1、原材料降價(jià)大背景下全球儲(chǔ)能市場(chǎng)有望加速放量，需求釋放確定強(qiáng)
2023年受電動(dòng)汽車銷量萎靡影響，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，截至2023年4月，碳酸鋰價(jià)格最低跌至17.65萬(wàn)元/噸，相比2022年高點(diǎn)下降近68.9%，儲(chǔ)能電芯價(jià)格跌至0.66元/Wh，相比2022年高點(diǎn)下降33.7%。鋰電儲(chǔ)能成本的持續(xù)下行，有望持續(xù)刺激商業(yè)模式成熟的美國(guó)儲(chǔ)能、歐洲戶儲(chǔ)與國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)放量。同時(shí)在國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)，隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)量的持續(xù)增加強(qiáng)配政策約束下國(guó)內(nèi)表前儲(chǔ)能裝機(jī)放量確定性高，同時(shí)政策端對(duì)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)商業(yè)模式的積極探索有望從根本上改變國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)的驅(qū)動(dòng)力，將儲(chǔ)能的角色定位由配套新能源建設(shè)成為打開(kāi)新能源裝機(jī)天花板的角色。我們預(yù)計(jì)2023年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)141.5GWh，其中中國(guó)、美國(guó)和歐洲分別貢獻(xiàn)46.3、47.7與32.3GWh，全球市場(chǎng)空間有望達(dá)2215億元。同時(shí)到2025年，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)432.3GWh，2023-2025年年化復(fù)合增速達(dá)74.8%。
2、投資主線應(yīng)聚焦具備議價(jià)權(quán)的產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸環(huán)節(jié)與結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)機(jī)會(huì)，投資節(jié)奏應(yīng)注重標(biāo)的盈利兌現(xiàn)節(jié)奏與估值匹配性
投資主線方面，從稀缺性角度出發(fā)，考慮到光伏組件與電芯成本下降，全球集中式光伏與大儲(chǔ)均將大規(guī)模放量，國(guó)產(chǎn)化能力尚顯不足的大功率IGBT模塊供需仍將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，因此具備IGBT保供能力的頭部PCS企業(yè)有望在產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中具有一定的議價(jià)權(quán)。從市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)出發(fā)，國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)有望在電價(jià)差持續(xù)拉大和鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)成本下降兩大邊際條件兌現(xiàn)的情況下實(shí)現(xiàn)從“0-1”的突破。此外，美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)在當(dāng)?shù)匦履茉唇ㄔO(shè)的剛性需求約束下，其光伏及配套的各類儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)有望逐漸放量，作為全球增速最快同時(shí)準(zhǔn)入壁壘最高的儲(chǔ)能市場(chǎng)之一，國(guó)內(nèi)具備出口美國(guó)資質(zhì)的企業(yè)有望享受該市場(chǎng)發(fā)展紅利。
投資節(jié)奏方面，基于市場(chǎng)對(duì)表前與表后儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的擔(dān)憂和行業(yè)受原材料降價(jià)通縮的影響，預(yù)計(jì)板塊估值不具備大幅抬升基礎(chǔ)，因此需要把握對(duì)應(yīng)標(biāo)的的盈利兌現(xiàn)與估值匹配度情況。
3、投資建議
具備IGBT模塊保供能力的PCS企業(yè)建議關(guān)注陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、華自科技，受益標(biāo)的禾望電氣、上能電氣、時(shí)代電氣、盛弘股份。美國(guó)大儲(chǔ)建議關(guān)注陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、寧德時(shí)代、億緯鋰能、英維克，受益標(biāo)的南都電源、科陸電子、比亞迪。美國(guó)戶儲(chǔ)建議關(guān)注科華數(shù)據(jù)、德業(yè)股份、派能科技，受益標(biāo)的固德威、科士達(dá)。工商業(yè)儲(chǔ)能受益標(biāo)的蘇文電能、芯能科技、南網(wǎng)能源。此外還建議關(guān)注鵬輝能源、普利特、新風(fēng)光、珠海冠宇，受益標(biāo)的南網(wǎng)科技、金盤(pán)科技、同力日升、智光電氣、錦浪科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易政策變化，行業(yè)需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
本文源自：券商研報(bào)精選|研報(bào)精選
作者：開(kāi)源證券
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評(píng)論