一路高歌猛進(jìn)的光伏產(chǎn)業(yè)，再度陷入“周期魔咒”之中。
據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“硅業(yè)分會(huì)”)5月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，多晶硅價(jià)格再度下調(diào)，P型致密料成交均價(jià)為3.73萬(wàn)元/噸，周環(huán)比下降4.36%;N型顆粒硅成交均價(jià)為3.75萬(wàn)元/噸，周環(huán)比下降6.25%。
今年以來(lái)，受階段性供需錯(cuò)配、硅料端降價(jià)等因素影響，硅片、電池片價(jià)格應(yīng)聲下跌。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的動(dòng)蕩，也反饋到光伏上市企業(yè)的業(yè)績(jī)層面。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，申銀萬(wàn)國(guó)光伏設(shè)備行業(yè)分類(lèi)的63家上市公司中，26家營(yíng)收同比增長(zhǎng)，占比約4成;18家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比為28.57%。
20家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，多數(shù)來(lái)自硅料、硅片、電池片環(huán)節(jié)，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、晶澳科技等龍頭企業(yè)也位列其中。
隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走低、N型電池技術(shù)加速迭代，光伏行業(yè)“淘汰賽”悄然打響。面對(duì)新一輪產(chǎn)能洗牌周期，包括晶科能源在內(nèi)的頭部企業(yè)表示將“謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)，蓄力穿越周期”，部分抱著淘金心態(tài)入局的跨界玩家也已悄然退場(chǎng)，諸如中來(lái)股份、聆達(dá)股份等紛紛終止擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
“降價(jià)潮”來(lái)襲，落后產(chǎn)能加速出清
2023年四季度開(kāi)始，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入下行通道，硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)盈利承壓。進(jìn)入2024年，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下探，昔日利潤(rùn)最豐厚的硅料環(huán)節(jié)價(jià)格變動(dòng)明顯。
據(jù)硅業(yè)分會(huì)最新數(shù)據(jù)，5月15日當(dāng)周，P型致密料成交均價(jià)為3.73萬(wàn)元/噸，較年初的5.81萬(wàn)元/噸下降約35.8%;N型棒狀硅和顆粒硅成交均價(jià)分別為4.3萬(wàn)元/噸、3.75萬(wàn)元/噸，較年初的6.78萬(wàn)元/噸和5.9萬(wàn)元/噸分別下降約36.57%、36.44%。
據(jù)此前硅料企業(yè)披露的成本數(shù)據(jù)，當(dāng)前的硅料價(jià)格已經(jīng)跌穿頭部廠商的成本價(jià)。
去年11月，通威股份曾在互動(dòng)平臺(tái)表示，高純晶硅生產(chǎn)成本降至4萬(wàn)元/噸以內(nèi)，但其5月13日最新回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，報(bào)告期內(nèi)高純晶硅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本在4.2萬(wàn)元/噸以內(nèi)。公司解釋稱(chēng)，高純晶硅環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本受上游原材料價(jià)格、物料消耗水平等多方面因素影響出現(xiàn)波動(dòng)。
據(jù)大全能源在其年報(bào)中透露，2023年公司全年含銷(xiāo)售費(fèi)用在內(nèi)的單位生產(chǎn)成本為48.70元/kg，2024年一季度單位成本下降至45.99元/公斤，較去年同期下降13.96%;單位現(xiàn)金成本降至40.5元/公斤(4.05萬(wàn)元/噸)。
“目前價(jià)格已突破所有在產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金成本，在高庫(kù)存壓力下，部分小產(chǎn)能、老產(chǎn)能已經(jīng)停車(chē)檢修，絕大多數(shù)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，低價(jià)情況選擇壓貨不出。”硅業(yè)分會(huì)認(rèn)為，大多數(shù)在產(chǎn)廠家已采用停產(chǎn)檢修方式應(yīng)對(duì)底部?jī)r(jià)格，硅料供應(yīng)量從本月起將有所減少。
調(diào)研機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢稱(chēng)，硅料環(huán)節(jié)開(kāi)始進(jìn)入供給側(cè)落后、高成本產(chǎn)能出清階段，現(xiàn)金流充沛廠商尚可維持生產(chǎn)運(yùn)作，而中尾部廠商在成本、價(jià)格雙殺壓力下，預(yù)計(jì)最終面臨停產(chǎn)出清。
