一個A輪，估值30億

　　“最近好幾個投資人都找到我，來打聽一家液流電池企業。”

　　王明任職于一家專注于新能源的FA機構，他口中的這家企業——成立時間剛兩年多，就已完成了三輪融資，目前正在談A輪。“投資人見不過來，企業手里拿了一堆TS，投前估值已經喊到了30億。”

　　一位北京硬科技VC合伙人也深有感觸，他明顯感覺到最近液流電池項目的估值體系要比以前高很多，“至少要比一年之前高出30%，尤其國資、產業投資機構熱情最為高漲。”

　　這是液流電池崛起的一抹縮影——這里堪稱過去一年最吸金賽道，過億元大額融資頻頻誕生，大連融科儲能、液流儲能、緯景儲能、星辰新能、宿遷時代儲能……這樣的名字還有很多。

　　正如一位投資人所言，“站在新能源革命的轉折點之上，如果你錯過了鋰電池，錯過了光伏，那么以液流電池為代表的儲能，將是最后一個不容錯過的機會。”

　　2023，這里排隊宣布融資

　　一條火爆賽道

　　2023年，堪稱液流電池爆發元年。

　　最新一筆投資是在2023年12月底，全釩液流電池企業北京星辰新能宣布獲得戰略注資，由中國石油昆侖資本和豫資新材料集團投資。在此一周前，星辰新能剛完成國電投產業基金、五礦創投、中車資本、中科院資本、國經資本、常州市產業基金、江蘇武進高新投、常州科創投等多家產投方戰略投資。

　　同一月，液流儲能科技有限公司(Enerflow)宣布已完成億元級A+輪融資，由高瓴創投領投，國新國證共同投資。至此，液流儲能在一年內完成兩輪融資，累計融資額達數億元。這家成立于2022年的創業公司，坐落于山東濰坊市，專注于液流電池關鍵核心技術研發，也是國內僅有的掌握全釩和鐵鉻兩大液流電池關鍵技術的企業。

　　稍早前的10月，液流儲能電池研發商宿遷時代儲能獲得A輪億元融資，同樣由高瓴創投領投，邦盛資本、蘇創投、產發創投等多方跟投。這是一家專注于水系有機液流儲能電池研發與生產的高科技企業，擁有水系有機液流電池、離子交換膜等核心技術。目前公司一期年產2GWh生產線已投產，并已實現全產業鏈生產水系有機液流電池。

　　而上海電氣儲能也在去年9月，宣布完成A輪增資，由華強資本、國君創投和基石資本領投，鞍鋼資本、海越資管、高科新浚跟投，共同完成4億元注資。作為上海電氣投資成立的科技型儲能平臺公司，上海電氣儲能是上海電氣“4+2+X”新賽道戰略布局的重要參與者，專注于液流電池關鍵材料、電堆、系統集成的自主研發、制造與銷售。

　　而令人印象最深刻的一筆則是在去年4月，大連融科儲能完成超10億元B輪融資，由君聯資本領投，大連金投、老股東熔拓資本及其他多家投資人跟投。融科儲能成立于2008年，與中國科學院大連化學物理研究所合作設立旗下大連融科儲能，專業從事釩液流電池技術研發、產業化和市場應用，是國內最早一批從事釩液流電池研發制造的能源科技公司。

　　時間線再向前推移，全氟離子膜與質子交換膜研發商科潤新材料完成2.4億元C輪融資，由紅杉中國領投，北汽產投、未勢能源、宇通集團、通用技術資本、架橋資本、盈鼎投資等聯合投資，老股東熔拓資本、四海新材等繼續加碼投資。這是質子交換的膜材料企業，有望改善我國釩液流儲能電池和氫燃料電池領域“卡脖子”的核心膜材料難題。

　　放眼望去，獲得一眾VC/PE青睞的還有緯景儲能、吉兆儲能、天府儲能、國潤儲能……液體電池創業隊伍蔚為壯觀。

　　為何液流電池突然火了?

　　事實上，液流電池并不是什么新鮮事物。

　　早在1974年，液流電池作為一種電化學儲能技術就已面世。但彼時正處于新能源汽車萌芽階段，由于能量密度不及鋰電池，液流電池技術便逐漸邊緣化，幾十年間一直不溫不火。

　　直到近年來，儲能電站如雨后春筍般涌出，液流電池終于迎來了用武之地。

　　這背后的關鍵詞就在于：安全。從元素特性而言，鋰電池含量提升越高，安全性風險就越大，尤其是在充放電過程容易形成鋰枝晶，導致短路，產生大量的熱，燒壞隔膜。此外，高溫也會使電解液分解成氣體，當壓力過大時，鋰電池電芯就會爆炸。據光大證券統計，從2011年到2022年4月，全球總計發生34起儲能電站爆炸事件，其中由鋰電池引起的事故高達32起

　　為此在2023年3月，國家能源局印發《防止電力生產事故的二十五項重點要求(2023版)》，明確提出“中大型儲能電站應選用技術成熟、安全性能高的電池，審慎選用梯次利用動力電池”，且“儲能電站鋰離子電池設備間不得設置在人員密集場所。”

　　屬于液流電池的機會來了。一位長期關注液流電池的投資人表示，液流電池是用水作為電解液溶劑，水本身不可燃，并可阻燃，其電化學反應和整個充放電過程，都是在水性的條件下發生，不存在燃燒爆炸的風險，具備本征安全。“此外，液流電池循環壽命理論可達25年以上，充放電循環次數25000次以上，100%充放電無衰減，更適合長時儲能。”

　　而政府招標，歷來是行業發展的風向標之一。以去年5月湖北省的一場新型儲能電站招標會為例，明確儲能時長的項目共14個，其中規劃時長在4小時以上的項目有5個，而在后者中有4個均為液流儲能電站。

