“鎳的較量”呼喚鎳期權加速面市

　　3月10日，上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)暫停滬鎳期貨主力合約交易，滬鎳期貨遠期合約悉數跌停。東方財富CHOICE終端顯示，以新能源電池、不銹鋼等為代表的用鎳企業股價均有明顯上漲。據《證券日報》記者了解，用鎳大戶對當前鎳價跌停態度保持“淡定”，認為鎳價如何回歸基本面還需進一步觀察。

　　業內人士建議，應盡快設計論證鎳期權方案，惠及更多產鎳、用鎳的國內中小企業。

　　鎳期價“躺平”

　　用鎳大戶態度淡定

　　3月8日，上期所發布通知，“近期國際形勢復雜多變，境外期貨市場鎳價格出現劇烈波動，上期所將視市場情況依規采取進一步措施，請會員單位和投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。”

　　3月9日，上期所發布通知，根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》第十六條規定，3月9日收盤結算時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約的漲跌停板幅度保持為17%、交易保證金比例保持為19%。上期所同時通知，自北京時間3月9日晚9點夜盤交易開始時，滬鎳2204、2205、2206、2207、2209、2212、2301合約暫停交易一天，至3月10日晚9點夜盤交易時恢復交易。

　　截至北京時間3月10日下午3點收盤，已進入交割期的滬鎳2203合約下跌13.12%，報收于221000元/噸，滬鎳2208、2210、2211、2302合約集體下跌17%收于跌停板上，且滬鎳2208、2210、2211、2302合約呈現出明顯的“近高遠低”趨勢，表明資本市場看淡其后市價格表現。

　　與“躺平在跌停板上”的鎳期貨價格表現相反，用鎳企業股價卻“高舉高打”收復前期失地。東方財富CHOICE終端顯示，北京時間3月10日下午3點收盤時，生產不銹鋼管件的新興鑄管大漲9.83%，盤中一度觸及漲停板，此前宣布與青山集團合作開發印尼鎳礦的華友鈷業上漲7.11%，主營鎳電池及泡沫鎳材料的科力遠上漲3.92%，均大幅跑贏三大指數表現。資本市場普遍認為，鎳期貨價格下跌有利于新能源電池、不銹鋼生產等用鎳企業降低采購成本，增厚效益。

　　在鎳價、股價“冰火兩重天”的當下，多家用鎳企業態度謹慎樂觀。一位用鎳企業董秘表示：“鎳價下跌對以鎳為主要原料的新能源電池生產企業而言確實利好，但是現在下跌的只是遠期合約，主力合約尚未恢復交易，未來鎳價如何回歸基本面還需進一步觀察。”

　　“逼空大戰”

　　呼喚行業深思

　　財信期貨相關人士向記者表示：“對于產鎳、用鎳企業的套期保值業務，我們有三個建議：第一，產鎳、用鎳企業不能因噎廢食，仍要重視期貨的風險管理、價格發現、服務實體的功能。第二，產鎳、用鎳企業參與套期保值，一定要結合企業自身采購、庫存、生產計劃以及定價模式，并制定相應的制度流程。第三，每家企業都有自身特點和具體需求，通過現貨鎖價、遠期合約、長期協議等方式管理價格風險未嘗不可，但是在企業生產經營過程中，需要動態識別風險敞口，并制定相應風險管理方案。”

　　上述人士表示，建議監管機構考慮鎳期權合約的設計論證，加快鎳期權合約的面市進程，這不僅是對鎳期貨合約進行補充完善，更有利于國內中小產鎳、用鎳企業以較少資金和較低代價對沖價格波動風險，特別是能惠及出口不銹鋼制品的中小企業和從事鎳資源回收的中小企業。

　　目前，國內有色市場中已經有了銅期權，上期所馬上要推出鋁期權、鋅期權。以銅期權合約為例，國內銅期權合約實施數年來，實現了以低于期貨套保的成本保護企業存貨價值、保障企業采購生產的目標，而且銅期權市場提供多種實值虛值期權組合以幫助企業靈活實現價格風險對沖。對于上游企業，通過買入看跌期權，可有效鎖定利潤，同時最大風險僅為看跌期權保證金;對于下游企業，通過買入看漲期權，可有效鎖定采購成本，同時最大風險僅為看漲期權保證金;對于中游企業，通過買入看漲看跌期權進行期權組合，也可有效平抑價格波動風險，鎖定利潤及成本，同時最大風險僅為期權組合保證金。

　　上述人士認為，凡是衍生品豐富、對沖手段多樣、交易活躍的海外市場均吸引到了大量產業資金，在獲得繁榮發展的同時，也有力反哺實體經濟。經過這一場“鎳的較量”，我們更加迫切地呼喚鎳期權加速面市。（記者 肖 偉）