如何實現碳市場高質量發展

　　目前來看，對交易流程不熟悉、缺乏價格判斷、履約成本高、認識不到位等因素是影響企業參與碳市場的重要因素。

       賓   暉：上海環境能源交易所副總經理

　　聶利彬：上海環境能源交易所業務創新部副部長

　　全國碳交易市場自2021年7月啟動以來，至今已運行接近一年，過去的一年中，全國2000多家電力企業參與交易并完成履約。據生態環境部披露，截至2021年12月31日，全國碳市場累計運行114個交易日，碳排放配額累計成交量1.79億噸，累計成交額76.61億元。按履約量計，履約完成率為99.5%。整體而言，第一個履約季順利完成各項工作，達到預期目標，但整體上表現出以履約為目的的特征，是較為典型的履約性碳市場。

　　流動性不足的原因有很多，包括參與主體少、交易產品單一等，本文主要是從控排企業的角度分析這一問題。同時也為更好地了解企業交易情況及正式需求，為控排企業提供更好的服務，對部分控排企業在交易履約方面需求及遇到的問題做了統計和梳理。

全國碳市場還有較大發展空間

　　根據世界銀行近日發布的《碳定價發展現狀與未來趨勢》年度報告，2021年全球碳定價收入約達840億美元，比2020年增長了近60%。作為全球碳配額現貨最大的市場，我國的碳市場在流動性方面仍有很長的路要走，在過去一年的交易中，也出現了各類與控排企業直接相關的問題，包括交易開發票、不熟悉交易履約流程等。履約型的碳市場是目前主要的特征，從上海環交所公布的數據看，2021年進入履約季后，12月當月的交易量占全年交易量的75.82%，而其他5個月的交易量僅占24.18%，這也意味企業主要是為了履約而參與交易，降低成本、碳資產管理、保值增值的目標性不強。從另外一個角度看，全國碳市場還有很大的發展空間，如果能夠適度提高流動性，市場潛力還將進一步釋放。

　　由于2021年只有全國2000多家電力企業參與交易，其他主體暫不具備交易資格，因此這些電力企業的交易意愿就直接決定了整個市場的流動性。受制于各種因素的制約，企業整體交易受阻，交易頻次較低，交易意愿不強烈，從調研情況看，對交易流程不熟悉、缺乏對價格的科學判斷、履約成本高、認識不到位等，都是制約企業交易的重要因素。與此同時，用于降低企業綜合履約成本的CCER市場暫停，導致CCER出現價高且供給不足的現象，疊加煤炭價格上漲的經濟因素，市場整體表現出流動性不足。

影響我國碳市場流動性的主要因素

　　履約型市場是當前我國碳市場的主要特征，企業也就缺乏交易的動力，從國內7個碳交易試點來看也是如此，交易主要集中在履約期。從控排企業的角度看，主要包括以下幾個方面原因。

　　首先，信息供給不足。

　　信息不對稱是影響企業參與交易的重要障礙，主要表現為兩個方面，一是碳市場信息產品匱乏，企業無法獲取高質量的市場分析報告，盡管從2020年雙碳目標提出以來，各類碳中和研究機構、公眾號等渠道發布的相關報告以幾何級的倍數增加，但普遍還是停留在面上，深入研究分析少，尤其是能夠對控排企業交易策略形成參考的更少。前期的調研中也發現類似問題，企業參與雙碳政策解讀、碳交易原理等基礎性內容的較多，而對于相關金融工具、財務處理等策略和技術等內容的培訓非常少。

　　二是大宗協議轉讓、CCER買賣信息不對稱。由于相關的交易均是在線下先由買賣雙方達成一致，不考慮大型集團公司內部調配的情況下，相比于線上交易，實際上是提高了交易成本。由于信息的不對稱，由此也為第三方“中間商”提供了機會，以賺差價為目標的第三方的介入有助于交易的達成，但中間費用最終還是由控排企業承擔。此外，企業不熟悉交易流程，這一點也反映了前期的能力建設工作存在不足。

　　其次，碳管理能力較低。

　　控排企業內部碳管理能力有待進一步提升，從前期的市場調研看，目前能夠建立碳資產管理公司或者專門的碳交易管理部門的企業還較少，大部分企業內部管理不健全。

　　一是管理制度不健全，對于交易的流程、財務處理制度等，缺乏規范化操作，安環部負責數據，財務部負責交易，但交易資金、財務處理都沒有標準化的流程和規章制度，這也是導致企業不敢交易、不能交易的重要原因。規模較大的央企及部分地方能源企業，大部分依托自己的專業化碳資產管理公司或部門，制定了標準化的流程和管理制度，但對于規模較小的企業來說，無異于新增加了一部分經營成本。

　　二是碳管理人才匱乏，這一點是企業目前普遍反映的問題，雙碳目標提出已經一年半，碳市場啟動接近一年，但人才的培養需要一定的周期，碳交易是一個涉及到能源、金融、環境等多學科的專業，很難在短期內為市場提供充足的人力資源保障。此外，企業對碳排放的管理缺乏資產意識、大宗商品意識，仍然是將碳交易當作是完成政府規定的任務，這是導致企業不愿意參與交易的重要因素，企業對碳交易認知度低，導致不敢交易。這一點與管理層的重視以及碳市場風險對沖工具不足有關，在目前的大環境下，企業需要主動適應，轉變管理理念。