　　面對一個處在爆發前夜的新興產業，VC/PE們自然不愿錯過。九合創投創始人王嘯此前表示，“眾所周知，決定儲能系統的兩個重要因素：一是安全，二是成本。液流電池因為安全和其功率與容量解耦的特殊電化學儲能方式引起了較高的關注度。”

　　海松資本CEO、管理合伙人陳立光也認為：“在雙碳戰略和能源轉型的推動下，可再生能源的廣泛應用已進入新階段。長時大規模儲能技術是實現這一目標的關鍵要素，其中全釩液流儲能系統將發揮顯著的推動作用。”

　　爭搶下一個寧德時代

　　異軍突起的液流電池，正是儲能爆發的一抹縮影。

　　中國物理與化學電源行業協會儲能應用分會數據顯示，2023年1-6月，我國新型儲能新增投運裝機規模約863萬千瓦/1772萬千瓦時，相當于此前歷年累計裝機規模總和。預計到2025年，新型儲能產業規模有望突破萬億，到2030年預計接近3萬億。

　　這引得一眾VC/PE紛至沓來。根據清科研究中心《2023年中國儲能產業發展研究報告》不完全統計，截至2022年第三季度，中國股權投資市場中共有接近60支基金將儲能作為主要投資或關注領域，累計募集資金717.39億元，且多數大額基金出現在2021年及之后。

　　而在投資方面，截至2022年9月，中國股權投資市場對儲能領域項目投資累計近400起，涉及投資金額約1,300億元。不難發現，儲能領域項目投資在時間分布上的走勢，與基金募集情況十分相似，也呈現階梯式上升特征。

　　至此，一批儲能獨角獸正從賽道中沖出。

　　2023年7月，坐落于廈門的海辰儲能宣布完成C輪融資，總額超45億元。而投資方陣營豪華——國壽股權和金融街資本共同領投，中銀資產、金石投資、國投招商、國風投基金、中金資本、鼎暉百孚、中 美綠色基金聯合領投，首建投新能源、合肥產投及現有股東峰和資本、經緯創投、農銀國際、中兵國調、眾創等跟投。投資界從知情人士處了解到，本輪投后估值近300億元。

　　深圳則跑出了一個用戶側儲能獨角獸——德蘭明海。從2021年至今完成4輪融資，累計金額超6億人民幣，投資方匯聚了源碼資本、中鋁浙江君融基金、鯤鵬光遠、達晨財智等知名投資機構，以及產業內知名的頭部戰略機構。在2022年9月完成B+輪融資后，德蘭明海估值達到10億美元級別。

　　壓縮空氣儲能領域也不遑多讓。2023年5月，中儲國能宣布完成A輪融資，融資金額超10億元。該輪融資由國開制造業轉型升級基金、信達鯤鵬領投，聯想之星、中科創星、招銀國際、華控基金、普華資本、新鼎資本等老股東繼續跟投，并有浙能基金、廣西廣投、建信(北京)投資、國晟基金等產業投資人及新股東參與投資。據華控基金透露，企業本輪投后估值超60億元。

　　西安也在最近誕生一個儲能準獨角獸。今年1月初，投資界獨家獲悉，西安奇點能源已完成C輪融資，融資額達3億元。本輪融資由交銀投資、建信投資聯合領投，中集資本、廣州產投跟投。而數月前，奇點能源宣布完成超7億元B輪融資，換言之不到一年時間連續融資超10億元。據悉，奇點能源最新估值已達到準獨角獸級別。

　　但值得警惕的是，數以萬計的儲能企業如雨后春筍般冒出，直接導致行業內卷嚴重，正如投資人提醒，“擔心儲能剛爆發就過剩了。” 此前，協鑫集團董事長朱共山在公開演講中坦言，儲能行業沒有最卷，只有更卷。他指出，產能鏈價格持續走低，儲能投標價半年下降三分之一。“產品同質化嚴重，價格戰愈演愈烈，沖業績、搶份額、報價跌破成本。一半春天，一半寒流，就是我們現在儲能行業的現狀。”

　　隨之而來，企業被迫陷入價格廝殺戰。根據CNESA DataLink全球儲能數據庫的不完全統計，以2023年11月中標為例，2小時磷酸鐵鋰電池儲能系統(不含用戶側應用)中標均價跌至800.46元/kWh，同比下降47%;4小時儲能系統最低中標價格為638元/kWh，創歷史新低。

　　同時Wind數據顯示，A股52家儲能上市公司中，有30家企業2023年三季度凈利潤為環比降低。此外，儲能板塊的凈利潤增長率在2022年達到高點，接近70%，2023年下滑至40%，2024-2025年則將降至20%左右。

　　行業淘汰戰仍將繼續。根據高工產業研究院預測，在2024年，中國新型儲能市場整體將供大于求，系統集成較電芯環節競爭更為殘酷，50%以上的儲能系統企業(含大儲系統、工商儲系統、戶儲系統等企業)將被淘汰出局，前十名儲能系統集成商將瓜分八成以上市場份額。

　　這一幕似曾相識——2006年光伏行業掀起一股熱潮，隨即國內光伏產業便遭遇過了產能嚴重過剩、價格大幅下滑、企業紛紛倒閉的危機。最終，國內光伏產業痛定思痛，通過技術創新又重新殺回世界之巔。

　　一位本土創投大佬所言，“真正的繁榮往往都在泡沫破滅之后到來，一定程度上，泡沫是我們前進的方式。”沿著這個邏輯，我們便可以理解了眼下儲能的瘋狂景象。也許在不久的將來，下一個寧德時代就將從這里誕生。

　　應受訪者要求，文中王明為化名

作者：