5700億資金大逃離 　歐洲驚現"烏龍交易"

　　歐洲的“寒意”似乎愈發凜冽。

　　近日，總部位于英國倫敦的全球第二大影院巨頭Cineworld正式向法院提交破產保護申請，原因是影院觀影人數復蘇緩慢，無法滿足公司資金需求。經營與債務危機之下，Cineworld股票遭遇市場猛烈拋售，其股價一度單日暴跌超80%，年內跌幅超過88%，最新總市值僅剩50.8億英鎊，相較于2022年年初累計蒸發超395.1億英鎊(約合人民幣3200億元)。

　　當前，歐洲的電力危機再添警報。法國已經陸續向英國、西班牙等鄰國發出了緊急電力警報，要求各國做好準備。此次警報的導火索或許與一則“烏龍交易”有關，法國東部地區電力供應商Électricité de Strasbourg于9月6日-7日錯誤地出售了20.3萬千瓦、57.5萬千瓦的電力，合計造成了6000萬歐元(約合人民幣4.85億元)的損失。歐洲電力行業人士指出，法國發出這樣的緊急電力警報較為罕見。

　　面對愈發復雜且嚴峻的歐洲形勢，越來越多的國際資金選擇撤退，甚至掉頭做空。據德意志銀行援引EPFR Global的最新數據顯示，截至9月7日的一周內，全球基金經理從歐洲股票基金中撤出34億美元，過去6個月內的資金流出總額升至830億美元(約合人民幣5749億元)，其中甚至包括，貝萊德、歐洲最大的資產管理公司Amundi SA等巨頭。

　　全球巨頭扛不住了

　　這一場“寒冬”，全球連鎖影院巨頭也撐不住了。

　　據央視新聞消息，近日，全球第二大連鎖影院運營商Cineworld向美國得克薩斯州一家法院提交破產保護申請，原因是影院觀影人數復蘇緩慢，無法滿足公司資金需求。

　　Cineworld表示，在破產重組的過程中，其全球影院業務將不會受到影響，公司預計，將在2023年第一季度完成破產重組。

　　據公開資料介紹，Cineworld成立于1995年，總部位于英國倫敦，2007年在倫敦證交所上市，是英國第一家上市的影院公司，也是全球第二大影院運營商，僅次于AMC院線。截至目前，Cineworld在全球十多個國家擁有超過700家影院，員工總數多達28000人。

　　今年8月，Cineworld曾警告稱，盡管影院于2021年4月重新開放，但線下觀影人數持續低于預期。同時，流媒體的興起，也對線下影院造成了沉重打擊。

　　經營與債務危機之下，Cineworld被資本市場猛烈拋售，其發出破產警告后，股價一度單日暴跌超80%。

　　拉長周期來看，Cineworld的股價年內跌幅已經超過88%，最新總市值僅剩50.8億英鎊(約合人民幣410億元)，相較于2022年年初的445.9億英鎊，累計蒸發超395.1億英鎊(約合人民幣3200億元)。

　　當前，Cineworld面臨的最大危機或許是巨額債務。截至2021年年底，Cineworld的凈債務高達89億美元，而當年營收僅為18億美元。

　　面對到期的巨額債務，失去償還能力的Cineworld便提交了破產保護申請。公司稱，預計重組將大大減少債務，加強其資產負債表和流動性狀況。預計將在2023年第一季度擺脫破產法第11章的保護，并打算在此過程中向所有供應商全額支付賬款，并正常向員工支付工資。

　　Cineworld進一步表示，已獲得近20億美元的貸款承諾，在破產期間運營，并將在重組期間繼續運營。但Cineworld警告稱，任何去杠桿化的交易將導致現有的股權被嚴重稀釋。

　　其實復盤Cineworld的崩盤過程，不難發現，其債務危機的主要原因是瘋狂且激進的并購策略。

　　2014年，Cineworld首次并購了中東歐最大院線運營商Cinema City Group;2017年12月又以36億美元收購美國第二大院線Regal Cinemas，兩筆交易都帶來了巨額債務。

