總融資或上百億，隆基、愛旭及福斯特三巨頭擬發行全球存托憑證，奔赴瑞士證券交易所

2月6日晚間，全球最大的光伏膠膜生產商---福斯特(603806.SH)公告，擬發行全球存托憑證（簡稱“GDR”），并申請在瑞士證券交易所掛牌上市，GDR以新增發的公司人民幣普通股A股（下稱“A股股票”）作為基礎證券。該公司本次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過本次發行前公司普通股總股本的10%。

就在1月31日，大型電池廠商愛旭股份（600732.SH）也公告稱，為滿足業務發展的需要，進一步提升公司治理水平和核心競爭力，擬發行全球存托憑證，并申請在瑞士證券交易所掛牌上市。具體發行時間將由股東大會授權董事會或董事會授權人士根據境內外資本市場情況和境內外監管部門審批進展情況決定。

A股上市企業在境外發行GDR，一方面可以拓寬融資渠道，引入境外投資者，另一方面也有助于推進海外市場布局。就在去年，隆基股份與先導智能（300450.SZ）先后發布公告稱計劃發行GDR并赴瑞士上市，隆基發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過606,533,086股，不超過發行前公司普通股總股本的8%。

能源一號曾報道，隆基計劃發行GDR，可提升企業的財務靈活性，也讓其增加了新的融資渠道，可助推實施海外戰略的實施。

對于新能源企業，承銷商通常會對其在A股的市值、公司業務等進行全面評估，如果在海外有較多業務(或潛在拓展海外市場)的公司，且符合相關資格的A股上市公司，會有發行GDR、海外融資的可能性。隆基股份因為本身有大量組件業務在海外銷售，選擇去瑞士融資的依據非常充足。

愛旭、福斯特則在近年來逐步走向海外建廠或者計劃銷售產品賣到境外市場，因此也有海外發行GDR的需求，并也滿足有關發行條件。

愛旭股份去年前三季的業績已超預期：實現歸母凈利潤13.90億元，同比扭虧為盈；僅第三季度的歸母凈利潤7.94億元，環比增115.35%；銷售毛利率14.31%，環比提升3.26%；銷售凈利率8.07%。公司在供應鏈管控、成本控制等方面有著更強的優勢，并且在光伏電池片銷售供小于求的局面下可以不斷提價。產品質量優質也獲得了大量客戶的認可。

為什么要去海外？因為2022年6月，愛旭股份推出了基于ABC電池的“黑洞”系列組件以及“源網荷儲”一體化數字能源解決方案。其中ABC電池將會以組件或系統的方式面向海外市場銷售，主要的目標對象便是海內外高端分布式，這也會帶動愛旭進一步提高企業的單位盈利，是該企業由電池片供應商走向垂直一體化組件廠商的重要一步，為企業未來成長打開想象空間。

有券商分析認為，該公司開創性采用無銀化技術，預計N型ABC電池平均量產轉換效率可超25.5%；“黑洞”系列組件轉換效率達23.5%，182尺寸組件輸出功率600W+，210尺寸組件輸出功率720W+。經綜合評估，N型ABC組件較市場主流的同尺寸PERC組件全生命周期發電量可提高11.6%以上。同時“黑洞”系列組件兼具美觀特點，完美契合分布式的全場景需求。面向終端客戶，公司推出“源網荷儲”解決方案，將根據客戶的不同需求推出不同的場景設計應用方案，滿足客戶多元化需求，有望成為公司未來新的利潤增長點。

目前，愛旭股份的首期6.5GW的ABC珠海產線已于2022年10月投產，2023年第二季度或滿產。通過規劃可見，ABC的整體產能52GW，其中珠海、義烏各26GW，義烏26GW產能預計于2023年投產。預計2023年公司ABC產品出貨6GW左右。

視線轉向福斯特。近年來，隨著下游組件市場的日趨火爆，作為輔材第一大廠的它也受益匪淺。去年前三季，該公司實現營業收入135.46億元，同比增長51.70%；銷售毛利率為19.44%，同比下降3.47%。第三季度實現營業收入45.31億元，同比增長40.98%；歸母凈利潤4.76億元，同比增長10.10%，公司毛利率18.29%。

前三季度，該公司的收入盈利都有所增長，主要因為光伏膠膜和光伏背板量價齊升所致。

在擁有泰國膠膜項目的背景下，去年該企業根據海外市場需求也進一步開展對越南地區年產2.5億平方米膠膜項目的建設工作，從而積極布局未來產能深化龍頭優勢，以滿足東南亞其他國家的組件企業的需求。

同時福斯特也前瞻性地進入前沿技術研究及探索，針對高效TOPCon電池、HJT電池、SMBB組件、IBC組件、鈣鈦礦電池等新技術，推出了多系列的封裝材料組合解決方案，通過持續研發差異化新產品保持公司的領先優勢。

正是積極看好海外市場且對海外客戶等的高度重視，愛旭、福斯特在海外發行國外GDR也相對存在必要性。

有媒體統計顯示，截至去年11月初，國內已有超30家上市公司籌劃境外GDR發行上市，其中超10家來自新能源行業，科達制造（600499）、杉杉股份（600884）、格林美（002340）、國軒高科（002074）、欣旺達（300207）等5家發行的GDR已成功在瑞交所上市。杰瑞股份（002353）、領益智造（002600）、星源材質（300568）、杭可科技（688006）、華友鈷業（603799）、永太科技（002326）、先導智能7家仍在推進中。

其中，如明陽智能已經完成了7.1億美元的倫敦GDR發行。國軒高科的GDR發行規模為6.85億美元；欣旺達及格林美的發行規模分別為4.4億美元、3.81億美元，杉杉股份為3.19億美元的發行規模。

由此預計，隆基、愛旭和福斯特等在瑞交所的GDR發行規模將也會基于較高額度而展開，總融資額或達100億以上。截至去年三季度末，隆基公司取得借款收到的現金為92.86億，籌資活動產生的現金流量凈額為43.12億元。

先導智能方面，所對應的新增A股基礎股票不超過78,308,151股，按照該公司確定的轉換比例計算，GDR發行數量不超過39,154,075份，目前已經收到中國證監會批復。