硅料價(jià)格持續(xù)下跌的同時(shí)，下游環(huán)節(jié)同樣“跌跌不休”。據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，5月16日當(dāng)周，P型M10單晶硅片成交均價(jià)降至1.25元/片，周環(huán)比跌幅為20.4%;N型G10L單晶硅片成交均價(jià)降至1.24元/片，周環(huán)比跌幅11.4%;P型G12單晶硅片成交均價(jià)降至1.9元/片，周環(huán)比跌幅8.65%;N型G12單晶硅片成交均價(jià)為1.94元/片，周環(huán)比跌幅11%。
電池方面，M10單晶TOPCon電池片價(jià)格跌至0.34元/W，環(huán)比下跌超過(guò)10%。組件方面，182mmTOPCon雙面雙玻組件價(jià)格下跌至0.86元/W，環(huán)比下跌近8%。
值得關(guān)注的是，業(yè)內(nèi)認(rèn)為硅料價(jià)格或仍未探底。
集邦咨詢指出，后市看，供需失衡、庫(kù)存高企，硅料仍有跌價(jià)空間，當(dāng)前價(jià)格看，成本支撐力度全無(wú)，真正決定價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵為供給側(cè)出清速度。
生意社分析認(rèn)為，上游硅料和硅片企業(yè)均處于高庫(kù)存階段，目前價(jià)格已經(jīng)形成利空氛圍的非理性下跌，但后期供應(yīng)壓力緩解的可能性不大，尤其是當(dāng)下終端裝機(jī)需求表現(xiàn)相對(duì)低迷，后期上下游博弈或更加嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)硅料或存進(jìn)一步下滑的空間，但謹(jǐn)慎看待跌幅。
資產(chǎn)減值拖累業(yè)績(jī)，“一體化”龍頭承壓
受產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格大幅回落影響，疊加一季度是光伏行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，多數(shù)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)承壓。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，申銀萬(wàn)國(guó)光伏設(shè)備行業(yè)分類(lèi)的63家上市公司中，45家企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，占比約7成;20家企業(yè)出現(xiàn)虧損，上年同期僅4家企業(yè)虧損。
透過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)看，出現(xiàn)虧損的企業(yè)不乏“一體化”龍頭，擁有較多硅料、硅片產(chǎn)能的企業(yè)虧損額位居前列。受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑影響、忍痛甩掉資產(chǎn)“包袱”，是導(dǎo)致其虧損的主因。
虧損額最高的是隆基綠能，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收176.74億元，同比減少37.59%;歸母凈利潤(rùn)虧損23.5億元，同比減少164.61%。
一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司硅片、電池、組件、HPBC產(chǎn)品出貨量均同比增長(zhǎng)，但由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行，公司整體毛利率明顯下滑，本期計(jì)提存貨資產(chǎn)減值準(zhǔn)備26.49億元，計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.52億元。另外，由于硅料價(jià)格大幅下降，參股硅料企業(yè)確認(rèn)的投資收益1.03億元，同比大幅下降10.82億元。
在4月30日舉辦的業(yè)績(jī)會(huì)上，隆基綠能坦言，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到了光伏價(jià)格快速下行和部分產(chǎn)線迭代升級(jí)帶來(lái)的減值影響。
TCL中環(huán)同樣受存貨資產(chǎn)減值拖累。2024年一季度，公司硅片銷(xiāo)售35GW，同比增長(zhǎng)40%，其中N型及210系列出貨占比88%，N型210外銷(xiāo)市占率超過(guò)90%。但受光伏產(chǎn)品降價(jià)影響，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)虧損8.8億元，同比減少139.05%，計(jì)提資產(chǎn)減值損失5.02億元，較同期增加472.41%，主要系計(jì)提存貨跌價(jià)增加所致。
“硅料龍頭”通威股份也面臨著業(yè)績(jī)壓力。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收195.7億元，同比減少41.13%;歸母凈利潤(rùn)虧損7.87億元，同比減少109.15%，其中資產(chǎn)減值損失為2.68億元。該公司去年同期歸母凈利高達(dá)86.01億元。
