“五大電”業(yè)績(jī)橫評(píng)：因電價(jià)上漲都在翻盤(pán)，唯華能?chē)?guó)際巨虧74億

: 電力網(wǎng); 2023-04-24; 來(lái)源：華夏能源網(wǎng); 瀏覽：

　　2022年，五大發(fā)電集團(tuán)旗下上市公司的業(yè)績(jī)?cè)趺礃?

　　隨著五大發(fā)電央企旗下主體發(fā)電上市公司2022年財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，可以看到各家業(yè)績(jī)相比2021年都有所回暖。其中，中國(guó)電力(HK：02380)、國(guó)電電力(SH：600795)、華電國(guó)際(SH：600027)都在盈利，大唐發(fā)電(SH：601991)即將扭虧為盈，華能?chē)?guó)際(SH：600011)依然巨虧70多億元.

　　2021年，煤價(jià)高漲之下，五大發(fā)電央企遭遇近十年來(lái)的首度虧損，旗下主體發(fā)電上市公司整體巨虧超過(guò)260億元，其中以華能?chē)?guó)際虧損最多，最新數(shù)據(jù)為凈虧100億元。

　　為了疏導(dǎo)高昂煤價(jià)成本，2021年10月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)政策，將燃煤發(fā)電市場(chǎng)交易價(jià)格浮動(dòng)范圍擴(kuò)大為上下浮動(dòng)不超過(guò)20%，高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)不受上浮20%限制。這極大緩解了發(fā)電央企的成本與電價(jià)倒掛問(wèn)題，各個(gè)發(fā)電上市公司的業(yè)績(jī)改善，也證明了這一點(diǎn)。

　　但是，煤價(jià)高企帶來(lái)的“煤電頂牛”現(xiàn)象尚未完全消退，各家業(yè)績(jī)的分化程度比2021年更加極端。華夏能源網(wǎng)整理了各家發(fā)電上市企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，來(lái)看一看到底誰(shuí)才是真正的“優(yōu)等生”。

　　擁“新”為王

　　2022年，“五大電”旗下主體發(fā)電上市公司營(yíng)收皆有增長(zhǎng)，但座次沒(méi)有發(fā)生太大變化，華能?chē)?guó)際以2467.25億營(yíng)收依舊領(lǐng)銜。

　　然而，按歸母凈利潤(rùn)比較，2022年，“五大電”極端業(yè)績(jī)分化瞬間顯現(xiàn)。

　　2022年，中國(guó)電力歸母凈利潤(rùn)為26.48億元，2021年為-2.56億元，同比扭虧為盈;國(guó)電電力歸母凈利潤(rùn)為27.47億元，2021年為-17.33億元，同比扭虧為盈;華電國(guó)際歸母凈利潤(rùn)為1億元，2021年為-49.82億元，同比扭虧為盈;大唐發(fā)電歸母凈利潤(rùn)為-4.1億元，2021年為-90.98億元，同比增長(zhǎng)95.49%;華能?chē)?guó)際歸母凈利潤(rùn)為-73.87億元，2021年為-100億元，虧損額度有所減少。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)電力、國(guó)電電力、華電國(guó)際2022年均已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，大唐發(fā)電已從2021年的虧損90多億，收窄為虧損4億，接近盈虧平衡，而華能?chē)?guó)際虧損幅度依然較大。

　　2022年，煤炭?jī)r(jià)格依舊處于高位，全年北方港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)為1296元/噸，同比上漲24.2%。體現(xiàn)在業(yè)績(jī)層面上，“五大電”中清潔能源裝機(jī)占比越高的企業(yè)，越能夠受益于這樣的市場(chǎng)環(huán)境，從而造成業(yè)績(jī)極端分化。

　　比如，凈利潤(rùn)增速最高的中國(guó)電力就表示，公司年內(nèi)出售了部分煤電業(yè)務(wù)股權(quán)，同時(shí)大力推動(dòng)清潔能源裝機(jī)，清潔能源裝機(jī)占比達(dá)到約65%，同比大幅提升12個(gè)百分點(diǎn)，其中風(fēng)電和光伏新能源貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超過(guò)21億元，占比將近80%，可謂擁“新”為王。

　　國(guó)電電力雖未明確利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自清潔能源裝機(jī)，但華夏能源網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2022年風(fēng)電、光伏發(fā)電板塊為國(guó)電電力貢獻(xiàn)了22.86億元凈利潤(rùn)，占比超80%。而2022年上半年，這一比例還在50%左右，也就是說(shuō)，國(guó)電電力利潤(rùn)增長(zhǎng)，很大程度上也靠新能源。

　　值得一提的是，國(guó)電電力是“五大電”中煤電依然盈利的企業(yè)，貢獻(xiàn)了7.35億元凈利潤(rùn)。與之相對(duì)，大唐發(fā)電的燃煤發(fā)電板塊虧損達(dá)60.5億元，華能?chē)?guó)際的燃煤發(fā)電板塊虧損則高達(dá)173.25億元。就此而言，國(guó)電電力的煤電裝機(jī)占比高達(dá)72.7%，卻并沒(méi)有成為業(yè)績(jī)短板，這成為公司2022年業(yè)績(jī)大翻盤(pán)的重要支撐因素。

