歐洲能源危機之痛：巨頭企業幾近倒下，國有化成最終良策?

　　為防范歐洲能源業的“雷曼時刻”，德國政府近日完成了對天然氣進口商Uniper的國有化。

　　12月22日，德國聯邦經濟部和財政部宣布，已經完成對Uniper的收購，持股99%。此前兩日，歐盟委員會批準了德國聯邦政府對Uniper的融資方案。按照方案，德國政府將立即向Uniper注資80億歐元，并在2024年之前進行最多不超過265億歐元的融資。

　　同時，歐盟委員會還批準了德國政府對SEFE(Securing Energy for Europe)能源公司63億歐元的注資計劃。SEFE前身是俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)的德國子公司，在俄烏沖突后被德國政府托管。

　　為挽救瀕臨倒下的能源企業，法國政府也在行動。今年7月，法國政府宣布將支付97億歐元以完全控制法國電力公司(EDF)。EDF是歐洲最大的核電運營商，受能源危機影響，公司也處于巨額虧損狀態。

　　安邦智庫宏觀經濟研究中心研究員魏宏旭向21世紀經濟報道記者表示，短期來看，歐洲能源危機導致的金融市場風險受到控制，由各國政府對相關能源企業提供資金和融資，可以避免這些能源企業倒下;另一方面，在能源價格趨于穩定的情況下，相關的風險不會進一步擴大。隨著市場趨于穩定，未來再次出現問題的可能性也在下降，從這個意義上來看，歐洲的“雷曼危機”正在得到化解。

　　德國完成對Uniper的收購

　　歐洲能源危機中，德國最大的俄氣進口商Uniper首當其沖。

　　在5月公布一季度業績時，Uniper還對盈利前景抱有信心。當時的Uniper已經處于虧損狀態，數據顯示，2022年第一季度，Uniper調整后息稅前利潤(EBIT)為-8.29億歐元，去年同期為7.31億歐元;調整后凈收入為-6.15億歐元，去年同期為5.94億歐元。

　　Uniper表示，收益下降主要是全球大宗商品部門的儲氣優化所致，并稱天然氣中游業務的收益將轉移到2022年后續季度。Uniper在聲明中強調：“這是盈利轉移而非虧損。基于對未來業務表現的假設，我們可以確認本財年的盈利預測。”

　　雖然向市場傳遞了信心，但危機早已四伏。6月，Gazprom以送修的渦輪機未及時交還為由，將“北溪1號”輸氣量降至40%，7月，繼續減少一半至設計產能的20%。其后，這條自俄羅斯向歐洲輸送天然氣的大動脈幾度處于停運狀態，遭到破壞后更是短期內復供無望。

　　伴隨著俄羅斯對歐洲天然氣供應的大幅削減，Uniper的財務狀況愈加灰暗。2022年的前九個月，公司調整后的EBIT為-47.55億歐元，調整后的凈收入為-32.20億歐元。

　　Uniper在聲明中表示，2022年6月14日至9月30日期間，來自俄羅斯的天然氣供應減少，第三季度的天然氣輸送更是完全停止。為履行客戶合同，公司不得不在現貨市場上以高價購買天然氣，公司天然氣業務成本因此變得高昂。

　　對于德國的天然氣與電力供應，Uniper擔當著極其重要的角色。該公司為德國約900個地方市政設施中的420個提供電力或天然氣，此外，Uniper還是歐洲第四大儲氣公司，其儲氣量約占德國總儲氣量的25%。

　　巨大的經營壓力之下，Uniper幾度向德國政府求救，在全額提取德國復興信貸銀行(KFW)提供的90億歐元信貸額度后，Unipe繼續向KFW申請40億歐元信貸額度。同時，Uniper的國有化也被提上議程。當地時間9月21日，德國政府與Uniper達成協議，將斥巨資購買該集團股份并使其國有化。為防止“雷曼時刻”的到來，這一進度條迅速加載完成。12月22日，德國聯邦經濟部和財政部宣布對Uniper的收購已經完成，持股99%。

　　在收購完成的前兩日，歐盟委員會批準了德國聯邦政府對Uniper的救助方案，包括立即增加80億歐元的現金增資，以每股1.70歐元的價格進行認購，同時還包括高達265億歐元的授權資本，其中將在2022年底前最多發放65億歐元，在未來兩年將按季度發放最多200億歐元。