　　而壓垮Cineworld的最后一根稻草是2019年12月的一筆收購。當時，Cineworld計劃以28億加元收購加拿大院線連鎖品牌Cineplex，但由于新冠疫情暴發，Cineworld選擇違約退出收購，遭到了Cineplex的起訴。

　　最終，加拿大安大略省高等法院判處Cineworld向Cineplex支付12.4億加元的違約賠償金，并駁回了Cineworld的上訴。此后Cineworld的經營、債務危機接連爆發。

　　一則罕見警報

　　當前，歐洲的電力危機再添警報。

　　歐洲電力供應大國——法國已經陸續向英國、西班牙等鄰國發出了緊急電力警報，要求各國做好準備，向市場輸送更多的電力。英國國家電網和一位接近西班牙電網的人士證實，英國和西班牙政府已經收到了警報。

　　歐洲電力行業人士指出，法國發出這樣的緊急電力警報較為罕見。在2022年以前，法國一直都是歐洲電力凈出口最多的國家，但2022年以來法國的核能供應大幅減少，法國已經開始定期向鄰國尋求額外的電力供應，尤其是英國、德國和西班牙。

　　另外，此次警報的導火索或許與一則“烏龍交易”有關。此前，法國東部地區電力供應商Électricité de Strasbourg出現了一則重大交易失誤。

　　Électricité de Strasbourg在一份聲明中表示，9月6日、7日的兩筆獨立交易中，錯誤地出售了20.3萬千瓦、57.5萬千瓦的電力，合計造成了6000萬歐元(約合人民幣4.85億元)的損失。根據RTE的文件稱，這是一起IT事故，目前正在調查其內部的“功能障礙”。

　　據一位知情人士透露，當天結束時的再平衡操作顯示，Électricité de Strasbourg可能出現電力短缺。當前法國電力公司(EDF)持有該公司大部分股權。

　　當前市場擔憂，如果2022年冬天歐洲遭遇電力短缺，歐洲內部的電力和天然氣交易可能會中斷。

　　目前，法國政府正加大對其核電運營商法國電力公司(EDF)的壓力，要求其在今冬之前修復停運問題。此前，一些反應堆出現了意料之外的腐蝕問題，加之定期維護停運，導致產量降至數十年來的低點。

　　5700億資金撤離歐洲

　　面對愈發復雜且嚴峻的歐洲形勢，越來越多的資金選擇撤退，甚至掉頭做空。

　　據德意志銀行援引EPFR Global的最新數據顯示，截至9月7日的一周內，基金經理從歐洲股票基金中撤出34億美元，過去6個月內的資金流出總額升至830億美元(約合人民幣5700億元)。外媒匯編的數據也顯示，以歐洲為重點的ETF于2022年的流出金額已經升至至少15年來最高。

　　數據顯示，撤退的資本甚至包括貝萊德、歐洲最大的資產管理公司Amundi SA等巨頭。貝萊德駐倫敦的全球首席投資策略師Wei Li表示，考慮到能源不足，預計歐洲將未來幾個月內出現衰退，但股市并未完全消化這一負面預期。

　　Amundi SA也表示，現在是時候削減股票敞口并采取更具防御性策略，尤其是在涉及歐洲股票時。歐洲更容易受到滯脹沖擊的影響，地緣政治緊張局勢和該地區對俄羅斯能源進口的依賴加劇了這種沖擊。

　　同時，美國銀行、摩根大通分別下調了斯托克600指數、歐洲斯托克50指數的年終預測。

　　美國銀行策略師Milla Savova表示，盡管高通脹削弱了債券的潛在回報，但迫在眉睫的經濟增長放緩將不成比例地打擊歐洲股市，他的團隊在8月進一步下調了斯托克600指數最悲觀的目標之一。

　　另外，花旗集團的策略師預計，歐洲未來幾個月將出現一系列降級，而摩根士丹利警告稱，歐洲上市公司的利潤率將面臨十多年來的最大降幅。

　　值得一提的是，受能源危機影響最大的德國，已成為國際資本做空的目標之一。與歐洲斯托克50的類似期權相比，行使價比當前水平低10%的1至3個月德國DAX期權的交易價格接近今年的最高水平。