光伏淘汰賽競爭激烈，行業(yè)去庫存周期啟動

　　2023年歲末鐘聲已可隱約聽見，受產(chǎn)業(yè)鏈價格下行、庫存累積等因素影響，當前光伏各環(huán)節(jié)的開工率出現(xiàn)不同程度下滑，這與過去幾年年末搶裝潮的景象大相徑庭。

　　“最近開工率是一般，低是因為虧，虧得熬不住了，根本原因還是因為產(chǎn)能太多。”某光伏頭部上市公司前任高管對第一財經(jīng)記者說。

　　今年以來，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的硅料、硅片、電池及組件的價格經(jīng)歷“腰斬”甚至“臀斬”。硅料降價幅度最大，年內(nèi)最低價格較去年最高價跌逾70%，硅片價格較去年底下降約50%，終端的組件不得不同步降價。

　　產(chǎn)業(yè)鏈降價影響已體現(xiàn)在相關上市公司的三季報業(yè)績上。通威股份(600438.SH)、隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)等頭部大廠的第三季度凈利潤環(huán)比大幅下滑。

　　雪崩時沒有一片雪花是無辜的。光伏全行業(yè)前兩年瘋狂擴產(chǎn)的舉動，已對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。有上市公司近日調(diào)研時直言：行業(yè)可能迎來一輪產(chǎn)能出清的競爭。

　　價格劇烈波動，光伏各環(huán)節(jié)開工率走低

　　近日，硅片切割機龍頭高測股份(688556.SH)在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，目前光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)出現(xiàn)開工不足及價格低迷情況，短期內(nèi)各環(huán)節(jié)均面臨盈利下滑的風險，行業(yè)可能迎來一輪產(chǎn)能出清的競爭。

　　接受記者采訪的光伏業(yè)內(nèi)人士表示，大廠的開工率維持尚可，小廠的開工率比較低。“10月以來，頭部和二線廠商的開工率就有明顯分化。尤其是小廠的開工率大幅下滑，其中不少是近一年多才進入光伏行業(yè)的。”上述光伏業(yè)內(nèi)人士說：“三季度硅片、硅料排產(chǎn)提升，導致當前庫存有些積壓，一些二線廠虧不起了，就開始調(diào)減開工率。”

　　產(chǎn)品價格方面，近期光伏市場的價格出現(xiàn)劇烈波動，各環(huán)節(jié)供需、價格充分博弈后，逐漸向下游環(huán)節(jié)傳導，組件大幅降價。其中，硅料價格環(huán)比小幅下滑，在新產(chǎn)能釋放的加持下12月硅料市場整體供給預計達到年內(nèi)最高，預計硅料價格將在博弈中繼續(xù)承壓向下。

　　直面客戶的組件環(huán)節(jié)，承受著較大降價壓力，歷史上首次出現(xiàn)每瓦低于1元的價格，市場主流價格基本來至0.94~0.99元/瓦區(qū)間，還不到年初價格的50%。前述光伏業(yè)內(nèi)人士表示，西方進入年末的圣誕節(jié)等假期，也使得國內(nèi)組件出口疲軟，為短期內(nèi)組件價格帶來壓力。

　　組件價格跌破1元/瓦，被認為是非理性價格，如此價格水平下，全產(chǎn)業(yè)鏈都難以盈利。“瘋狂擴產(chǎn)容易導致大起大落，短痛是避免不了的。目前來看，硅片價格下行壓力下，硅料目前正處于累庫階段，庫存積壓使得產(chǎn)能出清需求存在，但出清不會是一蹴而就，必然伴隨波動的價格。”前述光伏人士對記者說。

　　對于當前光伏產(chǎn)品價格波動的現(xiàn)狀，隆基綠能總裁李振國在今年三季度業(yè)績會上表示，組件價格何時能回到合理水平存在不確定性，如果整個光伏行業(yè)原計劃的大規(guī)模產(chǎn)能出現(xiàn)爛尾或擱淺，那么行業(yè)調(diào)整的時間會短一些。

　　去庫存周期啟動，“剩者為王”

　　不到1年的時間內(nèi)，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格拐頭向下，產(chǎn)能過剩局面充分演繹。中信建投的研報指出，行業(yè)進入四季度后，即將進入去庫存周期，一方面12月歐美進入圣誕假期后安裝速度減慢，另一方面由于2024年一季度淡季概率很大，今年四季度組件企業(yè)往往會以降排產(chǎn)、交庫存為主。

　　推動光伏行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力是降本增效，縱觀過往每一輪價格戰(zhàn)也好、技術(shù)迭代也罷，競爭將帶來光伏度電成本的進一步下降，也將進一步刺激下游裝機需求。同時，光伏行業(yè)的競爭格局可能進入相對穩(wěn)定的新階段，整體上有利于光伏行業(yè)更健康發(fā)展。

　　但競爭的過程是殘酷的，龍頭廠商具備的資金優(yōu)勢和護城河，相對熬得住“卷價格”過程，但二三線廠商以及后入行的新玩家面臨被洗牌淘汰的局面。

　　翻看今年三季報，整個光伏板塊的盈利規(guī)模縮水明顯。數(shù)據(jù)顯示，85家光伏上市公司2023年三季報的營業(yè)收入同比增速均值、中位數(shù)分別為32.1%、19.17%，上年同期分別為58.06%、43.28%，均下滑20多個百分點;今年歸母凈利潤同比增速的中位數(shù)為29.87%，較上年同期下滑近6個百分點。

　　其中，隆基綠能三季度的營收同比減少18.92%，歸母凈利潤下滑44.05%;通威股份三季度的營收同比減少10.52%，歸母凈利潤下滑68.11%;大全能源三季度的營收同比減少57.38%，歸母凈利潤下滑87.61%等等。

　　光伏三季報“失速”情形下，四季度價格波動無常且開工率走低，將對年報產(chǎn)生何種負面影響令投資者擔憂。

　　展望第四季度，該研報認為，組件終端售價承壓+去庫存，組件企業(yè)可能適當下調(diào)組件排產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格將迎來新一輪探底。預計產(chǎn)業(yè)鏈價格底部位置將在12月至春節(jié)前出現(xiàn)，并且隨著23H2新簽低價訂單開始大批量交付，2024年一季度至二季度單瓦盈利底部位置有望確立，之后產(chǎn)業(yè)鏈價格及盈利水平將進入“L型”底部。