在5月15日舉辦的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，通威股份解釋基于謹(jǐn)慎性原則對(duì)PERC太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了減值。“2023年以來(lái)，PERC電池片盈利能力持續(xù)下降，TOPCon太陽(yáng)能電池片已成為市場(chǎng)主流需求，PERC電池片的預(yù)期未來(lái)盈利能力、生存空間均存在較大不確定性。”通威股份稱(chēng)。
2023年組件出貨量位列第四位的晶澳科技，2024年一季度凈利潤(rùn)也產(chǎn)生了4.83億元的凈虧損，資產(chǎn)減值損失為2.58億元。
同期，雙良節(jié)能、東方日升、億晶光電、弘元綠能等硅片、組件企業(yè)也出現(xiàn)虧損。其中，雙良節(jié)能、東方日升一季度分別虧損2.95億元、2.8億元，去年同期歸母凈利潤(rùn)分別為5.02億元、3.11億元。
技術(shù)迭代催生新格局，TOPCon成主戰(zhàn)場(chǎng)
光伏產(chǎn)業(yè)的格局往往伴隨著技術(shù)的演進(jìn)而變化。面對(duì)P型邁向N型變革的十字路口，新舊產(chǎn)能更迭的折舊、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)，是頭部光伏企業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。
盡管光伏企業(yè)對(duì)電池技術(shù)的選擇尚存分歧，但不可否認(rèn)的是，就TOPCon、HTJ、XBC三大主流N型技術(shù)而言，TOPcon技術(shù)已取得暫時(shí)領(lǐng)先。
集邦咨詢預(yù)計(jì)2024年TOPCon電池產(chǎn)能將接近800GW。而據(jù)InfoLink Consulting預(yù)測(cè)，2024年，N型電池技術(shù)的市占率將增至70%以上，其中TOPCon電池市占率有望達(dá)到65%。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，隨著N型TOPCon組件市占率提升，押注這一技術(shù)的光伏企業(yè)，受到的沖擊更小。
繼2023年重回組件出貨量全球第一的“寶座”后，晶科能源一季度營(yíng)收最高，達(dá)到230.84億元，歸母凈利潤(rùn)11.76億元，同比減少29.09%，降幅在組件廠商中最少。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~11.72億元，去年同期為-2.9億元，“造血”能力不斷提升。
在出貨方面，今年一季度，晶科能源實(shí)現(xiàn)總出貨量21.9GW，其中組件出貨量為19.99GW，硅片和電池片出貨量為1.91GW，較去年同期增長(zhǎng)51.19%。
阿特斯作為2023年組件出貨量榜單第六，憑借輕裝上陣切入N型賽道，也實(shí)現(xiàn)盈利。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.97億元，同比減少18.88%;歸母凈利潤(rùn)5.79億元，同比減少36.98%。
產(chǎn)能方面，報(bào)告期內(nèi)，阿特斯組件出貨6.3GW，按N/P類(lèi)型分布，N型出貨量占比接近一半，公司預(yù)計(jì)2024年該比例將提升至60%以上。
阿特斯在財(cái)報(bào)中直言，在行業(yè)頭部企業(yè)中，公司P型老舊產(chǎn)能的歷史包袱最輕，新增電池產(chǎn)能均采用新一代N型TopCon技術(shù)。
此外，天合光能也因TOPCon組件產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比顯著提高，推動(dòng)公司2023年?duì)I收首度邁入千億“大關(guān)”。今年一季度，天合光能同樣是少數(shù)盈利的光伏組件企業(yè)之一，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.15億元，同比減少70.83%。
在此背景下，部分企業(yè)也開(kāi)始調(diào)轉(zhuǎn)船頭，擁抱TOPCon技術(shù)。比如，此前高舉ABC技術(shù)的愛(ài)旭股份，在年報(bào)中透露將加碼TOPCon產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，并提出“布局ABC與TOPCon齊頭并進(jìn)迎接N型時(shí)代”。
今年3月，愛(ài)旭股份公告稱(chēng)，擬投資27.15億元將義烏基地的25GW PERC電池產(chǎn)能升級(jí)為T(mén)OPCon電池產(chǎn)能;隨后又拋出一則15GW N型TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)總投資60億元。據(jù)愛(ài)旭股份此前在互動(dòng)平臺(tái)上的回復(fù)，由于當(dāng)前N型電池正快速取代P型成為市場(chǎng)主要需求，公司大量客戶亦表達(dá)了希望向公司采購(gòu)TOPCon電池的迫切訴求。
包括硅料環(huán)節(jié)，N型硅料的市占率也迅速提升。比如，大全能源一季度N型多晶硅料的產(chǎn)量為4.3萬(wàn)噸，銷(xiāo)售3.7萬(wàn)噸，N型多晶硅料生產(chǎn)及銷(xiāo)售占比分別達(dá)到69.0%及68.6%。
