煤價高企再拖業績 煤電發力“兩大聯營”

　　進入2月，A股上市公司2022年年報預告收官。截至1月31日，Wind數據顯示，A股逾2600家上市公司披露2022年業績預告，其中超4成公司預喜，電力行業延續了高景氣度。

　　細分板塊看，五大發電業績分化明顯：華能國際、大唐發電分別預虧70—84億元、4.0—5.5億元;華電國際、中國電力、國電電力分別預計盈利0.1—2億元、23—27億元、22—32億元。

　　2016年下半年開始，煤電進入新一輪虧損周期。相比2021年煤電業務虧損1017億元，2022年煤電企業經營已同比大幅減虧，但新能源發電盈利依舊未能覆蓋煤電虧損。2023年，煤電企業發力煤炭與煤電、煤電與新能源“兩個聯營”趨勢明顯，市場機制短板待補。

　　業績分化明顯 煤價拖累業績

　　中電聯發布的《2023年度全國電力供需形勢分析預測報告》顯示，2022年，煤電占總發電裝機容量的比重為43.8%，發電量占全口徑總發電量的比重接近六成，仍是當前我國電力供應的最主要電源。

　　五大電力是我國煤電企業的主力軍和風向標。華能國際業績預告顯示，預計2022年歸母凈利潤虧損為70億到84億。同為老牌翹楚的大唐發電，預計2022年歸母凈利潤約為-4.0至-5.5 億元。對于虧損原因，兩家公司均表示，“燃料成本持續高位運行”“利好因素無法覆蓋燃料成本增加”等。

　　“幾家歡喜幾家愁”，華電國際、中國電力、國電電力盈利預盈。

　　華電國際預計2022年實現歸母凈利潤0.1億元至2億元，較上年同期(重述后)減虧49.92億元到51.82億元。國電電力發布業績預告，預計2022年全年盈利22億元至32億元，同比上年增加218.55%至272.43%。

　　“五大發電煤電板塊幾乎全虧，部分上市公司業績好轉受益于上網電價同比上漲，以及新能源機組有序投產，降低了煤炭價格高位運行帶來的沖擊。”業內專家告訴記者。

　　地方煤電企業業績同樣難敵高煤價侵蝕。

　　由于燃料價格居高不下，浙能電力2022年預計2022年年度實現歸屬凈利潤為-15.1億元到-22.61億元。桂東電力預計出現2億元左右的虧損。地處煤城山西的晉控電力，預計2022年歸母凈利潤虧損6.5億元—8億元，同比由盈轉虧。粵電力A、*ST華源、豫能控股、金山股份分別同比虧損26—28億元、9.2億元、19.5—23億元、18.24—23.24億元。

　　低碳裝機大增 煤電“風光”聯營

　　存量業務虧損的局面下，增量業務新能源成為五大發電搶灘的贏利點。

　　根據五大電力發布的《2022 年度上網電量完成情況公告》，華能國際、大唐發電、國電電力2022年“風光”合計上網電量分別為334.16億、145.997億、183.66億千瓦時，分別同比增長105.3%、74.47%、430.6%。

　　中國電力表示，業績改善主要是由于光伏及風力發電產生的收入和經營利潤大幅上升;出售新源融合(北京)電力有限公司60%股權的收益約人民幣6.5億元;從中電國際新能源控股有限公司及中國電力(新能源)控股有限公司收購23家公司，產生的收益約15億元。

　　華電國際的母公司華電集團，正籌備A股最大新能源IPO——2022年11月，華電新能源集團股份有限公司首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，擬以中國華電風力發電、太陽能發電為主的新能源業務最終整合的唯一平臺上市，本次募集資金300億元擬用于超15吉瓦的風光大基地、就地消納負荷項目、新型電力系統以及綠色生態穩民項目建設。

　　中國華能日前宣布靠前安排2000萬千瓦、共計152個新能源項目實現實體開工和施工準備，全年新能源開工3000萬千瓦以上，投資額超過1000億元。

　　業內專家告訴記者：“一方面，五大發電參與大基地項目、分布式項目推進如火如荼;一方面，煤電和新能源聯營正在醞釀。”

　　今年1月，國家發改委1月例行新聞發布會上指出，推進煤炭與煤電、煤電與新能源“兩個聯營”開展新能源領域增量混改。去年5月，國家發改委、國家能源局《關于促進新時代新能源高質量發展的實施方案》。實施方案提出，鼓勵煤電企業與新能源企業開展實質性聯營。

　　去年11月，貴州省能源局下發全國首個省級煤電新能源聯營方案《關于推動煤電新能源一體化發展的工作措施(征求意見稿)》，就“推動煤電新能源一體化發展”征求意見。“不少地區正加大力度規劃建設以大型風光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進節能的煤電為支撐、以穩定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，推動煤電和新能源優化組合。”業內專家指出。

　　發力“兩個聯營” 市場機制待補

　　一方面開源增收，另一方面五大發電積極節流增效。

　　國家發改委、國家能源局印發的《全國煤電機組改造升級實施方案》，設置了煤電“三改聯動”的時間表和路線圖：“十四五”期間煤電節能降碳改造規模不低于3.5億千瓦、供熱改造規模力爭達到5000萬千瓦、靈活性改造完成2億千瓦。

　　同時，煤電聯營步伐逐步加快。2022年12月，國家電投與中煤集團簽署煤電項目專業化整合協議，整合涉及的煤電裝機容量預計將超過1000萬千瓦，這是近年來國內煤電領域涉及資產數額較大的合作項目。

　　作為當前唯一全部入市的機組類型，電力市場對煤電企業的重要性不言而喻。

　　上述專家指出：“煤電企業虧損，一是煤價高企，二是電價上網疏導機制不暢。當前，中長期交易電價浮動范圍較窄，與電力現貨價格形成‘兩張皮’。煤電企業承壓，價格傳導不暢，難以反映燃料價格的變化和市場供求的變化，繼而影響電力市場價格準確性。同時，煤電參與輔助服務市場收益不明顯，價格激勵不足以支持靈活性改造投入。”

　　為此，上述專家建議，構建高比例消納清潔能源電力系統需發揮煤電調峰、調頻、備用、黑啟動等“靈活性輔助服務價值”，相關成本應予考量并合理補償。“同時，進一步放開中長期限價，加強中長期市場和現貨市場銜接。在機制層面‘補充建立現貨市場結算與發電側中長期交易相關聯的偏差損益回收和補償機制’。”