瘋狂內卷下，千億光儲龍頭凈利潤或破百億

　　2023年的光伏市場一方面是產業瘋狂“內卷”，價格大幅下行，另一方面是龍頭企業持續擴產，凈利潤大幅增長。

　　1月22日晚間，陽光電源公告顯示，2023年凈利潤預計93億元至103億元，同比增長159%至187%。公司表示，光伏逆變器、儲能系統、新能源投資開發三大核心業務實現了高速增長。

　　在業績增長的刺激下，截至23日收盤，陽光電源股價收報91.43元,漲幅4.49%,總市值1357.87億元。然而，與2021年7月相比，公司蒸發逾千億元，股價跌幅近一半。

　　2023年年底，公司將估值190億元的電站業務分拆，希冀通過借道資本市場尋找新的業務增長點。

　　最賺錢的光伏逆變器

　　不僅凈利潤大幅增長，2023年陽光電源營業收入預計為710億元至760億元，同比增長76%至89%;扣非后凈利潤更為亮眼，為91.5億元至101.5億元，同比增幅達170%至200%。

　　對于業績增長原因，陽光電源表示光伏逆變器、儲能系統、新能源投資開發等核心業務實現高速增長，同時受益于上半年外幣匯率升值、海運費下降等因素。

　　三大核心業務中最賺錢的是光伏逆變器。不僅是公司第一營收來源，而且2023年上半年毛利率高達30.1%。

　　2023年光伏市場迎來大爆發。機構預測，全年光伏新增裝機容量破200GW，達到約216GW，該數據已接近2019年至2022年四年的新增裝機總和。

　　逆變器是新能源產業鏈不可或缺部件，無論光伏、風電還是儲能都需要用到。在全球逆變器生產陣營中，陽光電源多年來穩居第二位。目前陽光電源在全球擁有超過370個服務網點，逆變器遠銷全球150多個國家和地區。大功率組串逆變器SG320HX、1+X模塊化逆變器在全球各類場景中得到廣泛深入應用。

　　2023年市場強勁需求下，陽光電源2023年業績一直表現不錯。自2023年一季度以來，公司營業收入維持高位，凈利呈數倍增長。2023年前三季度，陽光電源營收凈利分別為464.15億元、72.23億元，同比分別增長108.85%、250.53%。

　　結合年度業績預告，機構預計陽光電源2023年第四季度營收區間為245.85億元至295.85億元，創下單季營收新高;凈利區間為20.77億元至30.77億元，同比增幅約為35.5%至100.7%，增速雖不及前三季度，但仍處于快速增長通道。

　　目前，陽光電源在合肥、上海、南京、深圳、德國、荷蘭擁有六大研發中心，業務足跡已遍布歐美、亞太、中東等全球主要市場，覆蓋150多個國家和地區。

　　對于2024年的市場預期，陽光電源此前在電話會議中表示，逆變器需求仍會繼續增長，但因為基數越來越大，增速會稍有放緩。不過隨著逆變器海外渠道庫存持續去化，疊加2024年海外光儲裝機需求旺盛的預期，公司2024年逆變器業務有望維持高出貨。

　　儲能業務增長強勁

　　2023年前三季度陽光電源儲能業務營收高達101億元，成為國內最大的儲能系統集成商和儲能變流器供應商。2022年全球電池儲能系統(BESS)集成商市場份額統計數據顯示，陽光電源以16%的全球市場份額超越Fluence、特斯拉、華為、比亞迪位居全球第一。

　　除了為電源側和電網測提供儲能系統外，2023年下半年，陽光電源開始向工商業儲能進軍。2023年9月，公司發布了全新工商業液冷儲能系統產品PowerStack200CS系列，產品的循環效率突破了91%。

　　除了在國內布局外，陽光電源還將儲能業務延申至海外。公司在2023年8月業績說明會上表示，儲能業務海外占比在80%以上。主要區域是美國、歐洲、亞太及澳洲，同時中東市場也在持續增強。

　　不過，值得注意的是在電力價格回落等因素影響下，歐洲光儲渠道庫存一直處于高位。2024年歐洲市場仍處于去庫存階段或致需求增長乏力。德國和意大利在2023年歐洲市場仍占較大比重。尤其是德國，其戶用光伏的配儲率已達80%。儲能研究院(CNESRI)認為，未來增速可能有所放緩。意大利在2024年可能面臨補貼退坡，導致需求減少。

　　“目前市場整體在歐洲渠道庫存較大，大家都在逐步消化庫存。”陽光電源2023年10月在接受投資者調研時表示，渠道業務本身是需要合理庫存的，公司在歐洲戶儲市場主要在德語區高價值區域，價格平穩。戶儲產品質量和后續長期運維服務很重要。

　　對于陽光電源來說，以大儲為主的美國市場可能是2024年海外發力的主要場地。東吳證券指出，隨碳酸鋰價格快速回落后企穩，疊加儲能備案量持續高增，預計2024年美國儲能需求達35+GWh，同比增長60%以上。

　　國聯證券預測，到2025年，光伏和風電的市場配儲需求為55.2GWh，對應197.9億元的儲能變流器市場空間。

　　借道資本市場尋找新的增長點

　　雖然陽光電源業績一直表現不錯，但是，其股價已經從2021年7月30日的179.57元跌至91.43元，跌幅近一半。目前市值1358億元較2021年市值高點2600億元的蒸發逾千億元。

　　外界也一直期待其新的增長點。

　　2023年12月8日晚，陽光電源發布公告稱，結合控股子公司陽光新能源業務發展需要，陽光電源擬分拆電站業務上市。與現有的逆變器、儲能等設備產品線業務徹底分開。

　　陽光新能源主要從事新能源電站的系統研發、項目開發以及系統解決方案銷售業務。截至2022年底，陽光新能源在全球累計開發建設光伏、風力發電站超3100萬千瓦，位居光伏電站開發商(DBT)序列全球第一。

　　2023年1-11月其新能源電站投資業務營收127億，同比增長148%，在陽光電源整體業務結構中占比26.41%。數據顯示，光伏電站發電業務在陽光電源的業務中毛利率占比最高，2022年達到61.5%;但是電站系統集成毛利率較低，2017-2023年H1集中于10%-15%區間。

　　陽光新能源其最新估值為190億元，曹仁賢直接持有2.92%，是最大的單一自然人股東。儲能研究院(CNESRI)還了解到，子公司陽光氫能已獲得A輪融資，金額達6.6億元，由君聯資本領投，高瓴創投、鐘鼎資本、招商局創投、仁發碳中和、中肅資本、上海臨港氫能基金、好買母基金跟投。融資后陽光氫能估值約60億元。(智靈財經·儲能研究院)