“五大電”業績橫評：因電價上漲都在翻盤，唯華能國際巨虧74億

　　2022年，五大發電集團旗下上市公司的業績怎么樣?

　　隨著五大發電央企旗下主體發電上市公司2022年財報陸續發布，可以看到各家業績相比2021年都有所回暖。其中，中國電力(HK：02380)、國電電力(SH：600795)、華電國際(SH：600027)都在盈利，大唐發電(SH：601991)即將扭虧為盈，華能國際(SH：600011)依然巨虧70多億元.

　　2021年，煤價高漲之下，五大發電央企遭遇近十年來的首度虧損，旗下主體發電上市公司整體巨虧超過260億元，其中以華能國際虧損最多，最新數據為凈虧100億元。

　　為了疏導高昂煤價成本，2021年10月，國家發改委出臺政策，將燃煤發電市場交易價格浮動范圍擴大為上下浮動不超過20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。這極大緩解了發電央企的成本與電價倒掛問題，各個發電上市公司的業績改善，也證明了這一點。

　　但是，煤價高企帶來的“煤電頂牛”現象尚未完全消退，各家業績的分化程度比2021年更加極端。華夏能源網整理了各家發電上市企業的業績表現，來看一看到底誰才是真正的“優等生”。

　　擁“新”為王

　　2022年，“五大電”旗下主體發電上市公司營收皆有增長，但座次沒有發生太大變化，華能國際以2467.25億營收依舊領銜。

　　然而，按歸母凈利潤比較，2022年，“五大電”極端業績分化瞬間顯現。

　　2022年，中國電力歸母凈利潤為26.48億元，2021年為-2.56億元，同比扭虧為盈;國電電力歸母凈利潤為27.47億元，2021年為-17.33億元，同比扭虧為盈;華電國際歸母凈利潤為1億元，2021年為-49.82億元，同比扭虧為盈;大唐發電歸母凈利潤為-4.1億元，2021年為-90.98億元，同比增長95.49%;華能國際歸母凈利潤為-73.87億元，2021年為-100億元，虧損額度有所減少。

　　從以上數據可以看出，中國電力、國電電力、華電國際2022年均已實現扭虧為盈，大唐發電已從2021年的虧損90多億，收窄為虧損4億，接近盈虧平衡，而華能國際虧損幅度依然較大。

　　2022年，煤炭價格依舊處于高位，全年北方港5500大卡動力煤市場均價為1296元/噸，同比上漲24.2%。體現在業績層面上，“五大電”中清潔能源裝機占比越高的企業，越能夠受益于這樣的市場環境，從而造成業績極端分化。

　　比如，凈利潤增速最高的中國電力就表示，公司年內出售了部分煤電業務股權，同時大力推動清潔能源裝機，清潔能源裝機占比達到約65%，同比大幅提升12個百分點，其中風電和光伏新能源貢獻歸母凈利潤超過21億元，占比將近80%，可謂擁“新”為王。

　　國電電力雖未明確利潤增長來自清潔能源裝機，但華夏能源網發現，2022年風電、光伏發電板塊為國電電力貢獻了22.86億元凈利潤，占比超80%。而2022年上半年，這一比例還在50%左右，也就是說，國電電力利潤增長，很大程度上也靠新能源。

　　值得一提的是，國電電力是“五大電”中煤電依然盈利的企業，貢獻了7.35億元凈利潤。與之相對，大唐發電的燃煤發電板塊虧損達60.5億元，華能國際的燃煤發電板塊虧損則高達173.25億元。就此而言，國電電力的煤電裝機占比高達72.7%，卻并沒有成為業績短板，這成為公司2022年業績大翻盤的重要支撐因素。

　　華夏能源網注意到，國電電力煤機發電能夠掙錢，一方面受益于售電均價上漲，另一方面或與其“煤電聯營”有關。2022年，公司入爐標煤單價978.78元/噸，同比增長78.36元/噸，漲幅達8.7%，但此番漲幅較2021年是收窄了39.2%。與之相比，華能國際財報中披露旗下數家電廠2022年入爐標煤單價為1200元/噸左右，國電電力燃煤成本優勢由此可見。

