主業持續穩增布局光伏進入業績收獲期 和邦生物2022年業績創歷史新高

2月20日晚間，滬深兩市首批2022年年報出爐，和邦生物、康緣藥業、怡達股份等公司拔得頭籌。其中，農化工龍頭和邦生物（603077.SH）年報顯示，公司2022年實現營業收入130.39億元，年度營收首次突破百億元大關，較上年增長30.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤38.07億元，同比增長26.12%；營收、凈利潤兩項指標均創歷史新高。公司同時披露擬每10股派發現金紅利0.45元(含稅)。

公告顯示，和邦生物公司依托自有的資源及地域資源優勢，制定了“專注、專業、做優、做強”的提質、綠色發展戰略，堅持以“全球一流的技術、一流的產品質量、一流的制造成本”為指導思想，借助資本市場力量，逐步完成了在化工、農業、光伏三大領域的基本布局，形成了聯堿、雙甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大業務板塊。

對于業績增長原因，和邦生物表示：主要系公司主要產品雙甘膦、草甘膦和氯化銨受益于下游農業應用需求增長，產銷兩旺；純堿受益于下游新能源產業的光伏玻璃、碳酸鋰應用需求增長，產品銷售價同期上漲，且公司本期疊加了光伏玻璃、硅片、蛋氨酸等產品收入所致。

農化工營收破百億 行業龍頭地位穩固

年報顯示，公司依托于自身擁有的馬邊煙峰、漢源劉家山磷礦，合計9,091 萬噸儲量的磷礦資源、9,800萬噸儲量的鹽礦資源，以及西南地區天然氣產地供應優勢，通過自主創新、引進全球領先的生產技術和一流的設備，多年來不斷地進行核心業務升級，成為了具有成本優勢的鹽氣龍頭平臺型公司。依托資源優勢，和邦生物逐步形成了聯堿、雙甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大業務板塊，且公司分別處于前述四大業務板塊的全球或銷區的龍頭地位。

具體來看，和邦生物是全球最大的雙甘膦供應商、是IDA法草甘膦中國最大的制造商，同時也是西南地區最大的聯堿制造商。年報顯示，2022年和邦生物聯堿產品碳酸鈉、氯化銨產能分別實現110萬噸/年；雙甘膦產能實現20萬噸/年；草甘膦產能實現5萬噸/年。從營收構成來看，化工（碳酸鈉、氯化銨）、農業（雙甘膦/草甘膦）兩個板塊占分別實現營收49.37億元、57.33億元，同比增長37.57%、11.26%；農化工板塊合計營收超118億元，同比增長26.87，毛利率同比增加7.52個百分點，公司在農化工行業龍頭地位穩固。

近年來受糧食安全問題，草甘膦價格保持近年來相對高位，而雙甘膦作為草甘膦的中間體也將水漲船高。此外，隨著新能源汽車行業發展以及光、風、水綠色能源的電力供應占比增加，碳酸鋰行業迎來快速發展，同時光伏玻璃、碳酸鋰、汽車玻璃、純堿出口等需求的增長，也提振了純堿需求。

雙甘膦/草甘膦、純堿等產品的高景氣度已經持續了兩年，直觀地反應在了和邦生物近兩年的經營業績上，而市場對草甘膦、純堿等品種2023年的走勢仍相對樂觀。相關信息顯示，目前草甘膦價格在4,5000元/噸，雖然相較2022年均價有所回落，但依然處于歷史高位，企業盈利空間依然可觀。興業期貨分析認為，2023年純堿供需結構先緊后松，轉折點在遠興裝置最終投產時間。同時國內經濟復蘇大背景下，地產小周期的修復、浮法玻璃冷修產線復產、光伏玻璃產能投放安排以及輕堿需求回暖對2023年下半年影響相對更大。

根據百川盈孚統計，國內雙甘膦產能為22.5萬噸/年，其中和邦生物產能20萬噸/年。值得注意的是，公司為抓住市場機遇，于2022年投資建設了四川廣安必美達年產50萬噸雙甘膦項目，目前正積極地開展前期工作，已完成項目可行性研究并取得項目備案、環評、能評批文等手續。公司表示，該項目所在地及周邊擁有豐富的天然氣、黃磷、甲醇、鹽礦等項目所需原料，疊加項目工藝在現有基礎上做了進一步優化，產品成本、環保處理等優勢將進一步提升。

光伏行業持續高景氣 第二增長曲線開始貢獻業績

農化工行業周期性較強，受市場供需關系影響較大，進而帶來業績波動。為保持長期業績穩定增長，和邦生物早早開始優化業務布局，依托資源稟賦向下游光伏玻璃、光伏硅片和光伏組件等行業延伸布局，積極尋求第二增長曲線。從2022年年報來看，光伏行業相關業務已經為公司貢獻業績。年報數據顯示，2022年玻璃制造行業（浮法玻璃）為公司貢獻營收10.54億元，光伏行業為公司貢獻營收5.14億元，對營業利潤的貢獻分別達到2.33億元和0.63億元。

光伏行業以其綠色、永不枯竭的能源優勢，為全球各國首選未來電力能源應用方向。隨著光伏行業技術不斷突破，使之成為有“性價比”的綠色電力能源，已經逐步實現了“平價上網”，擺脫了“國家補貼”，實現了市場化發展模式，并進入快速增長期。和邦生物主營產品之一純堿的下游就是光伏玻璃，公司在浮法玻璃技術、管理經驗等方面有多年積累。公司曾表示，進入光伏領域不僅是因為看好此賽道，更在于發揮多年積累經驗，在主業的基礎上拓寬業務邊界。

關于光伏產業項目的建設進展，公司在年報中披露，重慶武駿年產 8GW 光伏封裝材料及制品項目，其中1,000t/d光伏玻璃面板線已正式投產并轉固，其余按計劃實施中；阜興科技年產10GWN+型超高效單晶太陽能硅片項目，已生產出合格產品并對外銷售。

2022年末，和邦生物曾對外公告，旗下子公司阜興科技與皇氏綠能簽訂長供合作協議，約定阜興科技向皇氏綠能銷售總量不低于25億片單晶光伏硅片，預計銷售金額總計約195億元(含稅)。業內分析人士表示，取得195億元的大訂單說明和邦生物的N+型硅片具有一定的研發優勢，且有明確的訂單落地，意味著其未來業績的增長空間較大。長期來看，確定的大額訂單對和邦生物有較大支撐，公司在保障現有訂單的同時，繼續擴產也會更加穩健。

披露年報的同時，和邦生物更新披露了擬分拆所屬子公司四川武駿光能股份有限公司至上海證券交易所主板上市的最新預案。公告顯示，武駿光能是和邦生物開展浮法玻璃和光伏產品業務的控股子公司，主要產品為浮法玻璃(包括浮法玻璃原片、Low-E鍍膜玻璃和制品玻璃)、光伏玻璃(包括光伏玻璃原片及深加工產品)、光伏組件和光伏單晶硅片。2020年至2022年度，武駿光能分別實現營業收入9.86億元、13.93億元和15.76億元，對應年度歸母凈利潤分別為2.41億元、4.92億元和1.89億元。目前和邦生物直接持有武駿光能88.38%的股份，系武駿光能的控股股東。

和邦生物披露表示，通過本次分拆，公司將進一步實現業務聚焦、突出主營業務，專注于傳統化工及農業領域的發展，實現做優、做強。同時，有利于公司抓住光伏行業發展的市場機遇，提升業務競爭能力，也有助于強化公司在光伏領域的布局，推動公司業務全面發展、提升公司整體資產質量、增強公司的整體盈利能力。
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