　　最后，預期不穩定。

　　未來的不確定性增加與企業的交易頻率呈現反比例關系，預期不穩定突出表現在兩個方面，一是對價格預期不穩定，在提及上一年度交易中遇到的問題時，企業對價格缺乏合理預估，因而擔心出現虧損而不敢交易。也有企業擔心未來價格出現大幅上漲，增加企業經營成本，選擇購買一部分配額，用于將來的生產，同時企業因為對政策的認知不足，又擔心配額的有效期問題。企業因為擔心價格上漲而囤碳配額的行為實際上會降低市場的流動性，當這種行為越來越多時，會進一步導致特定的時間段供給不足。

　　二是對政策預期的不穩定，從前期收集的控排企業需求信息看，企業對政策類的問題關注最多，既包括其他行業納入交易的時間、CCER重啟等宏觀問題，也包括基線調整、配額有償分配等技術性問題?？偠灾?，預期穩定是減少市場不確定性的根本，也是提升流動性的重要路徑。

基于控排企業的推動碳市場高質量發展的建議

　　1、提升市場服務能力

　　提升市場服務能力的關鍵是充分挖掘企業的需求，在當前階段，重點是交易平臺及地方政府主管部門要變被動服務為主動服務，解決企業在交易履約環節切實遇到的問題。

　　首先是強化各項業務宣傳和培訓工作，從前期的調研看，除原來參與過碳交易試點以及央企下屬電力企業外，大部分企業是第一次參與碳市場，對交易履約的流程不熟悉，導致企業不會交易、不敢交易。對于流程性的問題，交易平臺要加強與地方主管部門的合作，通過線上線下等形式，短期內高頻次對控排企業進行培訓，錄制相關的課程，供企業隨時觀看。

　　其次是為企業提供有效的市場信息服務，除交易數據外，控排企業對于市場動態、交易策略、優秀交易案例、大宗交易信息等內容都具有較強的需求，交易平臺及市場信息服務機構因順應企業需求，為控排企業提供包括國內外動態、案例、大宗交易信息等優質的信息服務，解決企業的信息不對稱問題，降低全社會綜合減排成本。此外，交易平臺要加強與期貨市場的聯動，研究碳定價與能源、大宗商品的價格傳導關系，為企業開展跨品種套保等風險對沖提供決策依據。

　　2、穩定市場預期

　　穩定市場預期是降低企業在信息不對稱條件下因不確定性而低頻交易的重要措施。穩預期包含兩個層面的內容，首先是穩定市場價格。碳配額兼具大宗商品和金融資產的屬性，但同時又具有按計劃使用和分配的特征，受政策影響顯著。這也就意味著配額的價格既要充分反映各個行業的邊際減排成本，同時又要服務國家雙碳目標的實現。價格的劇烈波動會影響企業履約，對企業經營產生影響。穩定市場價格，關鍵是要防止碳價格的大起大落，嚴格落實各項監管措施，讓碳配額價格在合理的價格空間內有序波動。

　　其次是穩定政策，政策穩定有助于企業對未來的減排措施做出合理有序的規劃，同時也有利于碳配額價格的穩定。第一個履約季期間，多數企業擔心配額的有效期問題，以及其他行業的進入時間問題，大部分企業同時還被配額買賣過程中的發票問題所困擾。所有這些問題都不同程度造成企業不敢交易。因此，從國家層面落實各項規章制度，是降低預期不確定性、穩定市場價格、提升市場流動性的重要路徑。此外要適度增加碳期貨、碳遠期等產品，為企業提供多元化的風險對沖工具。

　　3、建立企業碳管理制度

　　打鐵還需自身硬，企業內部規范化的管理是應對碳定價等各類外部風險的核心。在碳定價的背景下，首先要建立碳資產管理意識，從思想意識上高度重視碳排放管理工作，要不斷提升企業碳效率，不斷提高每一單位的碳配額給企業帶來的經濟價值，將碳配額作為重要的生產要素來統籌使用。以管理大宗商品的思路管理企業的碳配額，合理參與交易，綜合運用各類金融工具。

　　其次是建立企業內部碳管理制度，規范企業管理流程，明確主管部門及人員，建立穩定、專業的運營團隊，嚴格遵守碳市場的各項規章制度。去年上海環境能源交易所牽頭發布了《碳管理體系要求及使用指南》團體標準，標準充分借鑒了國外成熟的能源管理體系標準、溫室氣體排放標準、質量管理體系標準等，內容涵蓋了碳排放管理、碳交易管理、碳資產管理、碳中和等四個方面，并在碳資產管理項下根據企業碳資產負債表開展‘碳信用評級’。企業可以按照碳管理體系建設內容及相關要求，選擇自建或者委托第三方建設規范化的內部碳管理制度體系。

　　作為推動減排的一種市場化措施，碳排放權交易是降低全社會綜合減排成本的重要工具，也是推動能源結構調整，優化資源配置的重要載體。對于運行還不到一年的全國碳市場，盡管還有很多的工作要做，但其明確的價格信號，為企業投資決策提供了重要的依據，與全國碳配額價格掛鉤的低碳鋁于去年12月開始上線交易。適度地提升流動性，活躍市場交易量，能夠有效地反映出全社會的綜合減排成本，有助于企業合理有序降低碳排放，也有助于科學合理地評估雙碳工作的成本收益。