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發電量差別大,華能國際大唐發電同虧百億,背后的玄機?

電力網
2022-02-24
 來源:中國電力網
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  前段時間,火電類上市旗艦公司華能國際、大唐發電發布業績預告,其中,華能國際(600011.SH)預計2021年度凈虧損98億-117億元,同比下降314.68%-356.30%;大唐發電(601991.SH)預計2021年度凈虧損90億-108億元,同比下降396.05%-455.26%。

  作為財報研究愛好者,因為大唐發電的發電上網電量長期保持在華能國際的65%左右,資產總額相比較也差不多是這個比例,平均上網電價略低于華能國際,對于兩家發布的量級基本相同的虧損,我們不免心生疑竇,如果裝備水平差不多,管理水平差不多,采購電煤成本也差不多,為什么會虧損差不多相同了,不是應該和上網電量或者營業收入成正比嗎?

  考據黨就是不挖出事情的原委不罷休,我們索性把2019,2020,2021三季報拔出來一探究竟。估算依據是火電占比基本相同,其他不變

  為了敘述方便,以下單位都是以億元計算。

  華能國際:

  2019,2020進行了兩次大額資產減值,應該是新加坡大士能源收購的減值。

  2019年,營業收入1735,營業成本1655,收入減去成本,剩余80,資產減值59,非經營性凈收益25,營業利潤最終是45

  2020年,營業收入1694,營業成本1562,收入減去成本,剩余132,資產減值61,非經營性凈收益27,營業利潤最終是96

  2021前三季度,營業收入1450,營業成本1455,收入減去成本,剩余-5,資產減值和信用減值很小,可以忽略不計,非經常性損益21,營業利潤15

  大唐國際:

  2019年,營業收入956,營業成本911,收入減去成本,剩余45,信用減值8,資產減值17,非經營性凈收益33,營業利潤最終是51

  2020年,營業收入954,營業成本897,收入減去成本,剩余57,信用減值0,資產減值18,非經營性凈收益30,營業利潤最終是70

  2021前三季度,營業收入751,營業成本760(這部分和華能國際的比例趕不上往年,是因為華能國際在2021年前三季度的收入增幅大于大唐發電),收入減去成本,剩余-9,資產減值6.7,信用減值5,非經常性損益25.6,營業利潤5

  ----

  問題來了,目前發布的業績預告中稱都是因為電煤燃料價格上漲造成的虧損,

  但按照上面根據歷年數據的比較,我們認為,大唐發電按照目前的電量水平,虧損不應該是和華能國際并駕齊驅,而應該是顯著小于華能國際的水平,我們認為是華能的70%-80%都是可以接受的水平。

  難道是大唐發電又在非經常性損益,或者資產減值,信用減值方面有情況?


作者: 2025電力規劃論壇
中國電力年鑒

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