北京時間11月8日，WTI原油期價在80美元/桶關(guān)口下方震蕩，內(nèi)外盤聯(lián)動下，滬原油也逼近600元/桶關(guān)口，主力合約2312期價報收于607.9元/桶，跌幅達4.87%，創(chuàng)出近三個月新低。
多家機構(gòu)向《證券日報》記者表示，受金價快速變動影響，相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)短期風(fēng)險迅速加大，基于風(fēng)險管理需要，可考慮通過期貨+期權(quán)工具來保護利潤。
中衍期貨投資咨詢部研究員王瑩向《證券日報》記者表示，國際油價下跌主要系海外經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期所致，例如近兩個月美國失業(yè)率超預(yù)期，新訂單指數(shù)收縮速度加快等。同時，供應(yīng)端尚未出現(xiàn)收緊跡象。“長期來看，供需格局處于偏寬松狀態(tài)，但短期供應(yīng)端或有減產(chǎn)可能，價格可能存在一定支撐。”
“國際油價的下行是對全球需求預(yù)期下滑的映射。”安糧期貨研究所所長宋懷兵向記者表示。
WTI原油交易標(biāo)的是美國西得克薩斯的中質(zhì)原油。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的機構(gòu)持倉來看，進入10月份，WTI原油總持倉在持續(xù)下滑;其中，非商業(yè)空頭頭寸不斷增加，而非商業(yè)多頭頭寸不斷減少，導(dǎo)致投機凈多頭持倉下滑，期價由此高位回落。
根據(jù)上海期貨交易所官網(wǎng)數(shù)據(jù)，從11月8日燃料油期貨主力合約2401前二十期貨公司席位持倉情況來看，空頭持倉遠高于多頭，逼近18萬手，日增倉1.89萬手，其中，海通期貨、華聞期貨和中信期貨空頭增倉均超1000手。不過，永安期貨和中銀期貨等席位空頭持倉持續(xù)下降。
進入四季度，市場原油交易邏輯在改變。大有期貨有色金屬研究員李振宇分析稱，當(dāng)前主導(dǎo)國際油價波動的因素在于地緣政治風(fēng)險。
由于國際油價大幅下滑，短期風(fēng)險加劇，由此給涉油企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。
“當(dāng)前原油期價波動較大，企業(yè)可以現(xiàn)貨價格為基礎(chǔ)，綜合考慮企業(yè)效益利潤，進行套期保值。”王瑩表示。
涉油企業(yè)包括生產(chǎn)企業(yè)和消費企業(yè)。在宋懷兵看來，原油產(chǎn)業(yè)鏈條較長，有完整成熟的套保或套利方案進行對沖，才能有效提升抗風(fēng)險能力。對于地方煉廠來說，近期應(yīng)將重點放在庫存保值上，或降低庫存以規(guī)避原油價格下跌造成的庫存貶值風(fēng)險;同時，成品油價格下行風(fēng)險或?qū)⒂绊懙責(zé)拸S利潤，可以通過期貨和期權(quán)工具應(yīng)對。
李振宇也表示，在國際原油價格破位下跌背景下，中上游的開采和儲運企業(yè)要積極應(yīng)對風(fēng)險，利用衍生品工具進行對沖是最佳選擇。通過合理的風(fēng)險管理和對沖策略，企業(yè)可以在油價波動中保持相對穩(wěn)定經(jīng)營。
來源：證券日報 記者 王 寧
作者：王 寧
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