淘金“碳交易” 兩大賽道機會涌現

　　全國碳排放權交易市場啟動在即，“碳交易”背景下的投資路徑逐漸清晰。在機構人士看來，建立碳交易市場是實現碳中和的必要手段。對于A股市場投資而言，兩大賽道機會涌現：樹木生長固碳是減碳成本最低的路徑，林業碳匯重要性凸顯;CCUS技術涵蓋碳捕獲、利用和封存三大環節，有望成為全球實現長期碳中和的“勝負手”。

　　碳交易市場意義重大

　　機構人士普遍認為，建立碳交易市場是實現碳中和的必要手段，各方對此抱以期待。

　　華西證券輕工行業首席分析師徐林鋒表示，全國碳交易市場的落地意義重大。首先，有助于推動高排放行業實現產業結構和能源消費的綠色低碳化，促進高排放行業率先碳達峰。其次，為碳減排釋放價格信號，并提供經濟激勵機制，將資金引導至減排潛力大的行業企業，推動綠色低碳技術創新。最后，依托全國碳市場，促進行業、區域綠色低碳發展轉型，為實現碳達峰、碳中和提供投融資渠道。

　　“全國碳市場剛剛成立，規則還有待進一步完善，未來有五個方面值得關注。”中信證券首席政策分析師楊帆指出，一是預計碳價將溫和上漲，2025年碳價中樞或為71元，2030年或為93元。二是預計未來1-3年內，鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、電力和航空八大高耗能行業都將被納入全國碳交易市場;不同行業之間的配額有望相互交易，形成全國統一的碳市場。三是碳期貨品種正在研究當中，預計1-2年后推出，屆時或可在很大程度上活躍交易。四是預計明年開放機構和個人投資者參與全國碳市場。五是目前碳成本占電價的比例或不足1%，預計2-3年后逐漸啟動拍賣，將大幅提升碳成本。

　　關注林業碳匯和CCUS

　　在碳交易背景下，將會涌現出哪些優質賽道?

　　徐林鋒表示：“我們認為林業碳匯是目前世界上最為經濟的碳吸收手段，要完成《巴黎協定》，林業碳匯必不可少。特別是我國森林資源依然較為匱乏，林業碳匯的附加值相比其他項目價值更高。”

　　在華寶證券研究所所長楊宇看來，林業碳匯交易市場空間廣闊。假設森林每生長1立方米的蓄積量，平均能吸收1.83噸二氧化碳，并可納入CCER(中國核證自愿減排量)市場進行交易，2019年、2030年、2035年森林積蓄量相較2005年分別增加51.04、60、85.44億立方米，以CCER價格30元/噸進行計算，林業碳匯項目市場潛在價值約為2802億-4691億元。

　　“以經濟手段提高森林面積的政策已在多國實施，這意味著，有減碳壓力的企業不用自己去植樹造林，購買碳匯便可實現減碳。這也意味著，進行植樹造林以及維護森林系統的組織和個人，可通過出售碳匯獲益。”銀河證券環保行業分析師嚴明稱。

　　除了林業碳匯，CCUS(碳捕獲、利用與封存)技術也是機構人士普遍看好的賽道。

　　安信證券環保及公用事業團隊首席分析師邵琳琳稱，CCUS是指將二氧化碳從排放源中分離后或直接加以利用或封存，以實現二氧化碳減排的工業過程。在其看來，CCUS是未來減少二氧化碳排放、保障能源安全和實現可持續發展的重要手段。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯稱，長期視角下，碳消耗能力的提升與碳循環的構建是實現碳中和的關鍵，CCUS技術則為人工碳循環搭建提供了新可能，有望成為全球實現長期碳中和乃至碳負排放的“勝負手”。同時，CCUS技術的應用也是當下傳統能源行業長期轉型的主要方向。

　　頭部企業相對受益

　　今年以來，A股市場碳中和概念牛股頻出。Wind數據顯示，碳中和指數今年以來累計漲逾18%;17只成分股累計漲幅超50%，其中，長源電力、華銀電力均漲超200%。

　　全國碳交易市場未來或納入八大高耗能行業以及CCUS等新興技術，相關產業鏈標的復雜多樣，投資者該如何布局?

　　楊帆認為，技術較為先進、能耗較低的頭部企業相對受益。行業龍頭的受益程度取決于兩個因素，一是行業內企業的能耗方差，即頭部企業與尾部企業的能耗差距;二是單位產值產品含碳量。據其測算，水泥、合成氨行業龍頭最為受益，其次是火電、乙烯及原油加工行業。

　　從碳匯角度看，徐林鋒認為，只有真正的平臺型公司才能幫助中小林農解決小面積林地碳匯開發成本不合算、林業碳匯銷售困難等問題。因此，具有林業碳匯代運營能力以及銷售能力的平臺型公司更具彈性，未來公司持有的碳匯將量價齊升。