多重因素驅動，積極拓展新能源汽車行業遠期發展空間

　　伴隨著全球工業化進程的快速推進，資源浪費以及環境污染等問題不斷顯現，由氣候變化引致的負面影響已經成為全球可持續發展的核心掣肘，大力推進以綠色低碳循環為主要原則的綠色發展模式迫在眉睫。為了加速推進能源結構轉型，近年來全球各大經濟體針對新能源汽車行業相繼推出了一系列扶持政策。根據CleanTechnica統計，2012—2022年全球新能源車銷量復合增速高達55.1%，2022年全球新能源乘用車銷量同比增長56.4%至1009.1萬輛，滲透率同比上升5個百分點至14%，銷量及滲透率均創歷史新高。

　　在我國堅持走綠色、低碳、可持續發展道路的背景下，大力發展新能源汽車成為我國汽車產業高質量發展的重要戰略選擇。根據中汽協數據，2022年我國新能源汽車產銷同比分別增長96.9%、93.4%至705.8萬輛、688.7萬輛，產銷量連續8年位列全球首位，2012—2022年我國新能源汽車銷量復合增長率為87.6%，呈現高速發展的態勢。2023年1—10月，我國新能源汽車產銷同比分別增長33.9%、37.8%至735.2萬輛、728萬輛，滲透率同比上升6.4個百分點至30.4%。盡管受高基數以及市場競爭加劇影響，2023年以來我國新能源汽車產銷量同比增速有所放緩，但在多重因素驅動下我國新能源汽車行業未來具備較強的發展潛力。

　　第一，綠色發展，新能源汽車替代燃油車是大勢所趨。我國正處于工業化后期向后工業化過渡的階段，按照發達國家的發展規律，當以服務業為主的第三產業成為經濟發展的主要驅動力后，整個社會的碳排放強度開始趨于下降。當前階段，我國經濟增長模式已經開始由依賴粗放投資拉動模式向高質量發展切換，發展綠色經濟是新的發展階段的必然要求。目前，全球主要國家早已就綠色低碳發展形成共識，自上世紀80年代末即開始以國際協作的方式應對全球氣候變化問題，達成了一系列協議和國際公約。其中，2015年12月舉行的聯合國巴黎氣候大會所達成的《巴黎協定》具有重要的里程碑意義，提出在本世紀末將全球平均氣溫較工業化前水平的升幅控制在2攝氏度以內，并且為把升溫控制在1.5攝氏度之內而努力。目前，全球主要經濟體紛紛圍繞以上目標制定相應戰略，已有眾多國家或地區提出了碳中和的目標。我國作為發展中國家在經濟結構調整的關鍵時期提出“雙碳”目標展現了大國擔當，而且承諾的從碳達峰到碳中和的時間與發達國家相比周期較短，如何應對經濟社會現代化與節能減排的雙重挑戰可謂任重道遠。根據國際能源署(IEA)數據，2020年交通運輸行業全球碳排放占比高達26%，新能源汽車對傳統燃油車的替代是我國能源結構調整、促進綠色轉型的關鍵環節。

　　第二，政策加持，促進新能源汽車滲透率進一步提升。新能源汽車在起步發展階段普遍存在續航能力不足、配套充電設施不完備等問題，各國多以財政補貼的形式對行業給予扶持。伴隨著新能源汽車行業逐步進入成熟發展階段，全球各經濟體紛紛出臺一系列接續政策驅動行業進一步發展。我國于2010年開始實施新能源汽車購置補貼政策，期間經歷多次動態調整，財政補貼政策在我國新能源汽車產業品牌建設、市場推廣、產業鏈及價值鏈的構建等方面發揮了至關重要的作用。2017年9月27日，工業和信息化部、財政部、商務部、海關總署、質檢總局聯合發布了《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，自2018年4月1日正式實行。在雙積分政策實施過程中，技術標準亟需更新、積分交易市場供需不平衡等問題逐步顯現。為了滿足市場新的需求，工業和信息化部、財政部等多部門于2020、2023年先后兩次對雙積分管理辦法進行修訂，最新版于2023年8月1日起施行，新能源汽車積分與續駛里程、能量密度、電耗相關，相應標準的不斷優化有利于倒逼企業加速產品創新及技術升級。2023年7月，國家發展改革委等部門印發《關于促進汽車消費的若干措施》，為了促進新能源汽車行業發展，提出加強新能源汽車配套設施建設、著力提升農村電網承載能力、降低新能源汽車購置使用成本、推動公共領域增加新能源汽車采購數量，一系列扶持政策不斷落地有利于驅動新能源汽車行業快速發展。