　　華夏能源網(wǎng)注意到，國(guó)電電力煤機(jī)發(fā)電能夠掙錢(qián)，一方面受益于售電均價(jià)上漲，另一方面或與其“煤電聯(lián)營(yíng)”有關(guān)。2022年，公司入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)978.78元/噸，同比增長(zhǎng)78.36元/噸，漲幅達(dá)8.7%，但此番漲幅較2021年是收窄了39.2%。與之相比，華能?chē)?guó)際財(cái)報(bào)中披露旗下數(shù)家電廠(chǎng)2022年入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為1200元/噸左右，國(guó)電電力燃煤成本優(yōu)勢(shì)由此可見(jiàn)。

　　2022年，華電國(guó)際、大唐發(fā)電和華能?chē)?guó)際的清潔能源裝機(jī)占比分別為20.2%、33.1%、26.07%，而國(guó)電電力的控股清潔能源裝機(jī)為27.2%，彼此并未拉開(kāi)明顯差距，但國(guó)電電力的清潔能源裝機(jī)收益無(wú)需覆蓋煤機(jī)虧損，從而令公司大幅扭虧為盈。

　　對(duì)于華電、大唐和華能而言，這三家企業(yè)并無(wú)國(guó)電電力的煤機(jī)優(yōu)勢(shì)，清潔能源裝機(jī)比例也不高，業(yè)績(jī)落后也算是情有可原。

　　然而，這三家“同病相憐”的發(fā)電上市公司，身處相同的煤機(jī)電價(jià)上漲及能源保供大環(huán)境下，業(yè)績(jī)變化理應(yīng)相似，但彼此之間居然也出現(xiàn)了極端的業(yè)績(jī)分化，這就頗有些耐人尋味了。

　　華能之困

　　2022年，華電國(guó)際歸母凈利潤(rùn)為1億元，大唐發(fā)電為-4.1億元，而華能?chē)?guó)際卻是巨虧73.87億元，是大唐的18倍，業(yè)績(jī)分化極為嚴(yán)重。

　　在這三家企業(yè)的財(cái)報(bào)中，華電國(guó)際對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因解釋為煤電電價(jià)上漲，加之參股股權(quán)收益同比增加;大唐發(fā)電解釋為優(yōu)化電煤采購(gòu)，精細(xì)營(yíng)銷(xiāo)管理，用好用足能源保供政策。

　　唯有華能?chē)?guó)際對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋為，本年度煤價(jià)仍居高位，且公司煤電裝機(jī)比例較高，新能源發(fā)電盈利未能覆蓋煤電虧損等情況影響，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)虧損。

　　華夏能源網(wǎng)注意到，2022年，華電國(guó)際控股煤機(jī)裝機(jī)為43700兆瓦，占比79.8%;大唐發(fā)電煤機(jī)裝機(jī)為47515兆瓦，占比66.9%;華能?chē)?guó)際煤機(jī)裝機(jī)為94057兆瓦，占比73.93%，彼此間煤電裝機(jī)占比并無(wú)明顯差距。若論煤電裝機(jī)容量，華能?chē)?guó)際約為前兩者的2倍。

　　在燃料成本方面，2022年，華電國(guó)際為828.66億元，大唐發(fā)電為680.86億元，華能?chē)?guó)際為1705億元，華能約為前兩者的2倍。

　　而在上網(wǎng)電價(jià)方面，華電國(guó)際平均上網(wǎng)電價(jià)為519元/兆瓦時(shí)，大唐發(fā)電合并口徑完成上網(wǎng)電價(jià)(含稅)460.79元/兆瓦時(shí)，華能?chē)?guó)際平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為509.92元/兆瓦時(shí)，華能不僅沒(méi)有遠(yuǎn)低于前兩者，甚至比大唐還要高一些。

　　華能在煤電裝機(jī)占比和上網(wǎng)電價(jià)與華電、大唐差不多的情況下，基于2倍的煤電裝機(jī)以及相應(yīng)的2倍燃料成本，虧損差不多也應(yīng)是華電和大唐的2倍，但實(shí)際情況是，即便和同為虧損的大唐發(fā)電相比，華能的虧損也拉開(kāi)了18倍的差距。

　　不過(guò)，針對(duì)這一現(xiàn)象，華能?chē)?guó)際并沒(méi)有給出具體的解釋。

　　對(duì)于五大發(fā)電集團(tuán)而言，一兩年的虧損，本不是不得了的事情。但當(dāng)其余發(fā)電央企都在大幅增長(zhǎng)的時(shí)候，華能這種莫名其妙的巨虧，就顯得格外刺眼了。

　　在2022年財(cái)報(bào)中，華能?chē)?guó)際明確表示預(yù)計(jì)2023年及2024年煤價(jià)將有所回落，但仍將在相對(duì)高位運(yùn)行。并以南京電廠(chǎng)舉例，結(jié)合2022年實(shí)際煤價(jià)及未來(lái)中長(zhǎng)期合同的簽約履行情況，預(yù)計(jì)2023年的入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為1,211.45元/噸，2024年入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)為1,073.11元/噸。