單晶硅片價格連續下降 京運通兩度修訂募投項目預期收益率

　　自3月初發布定增預案以來，京運通在3個月左右的時間對預案進行了兩次修訂。

　　6月15日晚，公司發布了定增預案(二次修訂稿)。對比來看，“新”預案的最大變化在于：項目的預期投資收益率再度下調。《每日經濟新聞》記者注意到，京運通下調預期收益率也是無奈之舉。自3月下旬以來，單晶硅片價格持續下降。

　　據京運通6月15日晚發布的定增預案(二次修訂稿)，公司擬發行股份募集不超過25億元資金(含本數)。募資凈額中，21億元擬用于“烏海10GW高效單晶硅棒項目”，4億元擬用于補充流動資金。

　　相較于5月27日發布的定增預案(修訂稿)，“新”預案在募資金額和募投項目上并沒有明顯變化。其細微的變化在于：對“烏海10GW高效單晶硅棒項目”經濟收益的預測數據進行了調整。

　　根據定增預案(二次修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為17.01%，投資回收期(含建設期2年)為7.01年(所得稅后)。項目投運后，達產期年平均實現利潤總額4.44億元，稅后凈利潤3.33億元。而據定增預案(修訂稿)，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為21.33%，投資回收期(含建設期2年)為6.39年(所得稅后)。項目投運后，達產期年平均實現利潤總額5.66億元，稅后凈利潤4.24億元。

　　事實上，相較于最初的預案，定增預案(修訂稿)對“烏海10GW高效單晶硅棒項目”經濟收益的預期也有所下降。在定增預案中，京運通曾預計，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”總投資收益率為22.64%，投資回收期(含建設期2年)為6.31年。項目投運后，達產期年平均實現利潤總額6.13億元，稅后凈利潤4.6億元，項目具有較高的經濟效益。

　　短短幾個月時間，京運通連續下調其定增募投項目的投資收益率，這也讓一些投資者對公司定增方案編制的審慎性提出了質疑。

　　對此，《每日經濟新聞》記者6月16日以投資者身份致電京運通，相關人士表示，主要還是市場產品的一些參數有變化，另外也是考慮到原材料等各方面因素。(修訂定增預案)公司是出于嚴謹的考慮，希望把方案修訂得更加完善。整體來看，方案前后變化并不算大。

　　據京運通公告，“烏海10GW高效單晶硅棒項目”的建設內容為：租用場地及生產車間，建設年產10GW高效單晶硅棒項目。單晶硅棒需經過復雜的切片工藝加工成硅片。而從公開資料來看，單晶硅片的價格走勢近期表現的確不佳。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，光伏產業龍頭隆基股份官網顯示，自3月25日以來，單晶硅片價格已經連續五次下降。截至5月25日，158.75mm的最新報價為2.53元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.4%;166mm的最新報價為2.62元/片，(較5月9日)下降0.15元/片，降幅為5.6%。

　　對于單晶硅片價格的變化，東莞證券曾發布研究報告指出，前期單晶硅片相比其他供應鏈仍存在較高利潤空間，不過由于這兩個月價格下滑幅度大，更進一步壓縮二、三線企業利潤空間，預期二、三線企業下調價格空間不會太大。倘若下半年單晶硅片新擴產能如期穩定釋放，另一方面加之企業開工率維持九成以上，整體來看，單晶硅片供應仍然大于需求，因此不排除6月也有機會出現下調2次硅片價格的可能，但跌價幅度相比前期略微收窄。

　　由于京運通定增的實施后續還需要經歷多個步驟，期間，若單晶硅片的價格再度發生變化，這恐怕又將對其定增募投項目的預期收益率產生影響。

　　自5月末以來，京運通股價走勢不錯，累計漲幅一度超過45%。5月28日~6月16日，公司股價累計上漲25.38%。