公司在其2024年一季報(bào)中透露，內(nèi)蒙古包頭二期10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目計(jì)劃將于2024年第二季度建成投產(chǎn)，該項(xiàng)目實(shí)施達(dá)產(chǎn)后，公司累計(jì)年產(chǎn)能可實(shí)現(xiàn)30.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2024年全年公司的N型料銷(xiāo)售比例將達(dá)到70%以上。
據(jù)通威股份在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上介紹，目前公司N型硅料產(chǎn)品的產(chǎn)量及銷(xiāo)量占比均在90%以上，2024年底公司N型電池產(chǎn)能規(guī)模將超100GW。
新晉“追光者”退場(chǎng)，頭部企業(yè)有望維持優(yōu)勢(shì)
自“雙碳”目標(biāo)提出以來(lái)，光伏行業(yè)收獲了前所未有的目光，憑借著發(fā)展前景廣闊、高利潤(rùn)誘惑，吸引眾多企業(yè)搶灘布局。然而，在新一輪產(chǎn)能洗牌周期影響下，中小企業(yè)生存空間被壓縮，部分跨界而來(lái)的“追光者”已主動(dòng)離場(chǎng)。
去年6月，奧維通信宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組，公司曾擬投建5GW異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池及組件項(xiàng)目;同年8月，皇氏乳業(yè)宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)N(xiāo)合資新能源公司，該公司曾擬100億元投建年產(chǎn)20GW TOPCon超高效太陽(yáng)能電池組和2GW組件項(xiàng)目。
今年3月，電池廠商海源復(fù)材終止了“對(duì)外投資15GW N型高效光伏電池及3GW高效光伏組件項(xiàng)目”，并以3800萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給愛(ài)旭股份。
在2020年跨界至光伏太陽(yáng)能電池片賽道的聆達(dá)股份，也于3月宣布，擬終止投資建設(shè)銅陵年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。
按照此前規(guī)劃，聆達(dá)股份擬投資91.5億元，分兩期分別建設(shè)年產(chǎn)10GW TOPCon高效電池片產(chǎn)線，以及建設(shè)年產(chǎn)5GW TOPCon高效電池片產(chǎn)線和5GW-hjt電池片產(chǎn)線。
4月24日，中來(lái)股份公告稱(chēng)，決定終止投資硅基項(xiàng)目。公司給出的理由為“光伏行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生重大變化，硅基項(xiàng)目可行性發(fā)生重大變更。”
此外，包括國(guó)晟科技、億晶光電、乾景園林、樂(lè)通股份在內(nèi)的多家企業(yè)已紛紛終止光伏項(xiàng)目定增、減少投資規(guī)模。
通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎在股東大會(huì)上表示，目前來(lái)看，很多業(yè)外資本和“后來(lái)者”都不會(huì)再輕易進(jìn)入行業(yè)，光伏行業(yè)資本面正在快速收緊，而處于行業(yè)前列的公司仍然會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。“后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)就是看誰(shuí)的綜合風(fēng)險(xiǎn)管控能力更強(qiáng)、誰(shuí)的現(xiàn)金流能力更強(qiáng)。”
東興證券在研報(bào)中指出，隨著光伏主產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)或面臨新的一輪洗牌，一體化組件龍頭在成本、渠道、技術(shù)等方面都具有優(yōu)勢(shì)，洗牌后市場(chǎng)份額或?qū)⑾蝾^部企業(yè)集中。
值得注意的是，伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)需求仍較為旺盛。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)45.74GW，同比增長(zhǎng)36%。
東方證券研報(bào)稱(chēng)，展望2024年，全球光伏裝機(jī)預(yù)期462GW，同比增長(zhǎng)約15%。一方面，頭部企業(yè)仍堅(jiān)持研發(fā)，光伏技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，效率進(jìn)一步提升，成本下降，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間;另一方面，融資強(qiáng)監(jiān)管和無(wú)賺錢(qián)效應(yīng)的市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整，行業(yè)資本開(kāi)支大幅下降，落后產(chǎn)能逐步出清，供需得到優(yōu)化，光伏行業(yè)有望逐步走出回暖趨勢(shì)。
來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)
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