特斯拉1月6日至今股價(jià)累計(jì)最大漲幅93%，A股鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利自10月21日至今股價(jià)累計(jì)最大漲幅超過76%。消息面上，特斯拉宣布了36億美元/100GWh的4680擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，位于內(nèi)達(dá)華的超級(jí)工廠，將配套約150萬臺(tái)輕型車，同期擴(kuò)產(chǎn)的Semi亦有望適配。
4680電池是特斯拉提出的直徑46mm，高80mm的全新尺寸圓柱電池，中信證券分析師袁健聰在1月29日發(fā)布的研報(bào)中指出，電池技術(shù)創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)鋰電池行業(yè)發(fā)展的主要推力，在4680等電池的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新下，電池結(jié)構(gòu)件設(shè)計(jì)變復(fù)雜，制作門檻提升，附加值增加。
電池結(jié)構(gòu)件位于鋰電池行業(yè)上游，單GWh價(jià)值量與負(fù)極、隔膜電解液相當(dāng)。受益于全球新能源汽車、儲(chǔ)能行業(yè)的高景氣度增長，方形、圓柱電池需求增長，袁健聰預(yù)計(jì)2025年全球電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)市場空間約532億元，相比2022年市場空間翻倍，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR為31%。
電池結(jié)構(gòu)件主要有圓柱形結(jié)構(gòu)件、方形結(jié)構(gòu)件和鋁塑膜三種類型，分別對(duì)應(yīng)方形電池、圓柱電池、軟包電池。其中，圓柱形結(jié)構(gòu)件和方形結(jié)構(gòu)件又稱為硬殼結(jié)構(gòu)件，由殼體和蓋板組成。在鋰電池成本結(jié)構(gòu)中，結(jié)構(gòu)件成本占比達(dá)16%，僅次于正極。
中信證券指出，鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)下游競爭格局較為集中，寧德時(shí)代等頭部廠商話語權(quán)較強(qiáng)。而大型客戶在確定供應(yīng)商前通常需經(jīng)過3-5年認(rèn)證周期，因此行業(yè)先發(fā)企業(yè)更容易把握優(yōu)質(zhì)客戶資源，形成壁壘。
除了客戶壁壘外，鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)還有資金壁壘和技術(shù)壁壘。中金公司表示，行業(yè)制造性屬性突出，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，平均值小于2，投資回收期長，據(jù)震裕科技招股書大約在6-7年，技術(shù)一致性和穩(wěn)定性要求嚴(yán)格。率先上市、規(guī)模體量大的公司在融資方面具備先發(fā)優(yōu)勢，未上市中小企業(yè)難以在產(chǎn)能上追趕頭部企業(yè)。
三重壁壘加持下，鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)目前呈現(xiàn)一超一強(qiáng)多小格局，行業(yè)玩家眾多，但頭部份額集中，CR2超50%，是鋰電池上游各環(huán)節(jié)里最集中的。
科達(dá)利為行業(yè)龍頭，最早布局動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，具備技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，是下游大客戶寧德時(shí)代、LGES、中創(chuàng)新航等主流電池廠的核心供應(yīng)商。行業(yè)龍二為震裕科技，是寧德時(shí)代的另一大核心供應(yīng)商。此外還有長盈精密、東山精密、無錫金楊、常鋁股份、東莞阿李、瑞德豐、斯萊克等競爭者(如圖)。
不過，值得注意的是，鋰電池結(jié)構(gòu)件主要原材料為硅鋼片、鋁材、銅材等，直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重超過60%，上游大宗商品價(jià)格波動(dòng)容易對(duì)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品成本造成較大影響。同時(shí)，有市場人士認(rèn)為，鋰電池結(jié)構(gòu)件市場未來空間較大，可能吸引更多參與者進(jìn)入，造成行業(yè)競爭加劇，現(xiàn)有市場參與者的市場份額可能下降。(財(cái)聯(lián)社 王舒蕾)
作者：王舒蕾
評(píng)論