我們剛剛經(jīng)歷了世界能源市場(chǎng)歷史上最為動(dòng)蕩的一年。不僅是原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，天然氣、汽油和柴油等價(jià)格都發(fā)生了大幅波動(dòng)，能源危機(jī)陰影籠罩整個(gè)2022年。隨著全球地緣政治爭(zhēng)端加劇，圍繞石油天然氣供應(yīng)的博弈以及能源結(jié)構(gòu)深刻變化，原油價(jià)格動(dòng)輒兩位數(shù)的上漲下跌，常規(guī)市場(chǎng)分析已經(jīng)很難解釋如此動(dòng)蕩的價(jià)格表現(xiàn)了。那么，2023年國(guó)際原油市場(chǎng)又將會(huì)發(fā)生哪些變化?
首先，波動(dòng)仍然是主基調(diào)。
短期不看好油價(jià)的大有人在。這主要是基于目前較弱的價(jià)格表現(xiàn)。多數(shù)市場(chǎng)分析師認(rèn)為，當(dāng)前就是一個(gè)熊市!油價(jià)下跌趨勢(shì)并沒(méi)有真正改變。新年第一周前兩個(gè)交易日油價(jià)暴跌9%，創(chuàng)下1991年以來(lái)最糟糕的一年開(kāi)局。最能說(shuō)明問(wèn)題的是，一周前布倫特原油期貨價(jià)格甚至低于現(xiàn)貨溢價(jià)，投資者顯然認(rèn)為未來(lái)油價(jià)還會(huì)更低。
比較有代表性的是瑞銀的研究報(bào)告。自2022年6月份見(jiàn)頂以來(lái)，布倫特原油價(jià)格一直大幅下跌，幾乎回吐了全年的漲幅。該報(bào)告認(rèn)為市場(chǎng)拋售尚未結(jié)束。當(dāng)前油價(jià)仍遠(yuǎn)低于55日移動(dòng)平均線(xiàn)和200日均線(xiàn)，說(shuō)明下跌空間仍存在。出于今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能下滑的考慮，市場(chǎng)需求將進(jìn)一步放緩，油價(jià)走勢(shì)很難樂(lè)觀。瑞銀判斷布倫特原油平均價(jià)格可能會(huì)在某種消息面刺激下繼續(xù)下行至61.8美元/桶，2023年年初很可能就進(jìn)入盤(pán)整階段。
當(dāng)然，看好后市的也不少。比如著名能源專(zhuān)家丹尼爾-耶金就認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊中美恢復(fù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年油價(jià)可能推高到121美元/桶。標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)今年平均油價(jià)的預(yù)測(cè)是90美元/桶，但如果主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)不佳，油價(jià)可能會(huì)回落到70美元/桶。
美國(guó)銀行的預(yù)測(cè)也很樂(lè)觀。該行預(yù)計(jì)今年布倫特油價(jià)平均水平將達(dá)100美元/桶，其主要依據(jù)是主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將快速?gòu)?fù)蘇，而石油供應(yīng)卻相對(duì)不足。俄羅斯受制裁影響，今年原油產(chǎn)量將減少100萬(wàn)桶/日以上，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)組成的“歐佩克+”也將全面實(shí)施200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃。沙特大概不會(huì)讓油價(jià)長(zhǎng)期低迷，外界猜想歐佩克有可能保護(hù)每桶至少80美元的油價(jià)下限。
從以上分析看，今年世界原油市場(chǎng)仍將動(dòng)蕩不安，油價(jià)上下波動(dòng)幅度可能相當(dāng)大。
其次，不確定性更加突出。
有幾個(gè)因素決定今年油價(jià)走勢(shì)。全球貨幣政策收緊以應(yīng)對(duì)高通脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩甚至出現(xiàn)衰退的預(yù)期引發(fā)原油供需擔(dān)憂(yōu)，地緣政治沖突如何化解等，這些問(wèn)題都沒(méi)有確切的答案，并且都直接反映在原油價(jià)格波動(dòng)上，因此，各主要機(jī)構(gòu)對(duì)今年油價(jià)走勢(shì)的分析判斷也大不相同。
比如，七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄羅斯原油設(shè)定的價(jià)格上限增加了今年全球石油供應(yīng)的不確定性。目前尚不清楚俄羅斯原油轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)進(jìn)展如何，后者是否能完全滿(mǎn)足俄油的出口需要。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年俄羅斯石油生產(chǎn)將因制裁等因素大幅削減，其產(chǎn)量削減幅度對(duì)市場(chǎng)的沖擊也是未知數(shù)。
