規模，但盈利狀況不理想，就相當于無法體現公司的商業閉環已經形成、具備賺錢能力，這點其實影響很大。”

　　據此前的招股書，報告期內治臻股份對前五大客戶的銷售收入分別為2587.47萬元、6682.68萬元以及2.11億元，占公司營業收入比例分別為94.07%、96%和94.53%。其中，捷氫科技作為公司第一大客戶，銷售占比達到了50%左右。

　　業績方面，2019-2021年期間，公司營業收入分別為2750.49萬元、6960.84萬元及2.23億元，歸屬于公司股東的凈利潤分別為-3359.25萬元、-1.31億元、1390.13萬元。

　　26日下午，《科創板日報》記者就IPO終止相關問題致電治臻股份，但截至發稿未獲公司答復。

　　氫能產業仍處于早期階段

　　今年以來，氫能產業因為年初相關政策規劃的頒布，再度掀起了一股發展熱潮。除了多家氫能企業扎堆沖刺科創板外，一級市場上，氫能領域的投融熱度持續，不少項目在經營面沒有太大變化的情況下估值水漲船高;二級市場方面，近百家上市公司宣布跨界氫能業務。

　　財聯社創投通數據顯示，今年以來，氫能領域共發生投融資事件29起，披露融資規模超80億元，無論是數量還是披露規模較去年都有較大幅度的增加。從投資輪次來看，主要集中于較早期階段。其中，國鴻氫能、國氫科技、海德韋爾以及莒納科技等，年內完成了2輪或以上融資。

　　另據財聯社創投通數據，今年以來，宣布開展氫能業務的上市公司多達93家。

　　北京金融街資本投資管理部業務總監王澤宇告訴《科創板日報》記者，“可以看到，自《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》頒布以來，以氫能為主營業務企業一下就增加了不少;企業融資時，雖然主要產品及業務跟往年相比沒有發生太大變化，但估值也會大幅提升。不過這也不是氫能一個行業的問題，任何行業風口來了都會出現這樣的情況。”

　　其進一步表示，其所在機構有意在明年加大對氫能領域項目的布局，其今年一整年花了大量時間做相關的研究以做好準備，但目前多家企業上市受阻的情況，對機構的投資熱情產生了一定的影響。“對于很多財務投資機構來說，被投項目上市退出難以實現，其實就可以算是一種投資失敗。我們現在也在重新評估，是不是現在投這些氫能企業還是太早。”

　　從產業角度看，氫能企業也還處在較初期的發展階段。深創投創新投資研究員林瑋對記者表示，當前氫能產業僅相當于十年前的鋰電。

　　“一方面膜電極、催化劑等電堆關鍵部件，及低溫儲運加氫設施國產化率還很低;另一方面基于真實需求的產量還未起來，無法做到規模效應下的持續降本;此外專門制氫的成本還較高，目前實際大多采用工業副產氫，因此短期內不宜樂觀。”

　　其進一步表示，當前，國內氫能產業有很強的“內循環”特性。“即高度集中在廣東佛山、上海臨港、北京亦莊等地，高度集中在上汽、上海交大等體系內部。從產業政策角度來看，這有利于形成產業集群和示范應用，政府訂單支持也有利于成果獲得示范應用。但從資本市場角度來說，必須以公允可持續的造血能力為公司定價，不能讓依靠‘內循環’的公司獲得高估值，由普通公眾投資者買單。”

　　氫能產業鏈分為制氫、儲運氫、加氫、能量轉換、用氫五個環節。王澤宇表示，目前上市公司和準上市公司業務主要集中在用氫一端，投資機構方面當前亦更關注用氫和制氫兩個環節的標的。但其表示，氫能產業要真正發展起來，每一個環節都不能有短板。

　　“目前氫能產業有兩個問題，一個是加氫站等基礎設施還沒有完全鋪開，與此同時，產業鏈里面所有環節的玩家需要共同去把成本降下來，這樣才能讓終端客戶的接受度提高，實現從技術降本到規模降本。在此基礎上再配套國家政策的支持和資本的扶持，整個產業才能整體真正運轉起來。”(記者 敖瑾)