氫能企業扎堆融資，錢從哪來?

　　從加氫站、輸氫管道等基礎設施建設，到電解槽等核心設備更新，再到全產業鏈技術突破以及氫能產品終端市場推廣，方方面面都需要資金，錢從哪來?資金池怎么填?金融杠桿如何用?

　　去年12月至今年1月期間，多家氫能企業融資提速且擴容明顯。去年12月，河南金源氫化正式登陸港交所，蘇州福氫氫能完成A+輪數千萬元融資。今年1月，浙江藍能完成5輪融資并正式啟動上市輔導，有望上半年完成IPO申報;陽光氫能完成A輪融資，金額達6.6億元人民幣。

　　數據顯示，全國已有超過2000家企業成立了氫能產業相關業務。從加氫站、輸氫管道等基礎設施建設，到電解槽等核心設備更新，再到全產業鏈技術突破以及氫能產品終端市場推廣，方方面面都需要資金，錢從哪來?資金池怎么填?金融杠桿如何用?

　　形成六維支持體系

　　中國石化集團經濟技術研究院(以下簡稱“中石化經研院”)對2030年氫能產業投資需求進行測算發現，電解水制氫需要新建320萬噸產能，將新增約4500億元投資;氫燃料電池汽車需要新增14萬輛，將新增約1500億元投資。加氫站建設方面，如果新建1400座加氫站，總投資將在200億元左右。以上三個方面的總投資需求可達6000億元以上，單靠氫能企業自有資金遠遠不夠。

　　中石化經研院研究員任佳寧分析指出，現階段氫能發展形成一個自上而下的六維支持體系，即國家戰略、財稅政策、組織機構、產品體系、市場體系和價格體系，這個體系將在戰略引領、財稅補貼、國際層、國際合作等層面，更好地助力氫能產業發展。

　　2022年3月，國家發改委和國家能源局聯合發布《氫能產業發展中長期規劃(2021—2035 年)》，明確氫能是未來國家能源體系的重要組成部分、氫能是用能終端實現綠色低碳轉型的重要載體、氫能產業是戰略性新興產業和未來產業重點發展方向三大戰略定位，并提出加強金融支持，鼓勵銀行業金融機構支持氫能發展，用產業投資基金創業投資基金支持氫能，支持符合條件的氫能企業在科創板創業板上市融資。

　　地方政府在氫能發展方面也出臺了大量財稅政策支持，目前已經有20個省市發布氫能相關的規劃或財政政策，對氫能領域的補貼也在不斷加碼，吸引社會資本通過金融手段投入氫能產業。

　　氫能產業研發投入大、行業賽道新、發展速度快，初期面臨風險不容小覷，但盈利卻不是很明顯，如果運用銀行傳統評級授信模型，很難評估企業真實情況，就很難獲得貸款資金。隨著宏觀調控工具不斷創新，以此激發金融行業支持綠色產業的積極性，引導資金更多地流向綠色產業，在氫能產業投融資環節發揮關鍵作用。

　　中游環節是資本重倉熱點

　　隨著我國綠色金融產品體系不斷完善，氫能產業金融支持工具也愈發豐富。當前，我國綠色金融產品體系已覆蓋投資類、融資類、保險類、碳市場類等，綠色金融產品包括綠色貸款、股權投資、綠色基金等。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心教授孫傳旺對《中國能源報》記者表示：“目前，股權融資、融資租賃、產業基金等是氫能產業開展投融資的主導方式，上、中、下游端均呈現出投資規模增量化、投資主體多元化、投資輪次早期化的顯著特征。”

　　孫傳旺介紹說，具體而言，以燃料電池制備為主體的中游環節是資本重倉的熱點領域，投資規模在各環節中居領先地位，大額、超額項目持續涌現。“制-運-儲”構成的上游環節充當氫能產業投融資擴容的新增長極，內外資金要素協同效應漸趨釋放。下游應用領域則為氫能投融資布局延鏈補鏈強鏈提供了巨量潛能空間。

　　股權融資對于初創型企業，尤其是初期現金流不明確的企業而言非常重要。任佳寧指出，股權融資能夠幫助企業挖掘發展潛力，有助于提升公司估值水平，是一個雙贏舉措。2023年我國氫能領域股權融資投資約88億元。

　　從國際上來看，股權融資對氫能項目投資已遍布產業鏈上中下游，而我國投資卻主要集中在氫燃料電池，隨著氫能產業鏈發展，股權融資會逐步向產業鏈各個環節拓展。

　　孫傳旺表示，股權融資工具有助于規避其他綠色金融工具融資期限錯配和風險收益失衡問題，充分滿足氫能產業巨大存量市場和高企增量市場投融資需求，適配氫能產業規模大、周期長投資特征，可有效激勵氫能產企實現技術突破與降本增效

　　相較綠色信貸與股權融資，綠色基金資金來源更為廣泛，有利于引導社會資本擴充氫能產業發展“資金池”，分散氫能產業項目投資風險，構建支持氫能產業發展的多層次資本市場。

　　政策和金融工具雙管齊下

　　“新能源領域研發需要大量投入，好技術離不開好政策、好資本。”北京未來氫能科技有限公司總經理蘇才華接受《中國能源報》記者采訪時表示。

　　投資風險大、間接成本高、產品結構單一是氫能產業當前主要挑戰。孫傳旺指出，氫能產業規模化成本高，盈利模式不清晰，技術路線與應用路徑仍存不確定因素，各環節經濟性、安全性有待提升，短期投資回報率缺乏保障。同時，綠色金融標準同氫能產業標準體系缺乏有效銜接，各級各類主體開展氫能項目投融資面臨較高披露、認證和評估成本。

　　政策引導與金融杠桿雙管齊下，才能進一步為氫能產業資金池引入更多“活水”。“對我們這種初創企業來說，雖然有前沿技術和專利加持，但在實際引入資本過程中，或多或少存在一些需要完善的方面，就像沒有財務數據支撐，投融資很難跟進等，需要政策機制引導。”蘇才華坦言。

　　針對如何利用綠色金融工具和產品“助跑”氫能，業內認為，一方面完善綠色金融產品服務結構，夯實綠色金融基礎設施;另一方面，增強政策支持保障能力。

　　“考慮氫能全生命周期和全產業鏈融資需求，我們需要推動專項金融產品創新，豐富綠色信貸產品層次品類，針對氫能各環節項目加強綠色債券、綠色基金等組合式融資工具研發。”孫傳旺表示，“同時，還應該盡快出臺綠色金融支持氫能產業發展專項政策文件，依托綠色金融改革創新試驗區，開展綠色金融與氫能產業協同發展試點，強化對地方政府和綠色金融機構的正向激勵與監管約束，注重綠色金融風險監測管控，夯實綠色金融風險資金儲備，打造氫能產業項目風險綜合分析系統，強化風險識別和應急處置能力。”

　　文丨中國能源報記者 王林