相應(yīng)地，隨著能源危機(jī)加劇，“歐佩克+”對(duì)于全球石油供應(yīng)越來(lái)越起到關(guān)鍵的平衡作用，其對(duì)油價(jià)的控制力也在增強(qiáng)。“歐佩克+”究竟會(huì)制定何種生產(chǎn)目標(biāo)耐人尋味，畢竟需要考慮的因素相當(dāng)復(fù)雜，市場(chǎng)目標(biāo)和政治目的都不可能簡(jiǎn)單排除。
原油市場(chǎng)的投機(jī)行為更加難以把握。盡管目前市場(chǎng)普遍看跌，油價(jià)也徘徊在一年來(lái)低點(diǎn)附近，但最新的基金經(jīng)理報(bào)告卻顯示，近期他們提高了美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)的凈多頭頭寸，這也是首次看多的信號(hào)。也許今年油價(jià)的上行勢(shì)頭悄悄開(kāi)始了。2022年11月份對(duì)沖基金和其他投機(jī)基金經(jīng)理大規(guī)模拋售原油期貨，年底假期則是交投清淡。新年出現(xiàn)做多苗頭，兩周以來(lái)對(duì)沖基金首次在一個(gè)交易量最大的石油合約中實(shí)際增加的多頭多于空頭。奇怪的是，布倫特原油凈多頭頭寸降至26個(gè)月以來(lái)的最低水平。
雖說(shuō)過(guò)度看跌并不可取，市場(chǎng)認(rèn)定今年原油供應(yīng)偏緊的局面很難改觀。但只要一有風(fēng)吹草動(dòng)，國(guó)際油價(jià)就會(huì)上躥下跳。特別是美國(guó)政府拒絕以當(dāng)前價(jià)格補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)，似乎要給市場(chǎng)規(guī)劃70美元/桶的“鐵底”。
最后，供求變化難以捉摸。
目前對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的前景分析爭(zhēng)議頗大。國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示今年經(jīng)濟(jì)開(kāi)局艱難。在通貨膨脹高企的壓力下，持續(xù)加息有可能進(jìn)一步減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)衰退恐難避免。
有分析認(rèn)為今年通貨膨脹率可能見(jiàn)頂回落，世界大宗商品價(jià)格包括能源價(jià)格有可能加速下跌，從而推動(dòng)通脹下降，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能在一季度改變鷹派立場(chǎng)。美國(guó)2022年12月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲6.5%，這是自2021年10月份以來(lái)的最低值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的是CPI減去食品和能源后的數(shù)據(jù)，這可以更準(zhǔn)確地解讀“潛在價(jià)格趨勢(shì)”。美聯(lián)儲(chǔ)利率政策正在接近轉(zhuǎn)變關(guān)頭。
歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)比預(yù)期要好，這只會(huì)給歐洲央行更多的“彈藥”來(lái)繼續(xù)提高關(guān)鍵利率，直到實(shí)現(xiàn)核心通脹率回落至2%的目標(biāo)。也就是說(shuō)，貨幣緊縮政策還會(huì)持續(xù)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，但歐元區(qū)信心已經(jīng)回升。
對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)衰退與否的判斷影響著國(guó)際石油供求關(guān)系變化。特別是油價(jià)起伏與世界經(jīng)濟(jì)景氣與否息息相關(guān)。根據(jù)美國(guó)能源信息署最新數(shù)據(jù)，新年第一周美國(guó)原油庫(kù)存增加1900萬(wàn)桶，達(dá)到4.396億桶。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也推動(dòng)石油需求增加。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)今年全球石油需求將平均增加170萬(wàn)桶/日，其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將貢獻(xiàn)一半以上的能源需求增加。此外，俄羅斯的原油供應(yīng)量在今年一季度將減少160萬(wàn)桶/日至180萬(wàn)桶/日。但是，正是由于地緣政治形勢(shì)和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不確定性，針對(duì)國(guó)際原油供求轉(zhuǎn)變的預(yù)測(cè)分析與實(shí)際情況將有較大出入。(翁?hào)|輝)
作者：翁?hào)|輝
評(píng)論