　　2022年，華電國際、大唐發電和華能國際的清潔能源裝機占比分別為20.2%、33.1%、26.07%，而國電電力的控股清潔能源裝機為27.2%，彼此并未拉開明顯差距，但國電電力的清潔能源裝機收益無需覆蓋煤機虧損，從而令公司大幅扭虧為盈。

　　對于華電、大唐和華能而言，這三家企業并無國電電力的煤機優勢，清潔能源裝機比例也不高，業績落后也算是情有可原。

　　然而，這三家“同病相憐”的發電上市公司，身處相同的煤機電價上漲及能源保供大環境下，業績變化理應相似，但彼此之間居然也出現了極端的業績分化，這就頗有些耐人尋味了。

　　華能之困

　　2022年，華電國際歸母凈利潤為1億元，大唐發電為-4.1億元，而華能國際卻是巨虧73.87億元，是大唐的18倍，業績分化極為嚴重。

　　在這三家企業的財報中，華電國際對于業績增長的原因解釋為煤電電價上漲，加之參股股權收益同比增加;大唐發電解釋為優化電煤采購，精細營銷管理，用好用足能源保供政策。

　　唯有華能國際對業績變動解釋為，本年度煤價仍居高位，且公司煤電裝機比例較高，新能源發電盈利未能覆蓋煤電虧損等情況影響，導致全年業績虧損。

　　華夏能源網注意到，2022年，華電國際控股煤機裝機為43700兆瓦，占比79.8%;大唐發電煤機裝機為47515兆瓦，占比66.9%;華能國際煤機裝機為94057兆瓦，占比73.93%，彼此間煤電裝機占比并無明顯差距。若論煤電裝機容量，華能國際約為前兩者的2倍。

　　在燃料成本方面，2022年，華電國際為828.66億元，大唐發電為680.86億元，華能國際為1705億元，華能約為前兩者的2倍。

　　而在上網電價方面，華電國際平均上網電價為519元/兆瓦時，大唐發電合并口徑完成上網電價(含稅)460.79元/兆瓦時，華能國際平均上網結算電價為509.92元/兆瓦時，華能不僅沒有遠低于前兩者，甚至比大唐還要高一些。

　　華能在煤電裝機占比和上網電價與華電、大唐差不多的情況下，基于2倍的煤電裝機以及相應的2倍燃料成本，虧損差不多也應是華電和大唐的2倍，但實際情況是，即便和同為虧損的大唐發電相比，華能的虧損也拉開了18倍的差距。

　　不過，針對這一現象，華能國際并沒有給出具體的解釋。

　　對于五大發電集團而言，一兩年的虧損，本不是不得了的事情。但當其余發電央企都在大幅增長的時候，華能這種莫名其妙的巨虧，就顯得格外刺眼了。

　　在2022年財報中，華能國際明確表示預計2023年及2024年煤價將有所回落，但仍將在相對高位運行。并以南京電廠舉例，結合2022年實際煤價及未來中長期合同的簽約履行情況，預計2023年的入爐標煤單價為1,211.45元/噸，2024年入爐標煤單價為1,073.11元/噸。

　　若真像華能所說，公司2022年虧損是因為煤價仍居高位，那么2023及2024年煤價將在相對高位運行，是不是意味著華能將繼續虧損?

　　在此背景下，未來，華能若想破除煤價困局，關鍵或許還在于新能源裝機上。

　　之前，政府主管部門曾要求發電央企到2025年底前實現清潔能源裝機占到總裝機的50%。為此，華能集團計劃到2025年新增風光新能源裝機8000萬千瓦。

　　但作為集團旗下主體發電上市公司，2022年，華能國際清潔能源裝機同比僅提升了3.68%，累計裝機規模為33171兆瓦。就8000萬千瓦的目標而言，當前華能的進度顯然是太慢了。

　　煤價仍將在相對高位運行，新能源裝機進展緩慢，華能“淪落”之路還要走多久?

　　來源：華夏能源網

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