　　第三，成本下移，新能源汽車性價比逐步顯現。我國新能源汽車行業發展目前已經逐步過渡到市場需求牽引階段，新能源汽車性價比、用戶體驗度、相關配套設施是否完善等因素將是決定新能源汽車行業中長期能否良性發展的關鍵。此前，由于新能源汽車生產技術及制造工藝與傳統燃油車相比尚未成熟、規模效應尚未顯現以及動力電池生產成本較高等因素，同等配置的新能源汽車售價往往遠高于傳統燃油車。動力電池在純電動車成本中的占比為40%，其主要由正極、負極、隔膜、電解液構成，其中，正極材料成本占比約為45%左右。碳酸鋰是鋰離子電池的重要正極材料，近年來隨著新能源汽車以及儲能行業的快速發展，2022年碳酸鋰價格一度攀升至60萬元/噸左右，在此背景下企業紛紛擴大產能，同時吸引了很多巨頭跨界切入鋰電領域，行業產能急劇擴張。2023年以來，碳酸鋰價格大幅震蕩下行，據安泰科數據，11月13日國產碳酸鋰(電池極，99.5%)均價為16.6萬元/噸，較1月3日均價大幅下降67.45%，原材料價格中樞的下移有利于動力電池成本下降。此外，隨著動力電池企業規模效應進一步顯現，疊加技術迭代升級，動力電池價格走低也是必然趨勢，有利于新能源汽車購置成本的下移。新能源汽車在保養成本、能源成本方面與傳統燃油車相比優勢較為明顯，在二手新能源汽車評估體系逐步完善的情況下，保值率提升有利于推動新能源汽車全生命周期成本進一步下降，進而加速替代燃油車的進程。綜上所述，在綠色發展的內在要求、扶持政策的不斷加持、全生命周期成本的下移等多重因素下，未來我國新能源汽車產業有望保持穩步增長的態勢。

　　我國作為全球最大的新能源汽車市場，當前自主傳統車企加速布局，以BBA為代表的傳統豪華品牌加速新能源轉型，造車新勢力快速崛起，互聯網、科技公司開始切入，針對消費者高標準、高性能體驗的購買需求，各方在產品綜合性能、細分賽道上持續發力?？梢灶A見，未來我國新能源汽車市場競爭將更加充分，市場格局也將持續演化。盡管我國已建立了較為完整的新能源汽車產業鏈體系，但關鍵核心技術自主化率不足、全面市場化發展不充分等問題依然突出，重資產、高投入、高風險、投資回報周期長等行業特點讓新能源汽車產業鏈的融資需求在一定程度上受限。一方面，新能源汽車技術迭代速度快，部分新勢力企業技術研發投入高且產品尚未形成規模效應，產業鏈存在大量的中小微企業短期無法形成穩定的現金流，往往因缺乏相應抵押擔保而無法及時有效融資。另一方面，目前我國金融機構專業的綠色金融人才規模較小，對新能源汽車行業深層次理解相對不足，對產業發展前景的專業性和前瞻性判斷能力有所欠缺，導致綠色金融的資金供給難以有效匹配車企差異化的需求。往前看，高強度的研發創新是國內新能源汽車企業在新一輪競爭中突圍的重要前置條件，金融資本和產業資本的吸納能力是行業能否實現可持續發展的關鍵，建議從以下幾個方面入手，保障新能源汽車產業融資渠道暢通：

　　第一，創新推出多元化金融解決方案。新能源汽車產業鏈企業所處的發展階段各不相同，對金融產品和服務的需求也存在差異，需要金融機構根據新能源汽車全生命周期及具體發展階段的融資需求，構建能夠涵蓋多維度、綜合化的金融服務方案。金融機構應進一步豐富綠色金融產品，如綠色投資、綠色債券、綠色資產支持證券、綠色普惠金融等，通過多種金融產品協同構建全方位的金融服務體系，逐步解決新能源汽車企業融資手段相對單一、融資成本較高等問題，使其融資渠道從單一的銀行借款和自身資金積累向更加多元化的方向延伸。

　　第二，加大關鍵技術攻關融資支持力度。充分考慮新能源產業鏈發展特征，著力破解新能源汽車產業鏈融資中的痛點、難點與堵點，加大產業鏈技術攻關的金融服務力度。沿著新能源汽車三電系統、芯片制造、智能網聯、自動駕駛技術、汽車金融等環節，逐步構建“零部件原材料—整車生產—終端應用”的全產業鏈金融布局，將信貸、IPO、再融資、產業基金、融資租賃等多種渠道打通，培育孵化創新能力強、科技含量高、具備前瞻性的中小企業，積極補足產業鏈短板，進一步提升金融機構服務新能源汽車產業鏈的整體質效。

　　第三，發揮開發性金融中長期融資保障作用。新能源汽車行業具有天然的高風險屬性，其回報周期長且技術迭代不確定性的特點突出，開發性金融機構可研究運用長期、低息金融產品，支持新能源汽車企業進行研發及技術改造，加速產業升級進程。通過投貸聯動、產業鏈融資等方式支持新能源汽車及上下游產業鏈相關企業發展，助力加快新能源汽車行業強鏈補鏈。對于研發實力突出、征信記錄良好、產品市場競爭力強的優質企業，可以加大研發貸款的發放力度以匹配相關企業的資金需求。

　　新能源汽車作為我國汽車產業升級的重要抓手，在國家產業政策持續引導及企業自主創新力度不斷加大的背景下，近年來產業體系日漸完善、技術水平顯著提高，與消費者對高性能、高標準產品的需求適配度大幅提升，雙碳戰略的深入推進為我國新能源汽車產業帶來了較好的發展機遇。2023年10月底召開的中央金融工作會議指出，要著力營造良好的貨幣金融環境，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務，把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業。

　　展望未來，基于產業布局的進一步優化、關鍵核心技術的攻克以及配套基礎設施的完善，我國新能源汽車行業發展潛力將進一步得到釋放，在金融支持效率提升的前提下，高質量發展進程有望提速。(作者系國開證券研究與發展部研究員)

　　來源：上海證券報·中國證券網 作者：崔國濤