能源互聯(lián)戰(zhàn)略明確 國(guó)網(wǎng)投資即將起航

　　事件：3月24日國(guó)家電網(wǎng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)布《國(guó)家電網(wǎng)有限公司2019社會(huì)責(zé)任報(bào)告》。

　　營(yíng)收及總資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額及ROE小幅下滑。國(guó)網(wǎng)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26604億元，同比增長(zhǎng)約3.9%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額770.3億元，同比下滑1.3%;凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)小幅下滑至3.2%。2019年末國(guó)家電網(wǎng)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)41426億元，同比增長(zhǎng)約5.5%;資產(chǎn)負(fù)債率小幅下降至56.3%。

　　2019年投資4473億元，2020年有望增至4500億元以上。國(guó)網(wǎng)2019年投資額為4473億元，同比下滑約8.5%;其中農(nóng)網(wǎng)環(huán)節(jié)投資為1590億元，同比增長(zhǎng)約6.4%，占比提升至36%左右。根據(jù)央視新聞，國(guó)網(wǎng)2020年投資額預(yù)期在4500億元，考慮到特高壓建設(shè)規(guī)劃超預(yù)期、電力物聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)推進(jìn)、配網(wǎng)環(huán)節(jié)明確新指標(biāo)等因素，全年投資規(guī)模有望超預(yù)期。

　　特高壓全球領(lǐng)導(dǎo)地位強(qiáng)化，規(guī)劃大超預(yù)期。截至2019年底，國(guó)網(wǎng)建成投運(yùn)“10交11直”21項(xiàng)特高壓工程，核準(zhǔn)、在建“4交3直”8項(xiàng)特高壓工程，資源配置能力持續(xù)提升、世界領(lǐng)先地位進(jìn)一步強(qiáng)化。3月14日國(guó)網(wǎng)官網(wǎng)指出全年特高壓建設(shè)項(xiàng)目投資規(guī)模1811億元，超市場(chǎng)預(yù)期，2020年將核準(zhǔn)7條、有望開(kāi)工8條特高壓線路，主設(shè)備招標(biāo)金額有望迎來(lái)高峰。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略明確，電力物聯(lián)網(wǎng)任務(wù)繼續(xù)推進(jìn)。3月16日國(guó)網(wǎng)明確“具有中國(guó)特色國(guó)際領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”為長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo);2019年國(guó)網(wǎng)在新業(yè)務(wù)新業(yè)態(tài)、重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值、關(guān)鍵核心技術(shù)等環(huán)節(jié)推進(jìn)智能化建設(shè)，同時(shí)國(guó)網(wǎng)云、中臺(tái)及物聯(lián)平臺(tái)等電力物聯(lián)網(wǎng)任務(wù)順利推進(jìn)。2020年電力物聯(lián)網(wǎng)依然為建設(shè)主線之一，在能源互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略明確背景下，2020年國(guó)網(wǎng)信息化與智能化投資有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　多環(huán)節(jié)投資加碼，2020國(guó)網(wǎng)投資有望超預(yù)期。3月初國(guó)家電網(wǎng)設(shè)備部印發(fā)《2020年設(shè)備管理重點(diǎn)工作任務(wù)》給出配網(wǎng)環(huán)節(jié)新目標(biāo);3月22日國(guó)網(wǎng)宣布下決心退出傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，電改及混改進(jìn)程有望加速;2020年特高壓、電力物聯(lián)網(wǎng)、配網(wǎng)、智能電表、綜合能源服務(wù)等多環(huán)節(jié)投資有望加碼，整體投資規(guī)模有望超預(yù)期。

　　投資建議：2020年國(guó)網(wǎng)板塊關(guān)注四條主線。1)特高壓投資超預(yù)期，關(guān)注核心主設(shè)備供應(yīng)商國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣等，及相關(guān)彈性品種經(jīng)緯輝開(kāi)、中國(guó)西電、特變電工、思源電氣等;2)電力物聯(lián)網(wǎng)路主線繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注國(guó)網(wǎng)信息化與智能化龍頭國(guó)電南瑞、國(guó)網(wǎng)信通、中恒電氣、遠(yuǎn)光軟件等;3)新一代智能電表有望貢獻(xiàn)新增量、綜合能源服務(wù)跨越式發(fā)展，關(guān)注布局領(lǐng)先的優(yōu)秀民企林洋能源、海興電力等。4)配網(wǎng)及基建設(shè)計(jì)投資有望加碼，關(guān)注配網(wǎng)環(huán)節(jié)一二次設(shè)備及相關(guān)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)先供應(yīng)商思源電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、恒華科技、涪陵電力等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓建設(shè)不及預(yù)期、電網(wǎng)投資不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等