　　值得注意的是，歐盟通過的方案中制定了Uniper必須履行的結構性補救措施。根據歐盟的要求，Uniper需要在2026年底前完成一系列資產剝離，包括俄羅斯子公司Unipro84%的股份、OPAL天然氣管道20%的股份、BBL天然氣管道20%的間接股權、國際氦氣業務等。

　　同時，在2026年底之前，Uniper只能進行必要的收購，比如關系到公司生存或業務脫碳的收購，這些收購也需要得到歐盟委員會的批準。 盡管條件苛刻，但Uniper總算拿到了一張“免死金牌”。

　　能源企業紛紛“國有化”

　　歐盟委員會在通過對Uniper救助方案的同時，還批準了德國對SEFE的63億歐元救助計劃。

　　SEFE前身是Gazprom的德國子公司，在德國天然氣供應市場上占有14%的份額。歐盟委員會在聲明中表示，伴隨著俄烏沖突的發生以及Gazprom的天然氣供應中斷，SEFE遭受了嚴重損失。2022年11月11日，委員會允許德國政府接管SEFE的100%所有權，以保障該公司的生存能力和德國的天然氣供應安全。

　　值得注意的是，同樣處于能源旋渦之中的法國也正在推進能源企業“國有化”。今年7月，法國政府宣布將支付97億歐元以完全控制法國國家電力公司(EDF)。法國政府表示，將EDF國有化，是“在氣候緊急情況和地緣政治形勢要求下，法國做出的強有力決定，以確保法國的能源獨立和主權”。

　　對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院教授王健向21世紀經濟報道記者表示，將此類能源企業收歸國有，其實就是通過國有資金對這些公司注入資金，讓企業不至于垮掉，能夠盡量維持正常的經營活動，并盡早地度過能源危機。

　　“政府這些舉措可以一定程度上緩解企業的經營問題，這是毫無疑問的”，王健表示。

　　魏宏旭也認為，對于企業而言，國有化之后可以獲得很多實質性的幫助。一方面，政府對企業提供的財政支持會更為直接，另一方面，也可以以政府信用幫助這些能源企業獲得融資，增加其抵御市場風險的能力。

　　王健向記者強調，將企業收歸國有，是政府通過市場方式進行調節的一種方法，主要幫助解決企業的短期危機，特別是涉及到公共基礎設施的企業。“日后待能源危機得到化解，企業經營恢復正常，政府也會逐漸把股權賣掉，降低持股比例”。

　　在歐盟通過的救助方案中，德國承諾在2023年底前制定一項退出戰略，目標是最遲在2028年底前將其在Uniper的持股比例降至不超過25%加1股。

　　政府壓力進一步加大

　　能源企業暫舒一口氣的同時，政府壓力再添一重。

　　受訪專家提醒，企業危機的化解并不等于能源危機得到有效解決，只不過是將企業的風險轉嫁到各國政府身上。魏宏旭表示，將此類能源企業收歸國有后，歐洲各國的財政壓力將進一步增大，一些債務負擔較重的國家可能會有主權債務風險持續惡化的趨勢。他強調，風險只是被轉移，并沒有消失。

　　在能源危機中苦苦掙扎的歐洲企業眾多，除上述Uniper、EDF之外，捷克電力公司CEZ等也在尋求救助。同時，能源交易市場面臨的不確定性逐日增加，挪威國家石油公司Equinor ASA曾警告稱，除非歐洲各國政府擴大流動性，幫助能源企業支付至少1.5萬億美元的追加保證金要求，否則歐洲能源交易將面臨陷入停滯的風險。

　　各國政府為此紛紛“出手”。今年7月，CEZ與捷克財政部簽署了一項高達30億歐元的信貸協議;9月，瑞典政府宣布為北歐和波羅的海地區的電力公司提供2500億瑞典克朗的信貸擔保;芬蘭公用事業公司Fortum也與政府投資公司Solidium簽署了價值23.5億歐元的過渡性融資安排。

　　對政府而言，這些投入毫無疑問都將增加財政壓力。近日一份德國財政部文件顯示，因實施了一系列能源救濟措施，德國政府的公共赤字達到4.5%，為最初計算的兩倍多。

　　魏宏旭認為，從政府的角度看，在進行一系列救助的同時，也需要避免風險敞口的擴大。同時他還建議，當地政府對居民能源高費用的補貼，可以以更為直接的方式進行，但仍需要避免補助的無止境增加而成為政府財政的“無底洞”。（記者 何柳穎）